根据华尔街日报的消息，今年科技行业并购交易活动料放缓。这很大一部分是因为经济金融环境的恶化，导致科技公司的盈利预期和资产定价下调，投资者在新的金融环境中也明显更加注意风险了。 据报道，在受访的约40名负责公司发展的高管中，有28%的人表示，他们认为2016年并购活动将下滑，这是至少2008年以来的最高比例。这些受访者包括软件、硬件、 半导体和安全服务等领域的高管。 风口行业一般而言具有逆周期性质，即经济下行时仍可以有逆市的亮眼表现。原理很简单，经济不景气时，供需矛盾在传统行业的表现更为突出。资本进入传统行业的风险加大，回报降低，促使资本另辟蹊径，进入新的有前景的行业。少了经济上行时期传统行业的“争食”，更多资本转化为风投进入风口行业，这也是为何风险基金在经济衰退时期历来有良好表现的根本原因。 不过，眼下的情形似乎昭示着另一种情况。 根据华尔街日报中提供的数据，2015年美国交易所上市的八家侧重IT的科技公司中，半数公司的估值在IPO后出现下滑，反而低于上市前的估值水平。也就是说，资本市场对于新进入的科技公司的兴趣正在变淡，开始不买账了。 这与大环境有关。 负利率时代 资产价格被重估 继去年欧盟实行负利率之后，1月29日日本银行总裁黑田东彦推出了-0.1%负利率政策;此后，日本10年期国债收益率一度跌至负值。收益率负值是什么概念，也就是借钱给日本政府非但赚不到利息还要倒贴钱给日本政府。这反映出了投资者在“名义负利率”时代的风险偏好已经降到冰点，只要能高于实际利率，没有收益甚至轻微倒贴都是可以接受的。这种逻辑显然不是通胀预期下的逻辑，“名义负利率”试图实现通胀的目标显然已经被打脸。 全球市场上通行通缩逻辑与风险厌恶情绪，也正是风口行业可能在2016年遭遇冰冻的重要原因。通缩逻辑和风险厌恶情绪相结合的后果，是安全资产迎来大牛市，欧美日的国债价格上扬，黄金市场表现突出，就是明证。眼下，风口行业虽然有较高的盈利预期，但几乎有一个通病，在前一个阶段估值过高，而在现阶段又没有走出“烧钱而不赚钱”。连FANG(facebook、Amazon、Netflix、Google)都已经被看空，一些杠杆更高的风口公司很难说不会面临估值下跌和融资难的问题。资本市场的逻辑是买涨不买跌，一旦估值下跌成势，那么对这些公司股权的购买也将下降;融资变得困难也极大地影响了风口公司发起的并购活动。对于并购活动来说，一是要有盈利前景，二是要有手中弹药，二者缺一不可。 这也的确是不少科技公司面临的现状。纽约的科技市场分析公司451 Research评论称，之前，科技并购者忙着在经济增长料将走软之前达成交易。而在这一阶段，企业的业务增速逐步降低时，企业感觉未来的金融和经济形势可能不会再维持同样有利的局面。
