2015年全球大尺寸面板供给增加有限:根据Display Search的研究报告,2015年大尺寸面板供给预期为1.78亿平方米,仅比2014年增长2.88%,相比11年-13年的年均9.05%的增速,供给增速大幅回落。2015年大尺寸面板供应量增幅有限,主要有三方面原因:(1)LCD资本开支减少,预计2015年的资本支出将比2014年减少33.89%,资本支出下滑明显;(2)高世代线切割中小尺寸面板比例提升,目前6代线中约有20%用于切割中小尺寸面板,预计2015年这一比例将逐渐提升到24%,一定程度上减少了大尺寸面板供应;(3)日、韩、台加快技术升级改造,但新技术工艺复杂且良率偏低,改造后新产线产能缩减。
大尺寸化推动面板需求旺盛:随着电视、手机、平板等电子消费品的大屏化趋势,大尺寸面板市场需求也持续走高,预计2014年大尺寸面板的总体需求达1.53亿平方米,需求相比2013年增长9.74%。Display Search的研究报告预期2015年电视消费需求将增长4.31%,而大屏电视需求占比也将超过50%,电视屏幕尺寸增加到41.54英寸,大屏电视的旺盛需求将带动大尺寸面板的需求。而根据DIGITIMES Research的预估,2015年电视面板平均尺寸可望年增1.2吋达到40.5吋,将使得整体大尺寸TFTLCD需求面积年增8.2%。而显示器、平板、手机大尺寸化也将推动面板需求的增长。
2015年面板行业供需平衡,开启行业盈利空间:面板行业属于重资产周期性行业,一般供过于求的比例在10%左右说明面板行业处于供需平衡状态。根据Display Search的报告,2010年至2013年四年的时间里面板行业的供过于求的比例均在15%以上,供过于求比例在2011年达到29.15%的峰值,随后几年时间里供需关系逐渐改善,预计2014年全年供过于求比例为12.81%,供需关系明显好转。同时预期2015年和2016年的供过于求的比例分别分12.94%和12.90%,供需关系趋于平衡。同时受益面板价格的持续回升,而现金成本逐渐下降,未来一段时间面板企业的盈利空间将进一步打开。
投资策略:面板行业的寒冬已经过去,随着LCD资本支出增速回落、高世代切割中小尺寸面板增加、现有生产线的升级改造等,预计2015年大尺寸面板供给增加有限。而电视、手机、平板等产品大尺寸化的进程仍将继续,推动大尺寸面板的旺盛需求。我们预期2015年面板行业供需趋于平衡,而价格的上升与现金成本的走低将扩大厂商的弹性收益,未来面板企业的业绩有望进一步提升。
