从产量来看,1-12月水泥累计产量同比-4.9%,环比回升了0.2个百分点,12月单月水泥产量同比下降3.7%;1-12月玻璃产量同比下降8.6%,降幅环比扩大0.7个百分点,11月单月玻璃产量同比下降11.3%。整体来看,需求长期低迷,水泥玻璃产量15年以来持续负增长。从价格表现来看,水泥价格延续11月以来的下跌趋势,1月初全国水泥均价245元/吨,比去年同期下滑了23.1%,创下15年来新低;玻璃价格持续回落,目前全国玻璃均价58.4元/重箱,与此轮价格上涨最高价60.25元/重箱相比下跌1.85元/重箱,整体来看本次呈现旺季不旺态势,后续淡季仍有下行压力。
煤炭、纯碱小幅回升,重油、天然气继续下跌:水泥的主要变动成本煤炭的价格12月止跌回升,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,目前最新价格已经小幅升至366元/吨,较此轮最低价格上升15元/吨。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。燃料重油、天然气价格继续下跌,纯碱价格自年初以来10个月持续下跌,11月小幅回升10元/吨,较年初下跌了15.7%;重油价格长期处于下行通道,同比跌幅34.3%;天然气价格下行趋势明显,12月份燃料天然气价格3.55元/立方,环比下跌3.3%,同比跌幅5.3%。
投资建议:水泥和玻璃价格环比继续下跌,11月以来旺季不旺,需求仍然疲弱,目前水泥价格创出2015年以来的新低,后续淡季仍有一定下行压力。我们选出了两类已经进入价值区域的标的(也是可以考虑左侧抄底的品种)如下:一是低估价值型,代表有海螺水泥(盈利能力突出,PB1.05倍,供给侧改革受益)。二是优质成长型,代表有长海股份(2016年30%增长确定,PE估值20倍,出口受益,转型新材料)、方兴科技(2016年业绩拐点100%以上增长,PE估值23倍,央企资源整合力加混改动力)、开尔新材(2016年业绩拐点80%增长,PE估值39倍,董事长等15.90元定增)、再升科技(产品具备环保属性,潜在增长空间大;2016年高增长可期;成立并购基金,存在外延收购预期)、旗滨集团(盈利能力强,供给侧改革受益,业绩弹性大,转型迈出第一步,员工持股5.28元买入)、中材科技(混改最彻底,锂离子电池隔膜业务有望超预期,集团新材料平台,PE估值26倍)。2016年,我们会重点关注四条主线:一行业供给侧改革,二基建2.0时代的海绵城市、水利、地下管网,三业务升级的两个纬度新材料、互联网+地产后市场,四两大主题(央企整合和民企转型)。我们会根据四条主线,及时跟踪推荐新的标的。
风险提示:行业需求持续大幅恶化,上游原材料价格上涨。
