OFweek半导体照明网讯 近期，洲明科技发布2016年第三季度报告：1）公司第三季度实现营业收入53，656.77万元，同比增长60.18%，实现归属于上市公司股东的净利润为6298.57万元，同比增长63.73%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6183.04万元，同比增长61.09%；2）公司前三季度实现营业收入12.08亿元，同比增长25.96%，实现归属于上市公司股东的净利润12，851.40万元，同比增长34.52%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12，366.76万元，同比增长36.20%。
分析与判断
前三季度业绩符合市场预期，LED显示和照明业务订单在Q3实现大幅增长
1、前三季度业绩符合市场预期。（1）公司此前发布2016年前三季度业绩预告：2016年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为12500万元至13500万元，同比增幅为30.84%至41.31%。前三季度业绩落入预测均值偏下区间。（2）前三季度综合毛利率为31.17%，同比下降2.30个百分点。（3）前三季度期间费用率为16.51%，同比下降0.51个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为10.11%/7.03%/-0.63%，同比分别增加0.25个百分点，下降1.34个百分点，增加0.58个百分点。
2、第三季度业绩实现高速增长。公司Q3单季收入和净利润同比分别增长60.18%和63.73%，环比分别增长33.17%和38.87%，营收环比大幅增长，业绩环比高速增长。Q3业绩同比大幅增长的原因：（1）受益小间距LED高景气阶段和供应链体系改善，第三季度显示与照明业务销售订单相比上半年实现大幅增长；（2）Q3单季销售毛利率和销售净利率分别为30.79%、11.79%，同比分别降低0.54/2.01个百分点，原因是业务订单快速增长导致产品价格略有下降。
受益新建产能投产和供应链体系取得实质性进展，公司业绩将持续高速增长
大亚湾一期厂房正式投产，高端LED显示屏和LED照明产品产能得以大幅扩充，后续公司将对生产线进行自动化、信息化升级。供应链体系在公司与供应商积极沟通与协作下取得实质性突破，业务订单持续增长，三季度营收大幅增长表明小间距LED行业仍处于高景气状态，产能扩充将推动公司业绩高成长。
LED显示产品线持续推进系列化和标准化，新产品不断发布
公司推出业界首款智能小间距LED显示屏UHQ系列，能够满足室内专业显示控制领域的需求。针对户外高端显示和高稳定性的需求，公司推出全系列URM户内外固装LED显示屏产品。新产品的持续推出与技术创新将增强公司产品的市场竞争力，不断扩大LED显示屏的应用领域。
受益中西部城市基础设施建设启动，照明业务不断拓展新订单
子公司广东洲明中标贵州多条高速公路LED隧道灯项目（合计12，670盏及相关配套设施）、酒泉市LED路灯改造项目、邹平经开区路灯改造项目、深圳市人民南路智慧路灯设施改造项目等。后续公司将积极探索智慧路灯的可行方案，完成智慧路灯领域的首个项目（少林寺LED路灯项目）。随着中西部城市道路照明更新换代趋势来临，公司凭借优异的产品及综合服务能力，LED照明业务将持续受益。
小间距LED产品成功树立多个标杆应用，洲明品牌影响力不断扩大
报告期内，公司顺利完成上海GE数字创新坊项目、2016年“鲁能？潍坊杯”国际青年足球邀请赛P10球场屏项目、厦大建南大礼堂项目等，助力中国普天亮相2016年中国国际信息通信展览会。在2016年巴西奥运会期间，里约Cidade Das Artes艺术馆和巴西奥运会场馆应用了UpadIII产品，巴西奥运村、巴西奥运会visa馆应用了UTV2.5产品。我们认为，行业标杆的持续打造将强化公司的品牌影响力，继续推动公司LED显示产品高速增长。
盈利预测与投资建议
公司聚焦“产业+互联网+金融”战略，小间距LED业务受益行业所处的高成长阶段，LED照明业务积极推进。预计2016～2018年EPS为0.39、0.58、0.75元，当前股价对应2016～2018年PE分别为45.3X、30.6X、23.8X，维持公司“强烈推荐”评级。给予公司2017年40～45倍PE，未来6个月的合理估值为23.2～26.1元。
风险提示
1、LED显示屏行业竞争加剧；
2、海外市场拓展不及预期；
3、转型力度不及预期。
