2015年8月17日今日股票推荐 经纬纺机(000666)：H股私有化先行整合预期紧随 公司公告，U BS 将代表中国恒天控股有限公司就子公司全部已发行 H 股(H 股持股25.5%)提出附条件自愿全面要约。考虑到回购价格(12港元)高于港股停牌前价格11.1港元，仅比2014年后最高价低25%，预计完成回购计划后续将顺利通过。央企改革推进，恒天集团有望推进旗下主业整合，公司有剥离传统不盈利主业，扩充信托业务的转型预期，同时目前估值具有安全边际。维持“增持”评级， 维持目标价25.69元，维持2015-17年盈利预测0.96/1.40/1.63元。 央企改革持续推进，恒天集团业务整合徐徐拉开。作为央企集团， 恒天集团具有纺机、纺织、汽车等业务板块，拥有5大上市公司平台。考虑到上市公司业务板块多有重叠，同时纺机业正处于行业去产能周期。我们推断完成港股回购后，公司现有纺机业务有进一步剥离预期。 信托业务有条件成为未来加码方向。(1)据中证网报道，中融信托拟寻求战略投资者，注册资本有望增资至110亿元。若实现，中融规模将在业内居榜首。中融创新力度强，近期在PPP/新三板等创新类业务多有涉猎，后续将继续加大资管等子公司投入。(2)稳增长压力犹存，预期到CPI 提高，预计下半年财政政策相比货币政策更趋积极，同时信托保障基金设立保障项目刚兑，信托行业有望保持景气， 优于之前预期。预计年底中融信托资产管理规模有望达到8000亿元规模，公司并表净利润将达到10亿元。目前公司估值安全边际显著。国泰君安 飞亚达A(000026)：飞亚达逆市高增长国有表龙头地位进一步巩固 自有品牌收入/毛利率双升，亨吉利业务仍未企稳。今年长期景气度高的中高端消费品由于经济低迷、股市回落有降温，但公司自有品牌表现继续优于市场，实现销售收入495亿元，同比增176%，毛利率提升至665%，显示产品竞争力和品牌力持续增强。瑞士名表零售业仍处于寒冬期，1H亨吉利收入113亿元，同比下降28g%，且高端表占比下滑及促销力度增强使得名表毛利率进一步下滑088个百分点至2363%。自有品牌收入占比提升至30%，公司综合毛利率进一步提升至38.4%。 品牌/渠道建设投入期，人工、广告费用、研发支出和所得税率变化拉低净利率。虽然自有品牌保持了是收入/毛利率双升，但公司1H净利润下滑17.33%，主要因为销售人力费用率增加1个百分点、广告费用率提升05个百分点，研发投入较去年同期大增1100万元及子公司税率暂时变化影响。公司目前正属于飞亚达表品牌/渠道建设投入期，今年上半年公司新开200多家门店，保持了远超同业的较高渠道增速，自营门店、博观表行店扩张及电商渠道建设都加大了人员招聘力度，广告投放和品牌建设也是既定战略。我们认为下半年随着新开门店收入放量、低基数效应及税收优惠延续，费用率将更为可控，净利率有望回升。 逆市高增长+上游收购+资本助力，国有表龙头地位进一步巩固。机芯研发能力是中高端钟表品牌的核心竞争力，国内手表力与瑞士名表存在巨大差距。公司上半年以8000万元购得北京表厂51%股权，借此获得国内领先的机芯制造能力，加上之前收购的瑞士艾米龙表厂，机芯生产布局更为完善。同时公司将“北京手表”纳入品牌阵营，丰富多层次的品牌体系。 公司拟定增6亿元支持自有品牌渠道扩张、品牌建设和电商平台发展，未来不排除进一步的并购行动，有助于公司龙头地位的进一步巩固。 调低15-16年EPS至0.38、0.45元，维持“推荐”评级。中高端消费市场降温、名表零售业仍未见底企稳，对收入/利润贡献进一步下降，自有品牌收入增长符合预期，但短期内人力、品牌和研发等投入增加拉低净利率水平，我们将公司15-16年EPS由052、061元调低至038、045元，对应PE=39.5、331×。我们看好中端品牌腕表市场的长期增长潜力，公司市场份额和品牌溢价继续高增长，维持“推荐”评级。平安证券 数字政通(300075)：智慧城市再下一城智能停车坚决推进 智慧城市再下一城，全国复制速度提升。距公司公布与云南文山市签订合作协议3年内投入5亿元的“智慧文山”项目仅七天，公司又中标“智慧宜春”大单，对比公司过往在该领域的业务拓展情况，其综合智慧城市项目在全国复制速度大幅提升。公司整体智慧城市项目的接连获单一方面体现了公司智慧城市顶层设计能力，另一方面覆盖模块的增加将显著提升公司营收规模。公司的智慧城市项目特点在于：1、资金来源充足，项目资金来源包括地方财政资金、数字政通对项目的投资资金以及国家及省专项扶持资金等；2、项目采用PPP模式，公司在当地成立的建设和运营服务公司对投资项目进行市场化运作，可获取项目的公共信息资源和提供更多衍生的商业化服务。 数字管网充分受益政策推动，利润规模有望爆发增长。8月10日国务院正式印发了《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》明确了资金来源和融资支持，地下管网业务有望在政策支持下提速发展。而公司在数字化城市综合管理领域市场占有率超过50%，且布局数字管网业务多年，依据中国采招网不完全统计，公司2015年截止目前的管网业务合计中标额超过千万，而城市地下管网建设投资有望超过万亿，信息化投资也有望达千亿，我们判断公司管网业务将充分受益，利润规模有望爆发增长。 智能停车坚决推进，商业模式转型有望开启。虽然看点丰富，但公司当前的战略重点依然是智能停车业务，通过和地方龙头物业公司合资、和大型房地产物业合作以及智慧城市项目包含智能停车等多种模式推广，预计下半年推进加速。而基于解决“停车难”这一高频、刚需特性的痛点问题切入停车场运营和汽车后市场服务，公司商业模式转型有望开启。公司延续“内生+外延”策略，数字城管业务快速发展，智能泊车业务开启商业模式转型，互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15~16年EPS为：0.45和0.64元，维持“买入”评级。长江证券 陕西黑猫(002068)：2季度单季亏损主因装置升级改造 公司上半年焦炭产量223.53万吨，同比下降2.21%，甲醇、煤焦油及粗苯产量同比分别下降15.00%、2.39%、4.72%，LNG产量1.91万吨，同比下降74.39%，主要是龙门煤化装置升级改造所致。上半年主要产品销量随产量下滑，但焦炭销量同比增长11.54%。 焦炭毛利率回升但仍亏损，化产毛利率降幅较大，煤价弱势利好有限。 上半年公司吨焦收入735.52元，同比下降21.99%，受益于炼焦煤价格弱势，吨焦成本764.63元，同比下降23.9%，焦炭盈利能力有所好转但依旧亏损。上半年煤焦油、粗苯、LNG毛利率同比分别下降13.34%、32.47%、4.10%，甲醇毛利率同比上升4.81个百分点。总体来看受制于产品价格弱势和化产销量下滑，煤价弱势利好相对有限。 期间费用控制得力，财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计2.72亿元，同比下降16.36%，其中销售费用同比增长4.56%，主因焦炭销量上升，管理费用同比下降6.62%。上半年公司财务费用0.83亿元，同比下降40.55%，主要是募集资金到位后银行借款下降所致。 2季度装置改造影响较大，上市以来单季度首亏。2季度甲醇、煤焦油、粗苯等与油价相关性比较高的产品价格环比回升，但龙门煤化装置升级改造对产量影响较大。2季度毛利0.76亿元，环比下降38.97%，2季度归属净利润-0.06亿元，上市以来单季度首亏。 循环经济产业链优势明显，装置升级改造完成后产销有望回暖，维持“买入”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.13、0.28、0.29元，对应PE分别为121、53、52倍。长江证券 亚宝药业(600351)：主要品种持续高增长维持拐点向上判断 2015年上半年公司实现收入10.88亿元(+12.7%)，归母净利润1.42亿元(+52.2%)，扣非净利润1.23亿元(+35.2%)，EPS0.21元，仍处于拐点向上通道；经营性现金流净额1.58亿元，高于净利润，经营质量仍然优质。其中，医药工业收入8.99亿元(+9.1%)，毛利率提升2.41pp至63.08%；医药批发收入1.82亿元(+77.5%)，毛利率提升3.41pp至11.4%。收入增长放缓主要受中药注射剂下行、招标降价和剥离非医药业务影响，但主要品种仍高增长，且毛利率水平也有明显改善。 丁桂儿增长约23%，消肿大幅增长约70%，医药批发成新亮点 分产品来看看，软膏剂收入4.43亿元(+30.4%)，其中主导产品丁桂儿收入约3.5亿元，增长约23%，潜力品种消肿止痛贴收入0.93亿元，大幅增长约70%，随产能继续释放和终端推广，未来有望成5亿以上大品种。注射剂收入0.95亿元(-21.2%)，预计红花收入增长势头仍较好，但硫辛酸等品种表现不佳，尤其是在中药注射剂大趋势走弱已成定局的情况下。片剂收入2.55亿元(-1.7%)，基本较为平稳，但毛利率提高3.13pp，有明显改善。医药批发收入1.82亿元(+77.5%)，成为业绩新亮点，主要是受益于拿下大量运城基药配送份额，未来还有很大拓展空间，而且毛利率大幅提升，显示出物流配送成本控制的高效。
