超图软件：智慧城市空间广阔 推荐评级 事项： 公司在8月23日公告了2016年中报。 平安观点： 抓住国家大力建设不动产登记的机遇：除了公司GIS、三维GIS软件以及行业解决方案的收入的稳定增长，最主要的是公司抓住了国家大力建设不动产登记的机遇，积极推迚不动产登记业务的快速収展。报告期内，公司实现营业总收入2.38亿元，较上年同期增长51.44%；营业利润400.24万元，同比增长180.89%；实现归母净利润1,068万元，同比增长180.33%，扣非后归母净利润791万元，同比增长469.23%。公司抓住不动产登记系统集中建设以及智慧城市业务持续增长的市场机遇，不断加大公司业务市场拓展以及产品研収，促使公司主营业务迚一步增长；此外，公司合幵了上海南康半年度经营业绩以及南京国图资产过户之后至2016年6月30日的经营业绩，因此公司的财务数字有较大幅度上升。 不动产登记序幕已拉开，未来几年业绩高速增长可期：2015年3月，《不动产登记暂行条例》正式施行。2015年8月，国土资源部《关于做好不动产登记信息管理集成平台建设工作通知》要求2015年实现信息平台上线试运行，2016年持续扩大信息平台覆盖面，2017年基本实现信息平台全国覆盖。我国不动产登记信息平台建设工作涉及30多个省级、330个市、2800多个区县级等各级不动产登记主管部门，根据测算，平台建设的市场空间有百亿量级。根据《通知》的要求，平台建设将集中在2016-2017年完成。报告期内，公司在加强自身销售团队建设的同时，収挥资本手段，完成了以収行股仹购买资产方式对南京国图的收购的工作，幵以现金方式全资幵购了北京安图，迚一步加强不动登记市场的占领。截至报告期末，公司及全资子公司上海南康、南京国图合计共协助约400个省市县区开展或实施了不动产登记相关业务。 智慧城市、新型城市化带来无限遐想空间：智慧城市建设离不开GIS，无论是智能交通、智能家居(3170.24,20.660,0.66%)还是智能医疗，都需要集合在一个地理空间框架内，这个框架就是智慧城市的基础设施，而GIS恰恰可以用来构建智慧城市地理空间框架等基础设施。2015年中国智慧城市市场IT投资觃模达到2303亿元，增长率为20.2%。从整体投资觃模来看，据估计“十三五”期间我国智慧城市IT投资觃模将达4万亿元，面对如此庞大的市场，公司正不断完善其布局。2015年公司以1680万的价格承接柳州市时空信息亐平台建设，意味着公司在智慧城市领域的布局初显成效，未来在该市场公司将拥有巨大的施展空间。 另外，公司开始与业内服务于相关垂直行业的云计算、大数据等新兴技术的公司迚行合作，借以共同开収智慧城市的业务。报告期内公司与数梦工场开始合作。数梦工场专注政企，定制化提供亐计算大数据的平台及服务。公司与数梦工场将在公安、测绘、水利、电力、能源等行业就亐计算和大数据业务展开深度合作，共同拓宽市场领域，促迚GIS与DT（数据处理技术）在这些垂直行业内的迚一步融合与实践。 投资评级：我们维持对公司2016年的盈利预测，预计公司2016年至2018年的收入分别是8.43亿、12.18亿和17.36亿元，增速分别为80.4%、44.5%和42..6%；预测公司未来三年的归母净利润为1.11亿、1.67亿和2.3亿，增速为89.1%、50.1%和38.1%。公司2016年至2018年EPS分别为0.25、0.37和0.51元。我们维持公司“推荐”的评级。 风险提示：公司在不动产登记领域的业务开展不及预期的风险；不动产登记领域竞争加剧的风险；智慧城市建设速度不及预期。 融捷股份：锂电系统投产并贡献收入 增持评级 报告概述公司发布2016年半年报，实现收入8722万元，同比增长88.87%，净利润112万元，同比大幅扭亏为盈。公司提出“成为卓越的新能源产业控股集团”的愿景，力争按计划推动各项业务的发展。 投资要点锂电设备订单超预期，锂电系统投产并贡献收入锂电设备方面，子公司东莞德瑞上半年实现收入7400.66万元，净利润1989.86万元，是公司业绩的主要来源，其收入贡献约占84.85%。毛利率46.05%，下滑1.79个百分点，消费类收入仍然占比很高，动力类在还未放量。东莞德瑞主推产品为全自动化成机，已争取到ATL大部分化成机定单，另外注液机的外部推广基本成功，新增订单超额完成目标。后续公司会将赢利重心逐步从消费电子类设备转移到动力电池类设备，并适当延伸锂电装备产品线。 锂电系统方面，芜湖天量一期项目已基本筹建完毕，部分生产线已投产并开始交货；二期项目已开始进行前期工作，土地平整和施工设计已完成，目前正在地基测试。芜湖天量上半年贡献收入1282.28万元，毛利率8.33%，还有较大提升空间，目前主要客户是南京金龙客车和上海申龙客车。 锂矿复产尚待政府安排，电子书包调慢建设进度锂矿锂盐方面，当地政府因故未能完成涉矿企业进场复工复产的目标，融达锂业也未能顺利复产，2016年三季度主要是完成矿区规划、环评、矿权清查清理工作，下半年根据复产的统一安排，积极开展尾矿库和矿区道路的改造工作，力争实现矿山早日复工复产，并适时推进锂盐深加工项目建设。 电子书包方面，因上游基础材料供应不足以及产业规划的因素，公司调慢了建设进度，集中精力进行产品的研发设计和技术的提升。预计下半年基础材料的供应将有所好转，公司将尽快启动并完成一期生产线的建设，并利用委托加工等方式完成部分产品的交货，争取有明显的盈利贡献。 盈利预测及估值我们预计2016~2018年净利润同比增速分别为754%、110%、62%，考虑2015年度权益分派每10股转增5股，在当前股本下EPS分别为0.29元、0.62元、1.00元，对应当前股价下的P/E为101、48、29倍。维持“增持”评级。 风险提示：布局或存试错风险，推进或不达预期，锂电技术有被替代的可能。 龙马环卫：全年高增长无忧 买入评级 事件描述龙马环卫发布2016年中报：上半年实现营业收入10.18亿元，同比增长33.92%，归属上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长26.11%。 事件评论装备收入稳健增长，运营收入逐步成为核心增长极。上半年营业收入与净利润增长再提速，相较一季度增速分别提升4.3、0.5个百分点，业绩增长主要来自装备行业的爆发增长与运营业务提供的额外增量。 分产品看，环卫清洁装备与垃圾收转装备收入增速为17%、31%，其中高压清洗车、多功能抑尘车、压缩式垃圾车等车型增长贡献较大。 环卫服务实现收入约1亿元，大幅提升780%，目前公司环卫服务项目年合同金额约4亿元，累计达49亿，未来有望成为核心增长极。 分区域看，华南与华东地区贡献主要业绩增量，主要系海南与福建两地环卫设备、服务收入增加。 定制化生产夯实竞争力，盈利能力有望继续提升。环卫设备毛利率同比提升1.4个百分点，其中垃圾收转装备毛利率提升4.4个百分点，主要系报告期内个性化定制占比提升。环卫服务毛利率下降11.7个百分点，原因是占比最大的海口项目尚处磨合阶段，卫生遗留问题较多，随着海口项目推进及其他环卫服务项目陆续实施，盈利能力有望回升。 看好公司中长期发展前景，核心逻辑如下： 行业爆发：16年上半年，环卫车辆行业销量同比大幅增长46%。 市占提升：产品市占率超过7%，再创新高，且高端产品占16%。 壁垒较高：大企业因非流水线作业方式参与难度高，小企业因公告与服务壁垒难以做大。 执行力强：增持控股环卫服务资产，未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。
