鹿港文化：坚定转型影视，作品持续落地 类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰，杨琳琳 日期：2016-08-04 核心观点： 更名鹿港文化彰显转型决心。 公司原是毛纺行业龙头企业，专注于针织毛纺纱线、高档精纺呢绒面料、西服衬衫服装的研发设计、生产和销售。自14年以来转型影视，陆续收购世纪长龙100%股权和浙江天意51%股权，16年4月更名为鹿港文化，坚定转型决心。公司15年纺织业务收入20.12亿元，并贡献45%净利润。 精心耕耘影视行业，作品持续落地。 公司收购的世纪长龙和浙江天意在影视剧行业深耕多年，颇有口碑。公司15年参与投资的电影《大圣归来》获得外界好评，实现9.56亿元票房。16年8月5日，公司作为主发行方推出的《盗墓笔记》电影即将上映，主演为人气巨星鹿晗、井柏然，是国产电影保护月中比较具号召力的超级IP. 公司未来业绩将持续高增长。 公司16年计划收入29亿元，利润目标不低于2.3亿元，同比增长93.82%。公司项目储备丰富，已有18部电视剧剧本、1部电影剧本，5部网络剧剧本，且与众多业内专业人士形成长期合作关系。公司3月5日定增募集10亿元，用于互联网影视剧项目，进一步提升影视业务盈利能力。公司15年11月4日授予452.06万股限制性股票，充分调动员工积极性。 16-18年业绩分别为0.24元/股、0.31元/股、0.39元/股公司目前股价对应16年市盈率50倍，考虑到公司业绩高增长，维持公司“买入”评级。 风险提示。 网络剧未达预期风险；影视剧题材面临监管风险；纺织业竞争风险；收购整合风险；电影票房不达预期风险。 爱建集团：立足金融主业，民营金控起航 类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：丁文韬，王维逸 日期：2016-08-04 增发有序推进，民营机制及资源协同拓宽公司未来发展空间：公司前期先行完成董监事会换届选举，合计更换七名董事及独董，并推选均瑶集团实际控制人王均金先生为新任董事长。本次非公开发行完成后，均瑶集团将成为公司第一大股东，同时公司将进一步调整董事会结构，均瑶集团将取得实际控制权，公司民营机制改革终将落地，开启未来发展空间：1)均瑶集团民营机制提升公司治理效率；2)均瑶集团布局多个创新金融领域，涉足民营银行、征信、互联网金融等，未来有望与公司信托、租赁等传统金融业务实现协同。 增资22亿强化金融主业，三重利好支撑综合金控平台起航：公司致力于搭建以信托、证券、租赁、资产管理、资本管理、财富管理六大金融支柱为主的综合金控平台。均瑶本次增资22亿将产生三重利好：1)有力支持公司强化金融主业，同时充分说明均瑶认可公司长期战略规划；2)增资完成后，爱建信托注册资本将增至42亿元，资本规模行业排名提升至前十位，信托主业有望开启新一轮增长，另据媒体报道，近期银行理财业务新规定拟限制券商、基金等机构的通道业务，利好信托业务(正式规定尚未出台)；3)租赁、资本管理子公司注册资本将分别增至11亿、5亿，未来融资租赁、PE、VC等业务有望成为新的盈利增长点，综合金控平台起航。 人才资源雄厚，上海本地金控平台充分受益新一轮国企改革：公司股东爱国建设特种基金会政府背景浓厚，公司作为率先进行改革的上海本地金控平台，在整合金融资源方面具有先发优势。金融业以人才资源为核心优势，近期据媒体报道，前海通证券高管金晓斌、原上海农商行行长侯福宁、原上海银监局副局长蒋明康等金融元老相继加盟均瑶，均瑶人才资源雄厚，将发力金融业务。随着新一轮国企改革大幕拉开，公司民营机制+政府背景+人才优势有望充分受益上海金融改革，搭建起时代领先的综合金融服务平台。 投资建议。 公司立足金融主业，民营机制改革提升经营效率，未来发展前景可期(参考民营安信信托业绩持续高速增长，市值增至近350亿)。此外，公司作为上海本地综合金控平台，充分受益上海国企改革，目前市值仅169亿元，提升空间显著。预计公司16、17年归母净利润分别为5.82、6.81亿元，给予目标价13.8元/股，对应33倍16PE，维持公司“买入”评级。 风险提示：1)信托、租赁行业景气度下降；2)业务协同效应低于预期。 腾龙股份事件点评：积极布局汽车电子领域，未来可期 类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-08-04 事件：公司发布公告，与江苏天发成立合营公司常州腾龙天发汽车节能技术有限公司(暂定名)，投资金额1122万元，持股51%。 点评： 积极布局汽车电子领域，提升中长期成长性与盈利能力 1)合营公司主要生产新能源汽车和汽车涡轮增压系统电子泵系列产品、电子真空助力泵、混合动力及纯电动汽车控制器等产品。目前电子水泵是传统高端车型与新能源汽车动力系统冷却的标配；同时，电子真空泵基本上成为涡轮增压与新能源汽车制动助力的标配，因此，随着国内汽车消费升级以及符合节能减排趋势的涡轮增压车型以及新能源汽车的快速推广，电子水泵、电子真空泵及新能源汽车控制器市场将迎来快速发展期，公司未来有望充分受益。2)借助合营公司整合江苏天发在上述产品方面的前期研发优势和成果，公司未来将在新能源汽车和汽车节能零部件、汽车电子电控等领域积极布局，从而有利于优化业务结构，提升中长期成长性与盈利能力。 主业稳健较快增长，看点在外延 1)公司原有主业空调管路产品技术已达到领先水平，正在积极开发国内外市场，我们预计未来公司汽车空调管路市场份额将稳步提升，销量增速将高于整车而实现稳定较快增长。其中，我们预测今年公司汽车空调管路销量将达355.65万套，同比增长15.24%。2)公司收购厦门大钧80%股权，参股通宝光电将增厚今年业绩，从而有助于完成今年股权激励业绩考核目标。未来将积极进行外延式扩张，寻找并适时通过并购等手段进入新领域，尤其是代表汽车生态、汽车技术发展方向的新领域，拓展新利润增长点。我们认为，此次布局显示公司很强的执行能力，不排除未来沿着上述大方向继续适时进行外延的可能性。3)综上分析，我们认为，公司原有主业将保持稳健较快增长，外延式扩张将为公司中长期增长做铺垫，同时也有利于提升公司估值空间。 维持盈利预测不变，维持“增持”评级 我们维持盈利预测不变：预计2016-18年公司实现营业收入7.34/8.86/10.75亿元，同比增长17.47/20.72/21.43%，实现归母净利润1.12/1.35/1.61亿元，同比增长21.02/20.54/18.83%，对应EPS分别为0.51/0.62/0.74元/股，对应2016年动态PE为45倍，维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：汽车消费景气度低于预期；新项目进展低于预期；原材料价格波动风险；外延进展低于预期。
