天成自控(603085)：大力拓展乘用车市场有望成为座椅龙头 三大座椅系列配套国内外主机厂，传统业务有望回暖。公司产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅三大系列为主。主要面向国内外主机配套市场和国外售后维修市场。2015年下游工程机械、商用车市场收缩，公司盈利受损。公司积极优化产品结构，加大研发力度，瞄准高端座椅市场，稳定传统业务增长趋势。 工程机械座椅龙头，乘用车市场有望成为新兴增长点。在国内市场，公司在装载机、压路机、推土机和叉车等工程机械座椅行业占据较大份额，公司产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、厦工、柳工和三一重工等行业内标杆企业。2015年公司工程机械座椅市场占有率达56.98%。工程机械行业集中度低，产业结构急需调整，公司积极升级产品结构，寻找新的业绩增长点。2015年公司以新能源电动汽车为切入点，向新大洋销售座椅已实现批量供应。2016年也与众泰汽车达成批量供货合同，乘用车座椅领域的销售收入有望高速扩张。 国内外市场齐发力，强化国外售后维修市场。公司国内外市场占比约为6:4。国内产品主要面向大型主机生产商，国外产品主要针对售后维修市场。公司在国外市场已形成了健全独立的售后维修体系，包括超市、连锁店、维修厂等自主维修渠道，及主机厂的售后服务渠道。国外市场车辆保有量稳定，为公司业务提供了稳定的增长空间。 投资建议：我们看好乘用车市场开发对公司业绩的拉动作用，预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.49、0.57，同比增长率为32.28%、11.38%、16.27%，给予增持评级。东北证券 东江环保(002672)：广晟入主危废龙头再度进阶 广晟入主，打造环保平台。广晟公司从公司股东张维仰先生处接收6.98%股权并获得其余7.02%股权的投票权成为最大表决权股东。其拟参与非公开发行认购不超过20亿，同时向董事会提名5名董事。董事会改选和非公开发行完成后，公司控股股东变更为广晟公司，实际控制人为广东省国资委。广晟公司已拥有有色、电子、工程地产、金融四大业务板块和5家上市公司，此次收购将着力打造环保板块业务，实现业务的转型升级。 技术+资源、资金的有效对接，危废龙头再度进阶。公司为危废行业龙头，运营规模远超光大国际、威立雅等第二梯队公司，具有绝对技术经验优势。在国资背景下，与广晟公司资源和资金有效结合，在高起点下再度蜕变，有望将业务从珠三角进一步向全国拓展，成为全国性危废龙头。 在手产能释放以及持续扩产整合为主要增长点。截止15年底，公司在手资质量136万吨，达产率在60%左右未来达产率提升带来确定性增长点。 公司在建产能超过80万吨。在行业高速发展背景下，公司通过不断扩产实现业务规模的增长。其次，行业目前呈现小而散格局，公司作为龙头，立足珠三角，未来有望通过收购持续整合长三角等全国市场。 投资建议：看好行业高景气和龙头的进阶，首次覆盖，强烈推荐。危废行业产能缺口较大，在政策收紧和审批权下放的刺激下需求快速释放。公司作为危废龙头，在手产能释放对业绩增长保障，未来在广晟政府和资金资源的支持下，竞争优势突出。不考虑增发摊薄，我们预计16~18年EPS0.52、0.74、0.87元，对应PE35、25、21倍，首次覆盖，给予16年45倍PE，目标价23.4元，首次覆盖，强烈推荐。中投证券 广电网络(600831)：有线无线融合开启发展新空间 广电网络被纳入有线无线融合网试验项目试点，将进一步增强其在网络方面的实力，公司获得向无线网络领域拓展的关键能力，与公司的光纤双向有线网络及互联网数据中心的发展高效协同，在网络实力获得较大提升后，公司运行在网络上的相关互联网业务有望有更大价值产出。原因：(1)无线领域发展获得重要支持，从电视屏幕扩展到拥有更大价值的手机屏幕上。 公司原有相关业务基于电视广播服务及相应电视网络展开，在获得来自广电方面的无线支持后，其网络业务有望向手机等移动终端快速拓展。相较于有线光纤接入时代，围绕电视终端开展互联网增值服务的模式，有线接入限制更小，方便更多用户接入，市场渗透能力大大增强；目前手机端的互联网增值服务价值更大，公司能够借此在锁定电视终端的基础上，向手机、平板电脑等移动终端快速扩展，进而获得更多高价值用户。(2)无线网增量变化搅动有线网巨大存量，催化反应唤起云管端的协同爆发。有线无线融合，在优质高速光纤网络的基础上，带来客户需求、网络流量、数据中心业务的协同爆发。促进提升公司600万户有线电视网家庭用户向更大附加价值新业务的迁移率：网络流量爆发式增长，信息高速公路价值效应显现：数据中心的业务内容丰富度快速提升。(3)与政府合作，率先建造价值蓄水池，开发农村等价值洼地上的机遇。农村等相对落后地区，有线电视业务发展难度较大，后续增值新业务也更难推广。公司与政府积极合作，通过当地政府购买服务的方式，可获得稳定长期的收入。更重要的是政府购买服务，有利于一开始就按高标准推进网络建设，为后续互联网增值业务的长远发展，建造价值蓄水池，把握在农村等价值洼地中的机遇。 广播电视有线无线融合网试点，为其带来持续推动力，公司发展有望驶上快车道。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.29、0.37和0.47元，对应16-18年的PE分别为52x、42x和33x。给予16年70倍PE，目标价20.30元。中投证券 硕贝德(300322)：员工持股购买完成彰显长远发展信心 公司发布公告称，公司第一期员工持股计划硕贝德1号于2016年7月22日通过大宗交易方式受让公司控股股东惠州市硕贝德控股有限公司股份共计3,450,000股，占公司总股本的比例为0.85%，购买均价为17.20元/股。 事件评论 员工持股购买完成，彰显长远发展信心。我们认为，一方面，公司员工持股计划的落地彰显出公司对未来长远发展的坚定信心，另一方面公司员工持股均价达到17.20元/股，为公司股价提供了较高安全边际。 业绩反转趋势确立，公司长远发展可期。可以看到，公司上半年业绩同比扭亏，除却向惠州阿瑞特光电科技转让惠州凯尔光电80%股权产生的非经常性损益外，公司原有优势业务实现稳健增长：1、母公司天线业务实现利润约2,300万元，同比增长约240%；2、江苏凯尔指纹识别业务上半年销售收入同比大幅增长约62%，上半年实现利润约500万元，同比增长约170%。我们认为，随着前期亏损业务的逐步剥离，公司资源得以进一步整合，战略方向得以进一步聚焦，，公司未来长远发展值得期待。 新客户拓展+机壳天线一体化，公司主营业务有望稳健成长：我们重申，未来公司主业有望保持快速增长：1、母公司天线业务在巩固TCL、中兴等客户基础上，借助NFC天线及机壳等新品强化三星市场，同时成功拓展OPPO、乐视等新客户，为母公司天线业务增长提供坚实保障；2、鉴于机壳天线一体化是未来天线制造工艺主流方向，公司分别完成对利美实业、深圳璇瑰各51%股权收购，可以预见，公司机壳天线一体化战略将为主营业务持续增长奠定坚实基础。 指纹识别进入爆发期，确保业绩实现高速增长：未来两年，子公司将逐渐进入收获期，苏州凯尔光电芯片封装出货量快速增长，预计其2016年扭亏将会是大概率事件，惠州凯尔则采取差异化竞争策略，以应对摄像头模组行业竞争。昆山凯尔凭借母公司天线客户渠道，与魅族、乐视、小米、VIVO等建立良好的合作关系，经过前两年培育，昆山凯尔指纹识别模组业务已经进入投资收获期，呈现出爆发式增长态势，指纹识别模组出货量持续放量，已经成为公司新的收入业绩增长点。 投资建议：我们看好公司机壳天线一体化、指纹识别领域布局，预计2016-2018年EPS为0.25元、0.42元、0.60元，重申“买入”评级。长江证券 海康威视(002415)：业绩重回高增长迎接视频时代新机遇 2016年H1公司实现营收125.48亿元，同比增加28.09%；归属上市公司股东净利润26.07亿元，同比增加18.14%。其中Q2实现营收73.48亿元，同比增加33.4%；归属上市公司股东净利润14.63亿元，同比增加25.94%。 点评： Q2国内市场转好，业绩快速增长 Q2随着国内市场回暖，公安、交通、司法等行业订单恢复，以及公司继续享有10%优惠税率确定，业绩快速增长。从产品上看，前后端产品及中心控制设备增速高于公司整体营收增速；分地区看，海外市场上半年继续保持增长，增速达40%。从盈利能力上看，公司Q2产品毛利率为38.85%，较Q1下滑3个百分点，主要是由于低毛利的渠道市场需求旺盛，高速增长；中心控制设备的销售结构发生变化，较低毛利率的大屏增长更快，H1中心控制设备的毛利率较去年同期下滑7.56个百分点；另外行业价格竞争也对盈利能力产生一定影响。 以视频技术为核心，新市场注入新动力 公司以视频技术为核心，已构建三级创新平台：由研发中心负责当前业务创新，由研究院负责关键性、前瞻性技术研发，以及15年9月期成立的员工跟投平台。公司继推出荧石云平台、及工业相机、无人机等机器视觉产品后，16年初推出了“阡陌”智能仓储系统，并在今年7月由跟投平台参与成立针对ADAS和车联网的子公司海康汽车。新兴业务的发展将为公司注入新的成长动力。 盈利能力及评级 我们预计公司16~18年EPS分别为1.25/1.56/1.92元，在传统业务保持持续增长的同时，公司在视频领域新技术、新产品的布局将为公司添加新的成长动力，未来的成长空间打开，给予公司“买入”评级。广发证券
