2015年10月12日今日股市推荐股票 宇通客车:1-9月新能源客车累计产量破万 1-9月新能源客车累计产量破万，2015全年有望突破1.5万台。2015年9月，宇通共销售各类客车6，697辆，同比增长10.0%，1-9月累计销量同比增长12.7%至44，166辆。新能源客车方面，估计9月份产量2000辆左右，1-9月累计产量大概率破万。考虑到年末各地将进一步加大采购力度，行业景气度持续提升，2015年全年公司新能源客车产销有望突破1.5万台，超出市场预期。 新能源营运客车从短途开始渗透，空间广阔。2015年9月23日，交通运输部发布第53批高级客车（含公共汽车）类型划分及等级评定通知，其中新能源客车首次参加高级客车评定，表明新能源客车已具备参与公路和旅游客运的条件。宇通、金龙、中通、安凯等主要客车企业的140款新能源车型通过等级评定。考虑到高铁开通对长途客运冲击明显，我国客运行业向中短途发展的趋势愈发明显。同时，随着动力电池技术和整车轻量化技术的进步，大部分纯电动客车续驶里程已突破200km，如果有高速公路换电站作为支撑，完全可以满足大部分中短途客运需求。2014年客车销量26万辆，其中客运车辆8万辆左右，市场规模与公交相当，新能源客车的市场空间进一步扩大。 盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源化为公司带来的上升空间，考虑到公司零部件产业链更加完善，公司销售规模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶，我们维持公司业绩预测，预计2015/2016年EPS分别为1.67/2.07元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示。1）政策落实不到位，推广进度不能如期达标；2）宏观经济下行导致地方财政压力大；3）客车市场竞争加剧。 百润股份:费用率提升造成业绩低于预期，关注四季度旺季动销 业绩预告大幅下调略超预期，预计费用率提升 公司15年1-9月归母净利润6.7-7.38亿元，即三季度归母净利润在0.59-1.26亿元，相对比一季度的3.14亿、二季度的2.98亿，环比有较大幅度下降。估计有两方面原因:第一，受终端需求和前期渠道库存结构影响，第三季度收入未达预期。正如我们前期指出，由于二季度经销商库存较多，三季度需要去库存，RIO出货数量环比减少。根据草根调研，我们估计三季度每个月出货量150-160万箱上下，销量大约比二季度下滑20%-25%，但罐装占比增加，估计合并报表收入在6亿左右。第二，三季度对品牌和渠道建设加大投入及促销增加费用。正如我们半年报点评提到公司三季度估计投入4个亿用于营销，具体摊销时间无法估计，从本次业绩预告来看，预计三季度计提较多，估计1-9月净利率可能下滑至30%左右。 渠道库存有所缓解，期待营销带动旺季持续动销 三季度公司在加大促销和宣传力度后，从草根调研来看部分经销商的库存下降至2个月以内。营销上，三季度冠名了“天天向上”、同时植入众多偶像剧、引入杨洋、郭采洁等新一代小鲜肉代言，同时开发饭美美APP，不过刚推广效果还有待考察；拍摄了6个餐桌文化短片在视频网站进行投放等。预计四季度有望延续三季度营销活动，在节假日较多的四季度带动动销，预计营销费用率也会提高。渠道上，公司除了继续铺设空白的下线城市，三季度已试点罐装推广餐饮渠道，由于餐饮渠道消费对象定位不同，加之各种支持力度没到位，推广效果一般，但我们预计公司未来会加大对餐饮市场的支持力度，比如可专设餐饮部来协助经销商的推广等。 投资建议 由于公司品牌和渠道费用增加，我们下调2015~2017年EPS至1.0元、1.375元和1.7元（摊薄后），可关注市场预期下调后的超跌买入机会。 风险提示 行业竞争加剧导致公司盈利能力下降超出预期；食品安全问题爆发； 江淮汽车:SUV、轻卡、新能源三驾马车狂飙突进 投资要点 事件:公司公告9月销量4.96万辆，逆势同比大幅增长52.5%。 公司发布9月份产销快报，9月共销售各类车型4.96万辆（含安凯客车(7.77 +4.86%,咨询)销量），同比大幅增长52.5%。其中SUV销售2.29万辆，同比增长223%；MPV销售4595辆，同比增长-18.6%；轿车销售1922辆，同比增长-44.4%，其中纯电动乘用车销售1400辆；卡车销售1.70万辆，同比增长30.5%。 SUV销量创历史新高，S2策应配合S3稳固优势市场地位。9月份公司SUV产品销售2.29万辆，超过今年1月份2.18万辆的销量高峰，创历史新高。本月S3销量约1.5万辆，S2仅上市一个月销量就达到约6000辆，与S3产生很好的产品线协同效应，对SUV总销量起到非常明显的增量贡献，预计在接下来数月仍将有较好的市场表现，加上改款S3的上市，预计公司SUV全年销量将超过23万辆。 轻卡延续恢复性增长态势，抢占其他品牌市场份额。公司卡车9月销售1.70万辆，同比大幅增长30.5%。我们判断其中轻卡销量在1.5万辆左右，同比增长50%左右，符合我们对公司轻卡年底之前销量均将保持恢复性增长态势的判断。公司轻卡需求的增长主要来自于对其他品牌市场份额的抢占，我们判断4季度同比增速将在30%左右。 纯电动轿车供不应求，销1400辆再创新高，全年销量能否超10000辆取决于电池供应水平。公司纯电动汽车9月销售1400辆，1-9月累计销售6087辆，始终处于供不应求的状态。如果4季度电池供应能够达到9月份水平，那么纯电动轿车销量也将达到1400辆，从而使全年销量超过10000辆，进而奠定公司新能源汽车龙头地位。 10月1日起1.6升及以下乘用车购置税减半政策助推SUV产品销量增长。公司SUV产品均为1.5L排量，完全享受购置税减半的政策优惠。这将为购车者节省月三四千元购车成本，对公司产品的潜在客车有明显的促进作用。 投资建议:维持“买入”评级。我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为423亿、507亿和572亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1亿、21.4亿和26.4亿元，对应的EPS分别为0.89元、1.46元和1.81元，给予公司“买入”评级，目标价20元。 风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期；SUV和新能源汽车销量不及预期；MPV新产品爬坡期较长，需求不达预期。 佐力药业:与德清三院合作办医落地，夯实医疗服务平台 投资要点 事项: 公司10月8日公告，与德清县卫生和计划生育局签署了《德清县第三人民医院引进社会资本参与合作办医协议书》，公司增资1.89亿元持有德清新三院75%的出资额，分三年逐步落实。增资完成后，德清新三院仍保持非营利性医院性质， 但实行理事会领导下的院长负责制。同时，公司将投资约3.3亿元在新市镇新区， 按照三乙综合医院标准、600张床位规模建设新院区，计划于2017年底完成后， 德清新三院整体搬迁至新院区，并计划于2022年底通过二甲综合医院评审。 平安观点: 与德清三院合作办医落地，夯实医疗服务平台。1、以德清新三院为依托，将其作为医生资源、新医疗技术落地的端口，未来尝试远程诊疗、高端特色医疗、慢性病管理、养老医疗服务等新型医疗业务，夯实医疗服务平台。2、德清三院是一所二级综合性医院，位于浙江德清东部的新市古镇，覆盖当地20多万人口。德清三院占地面积12062平方米，床位240张，在职员工386人，特色科室有腹腔镜和超声科。2014年业务收入1.19亿元，结余27.77万元。3、新医院定位“大专科+小综合”，重点打造肿瘤、中医、神经等特色专科，发展高端医疗服务，为公司培育新的盈利增长点。 投资建议:公司已布局医药制造、医药流通与医疗服务三大平台，并探索构建“慢病及健康管理”生态系统:一是收购百令片和百草中药，丰富产品线，营销全面提速将形成“乌灵+百令”双核驱动；二是将产业延伸至医药流通领域，凯欣医药将成为公司实施供应链业务的平台；三是与德清三院合作办医落地，夯实医疗服务平台；四是与互联网医疗公司（橙意家人、上海智眠）积极合作，探索构建慢病管理平台等创新业务模式。另外此次定增参与度高，也彰显管理层对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄影响，我们预测公司2015-2016年EPS分别为0.22、0.28元，对应于当前收盘价，PE分别为42、32倍，维持“推荐”的投资评级。
