2015年10月8日今日股市推荐股票 沧州明珠:干法隔膜行业龙头 湿法隔膜即将投产 公司是国内干法隔膜行业龙头企业。公司于2008年进军锂电隔膜行业，通过与高校合作完成初期的理论研究和工艺开发，2009年成功研制动力锂电隔膜，近五年公司持续改善干法隔膜生产工艺和稳定性，现已拥有6项隔膜发明专利。目前，公司客户涵盖比亚迪(60.01 -1.75%,咨询)、ATL、力神、万向等国内主要动力电池厂商，其中50%干法隔膜供给比亚迪。 湿法隔膜需求空间广阔，公司湿法隔膜项目稳步推进。自特斯拉采用湿法隔膜与陶瓷涂覆技术结合，提高了电池容量同时解决了电池安全性问题，湿法隔膜发展空间巨大。价格方面，湿法隔膜比干法隔膜平均高1元/平方米，陶瓷涂覆膜再高1元/平方米。目前公司湿法隔膜项目稳步推进，2500万平方米湿法隔膜项目预计2016年初投产，生产稳定后，受益于自动化程度高，湿法隔膜良品率最高可达到70%（国内干法隔膜良品率55%左右）。此外，公司继续扩大湿法隔膜产能，拟以自筹资金兴建6000万平方米湿法隔膜项目，其中一条生产线（3000万平方米湿法隔膜）预计2016底投产，另一条生产线预计2017年投产。 湿法隔膜成为公司未来重点发展方向。随着陶瓷涂覆技术解决了湿法隔膜安全性问题，湿法隔膜将从高端3C数码领域延伸到动力电池领域。目前我国湿法隔膜仍以进口为主，国内动力电池厂商湿法隔膜国产化需求迫切，公司凭借技术优势将不断扩大湿法隔膜产能，提升市场占有率。干法隔膜方面，公司将保持现有产能，未来计划转向储能领域。 传统业务盈利能力稳定。公司传统业务包括PE管材和BOPA膜，目前拥有PE管材产能10.5万吨，主要包括燃气管材和给水管材，属于工程类产品，其定价主要根据市场状况，双方协商给予稳定的毛利空间，盈利能力稳定。BOPA膜与原材料价格紧密相关，目前拥有BOPA膜产能2.85万吨，随着生活水平提高，产品销量将稳步提升。 维持“买入”评级。随着新能源汽车爆发式增长，锂电隔膜需求空间广阔，湿法隔膜结合陶瓷涂覆技术是动力电池未来发展方向，公司扩大锂电池湿法隔膜产能，我们看好公司未来的发展前景，维持“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.34、0.45和0.58元，对应市盈率分别为45.5倍、34.4倍、26.5倍，维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车增速低于预期；同行业竞争加剧风险；公司相关项目推进的不确定性风险。 中国核电:田湾5、6号机组开工在即 带来业绩提升空间 中核田湾核电5、6号机组有望年底开工 根据中国核工业华兴建设有限公司官网公布的信息，其田湾核电项目组日前正式重启5、6号机组的施工准备工作，目前暂定的FCD（第一罐混凝土浇筑日期）为2015年11月30日。该项目由中国核电、中电投以及江苏国信分别按50%/30%/20%的出资比例建设，规划规模200万千瓦（2*100）。项目于2009年获得国家发改委路条，原计划2011年初开工，后因2011年3月日本福岛核事故而无限期拖延。 核电重启信号明确，更多新项目可期 今年3月红沿河5、6号机组获批建设，拉开了核电审批重启的序幕，我们认为此次田湾5、6号机组重启建设更加明确了国家重启核电建设的信号。我们预计，作为占据国内最大市场份额的中国核电将在新一轮核电建设中有更多新项目陆续获批。其中，公司福清5、6号机组已于2015年4月获得发改委批准，我们预计将在今年年底前开工建设。 当前业绩预测未计入新机组影响，每新增200万千瓦年收入贡献超50亿元 考虑到第二代压水堆核电站5-7年的建设周期，我们测算田湾项目如果能在今年年底前开工建设，将最快从2020年开始每年为中国核电带来超过50亿元的收入贡献。基于中国核电目前已开工的项目，我们预计到2020年公司装机容量将达到1，920万千瓦。我们目前对于中国核电的盈利预测中并未计入田湾5、6号机组带来的潜在贡献。根据我们的敏感性分析，公司每新增200万千瓦装机，对其2020年之后的净利润影响将超过+9%。 估值:新项目提升长期增长空间；“买入”评级 我们对公司2015/16/17年的EPS预测为0.26/0.28/0.33元，我们的目标价为10.0元，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC假设为5.9%）得出。我们认为中国核电将持续受益于新项目的开工和投产。 国兴地产:增发完成日 扬帆起航时 事件:9月29日，公司发布公告称:对大股东财信集团定向增发，增发价格为7.87元/股，增发数量为1.33亿股，募集资金10.5亿元，锁定期36个月，发行后财信集团对公司的持股比例将从29.9%上升至59.65%，实现了对公司的绝对控股。 增发完成对公司意义非凡。本次增发一波三折，前后经历了约1年的时间。我们认为，本次增发对公司的意义非凡，主要体现在以下几个方面:1、为公司注入超过10亿元的现金，公司亟待解决的资金问题得到根本性改善，“国兴.北岸江山”项目将得到快速推进；2、更重要的是，大股东完成对公司的完全控制，未来对公司的战略规划调控将更加得心应手。 资本运作绝不仅止于此。近期，国兴地产进行了一系列的资本运作，显示出无论上市公司还是控股集团公司都在对公司的业务进行积极的调整，以应对目前房地产市场的下滑压力。而从目前的情况来看，公司的战略规划远没有完成，依靠内生发展之外，外延式资本运作将继续得到推进。 房产税对公司的冲击不大。近日，重庆地方税务局公布消息:“个人住房或建筑面积单价超过13192/平方米的高档住房将缴纳个人房产税”。国兴地产的主打产品“国兴.北岸江山”除还未推出的“恒温恒湿恒氧”项目以外，其他最高单价也不会超过13192/平米，其他在建项目价格更低，均不会触及房产税缴纳线，所以房地产税对国兴地产的影响很小。 下半年重要看点:我们持续看好国兴地产未来的发展:1、下半年国兴地产的资本运作和业务扩张将继续发力，想象空间进一步打开；2、公司能源管理公司除了管理“恒温恒湿恒氧”项目以外，未来在发电、发热等方面存在继续扩张的可能；3、控股股东财信集团资源雄厚，涉及地产、环保、金融等领域，资产注入或混业经营均有可能。 业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016年EPS（摊薄）分别为0.29元和0.36元。维持“买入”评级。 风险提示:房地产市场或进一步下行、国家政策或出现变动。 环旭电子:SIP业务需求增长 多元化应用初具成效 微小化系统模组全球领先企业。公司在微小化系统模组的研发、SMT制程能力等方面具有全球领先水平，在针对微小化系统模组的SiP领域具有领军地位。2015年上半年实现营业收入95.9亿元，同比增长37.9%；实现归属于母公司所有者的净利润2.4亿元，同比减少31.2%。SiP新品良率的爬升和产能的释放将推动下半年公司效益改善。 传统SiP业务稳健增长，龙头地位不可撼动。公司在SiP模组领域具备两大优势:1）占据苹果45%左右的WiFi模组份额，2015年公司SiP新品S1模组更成为AppleWatch的独家供应；2）公司与大股东日月光在SiP上EMS+封装合作生产能力全球稀缺，拥有天然优势和较高的技术壁垒。公司在微小化SMT方面是全球龙头，日月光是全球最大芯片封装企业，双方可充分发挥技术和客户上的协同优势。随着AppleWatch和iPhone6s相继发布，公司SiP需求旺盛，预计2015年下半年WiFi模组业务将为公司带来约21.1亿元的收入。 S1业务短期遇波折，中长期发展可观。S1模组集成度高、工艺难度大，通过S1模组的投资公司已实现在微型系统模组技术水平和产能方面的升级，拉大与竞争者的距离。随着S1良品率的提升，其盈利情况较上半年或将得到改善，预计下半年带来营收18亿元。 SiP迎来多元化应用。SiP新品应用初见成效，已成功向苹果供应3DTouch触控模组，预计触控模组今年可贡献营业收入约10.9亿元，明年摄像头模组或有望切入苹果供应体系。从WiFi模组到S1、触控模组、摄像头模组产品，公司SiP业务多元化应用的大门已逐步打开。 估值与评级:考虑到公司下半年的下游需求大幅增长，SiP产品发展空间巨大，我们预计公司2015年、2016年和2017年的EPS为0.34元、0.55元和0.63元，对应PE分别为35倍、21倍、18倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示:SiP业务或不及预期；下游客户特别是苹果的需求或不及预期；摄像头模组导入进度或推迟。 当升科技:稀缺的三元正极材料龙头 报告摘要: 正极材料行业的供求格局在大幅改观。在3C锂电时代正极材料产能严重过剩，行业盈利惨淡，随着动力锂电开始主导行业需求，产能过剩的局面得到明显改观，特别是今年动力电池下游大规模扩产，预计明年过年动力锂电的产能增加一倍以上，相反上游正极材料领域扩产相对温和，因此明年的供给压力小，加上产品需求结构的提升（三元向高镍化发展，磷酸铁锂向纳米级发展），行业均价有上升的可能，“量价齐升”的局面值得期待。
