2015年9月16日今日股市推荐股票 益生股份:逆势扩张+战略转型，禽链反转下的高弹性标的 ... 事件描述 近期我们调研了益生股份。总体上我们认为公司作为国内父母代及商品代鸡苗培育技术及销售规模领先的企业，是禽链反转的背景下较为稀缺的弹性标的.此外，与中信产业基金合作也为公司产业链延伸打下基础. 事件评论 禽链反转趋势明确。从行业协会了解，上半年祖代鸡引种量为31万套，预计全年引种不超过70万套，相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行（截止7月12日存栏144万套，同降13.4%，环降8.8%），父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。 逆市扩张，夯实鸡苗销售龙头优势。公司一方面按时按量引进后备祖代种鸡群，保证鸡苗产能。在美国禁运全行业引种规模大幅减少的背景下，15年上半年公司祖代鸡引种13万套，全年预计引种28万套，仍保持全国第一份额，相比去年引种仅下降3.5万套。另一方面公司在鸡价低迷期间仍保持种鸡孵化项目投入，扩大生产规模。目前公司宝泉岭项目已基本建设完毕，预计年底即可投产，睢宁项目也已部分建成。随着建设项目的陆续投产，预计15，16年公司商品代鸡苗销量分别达到2.3亿羽和2.6亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200万套。此外，公司在夯实龙头优势的同时，未来有望向上游曾祖代延伸，完善自身产业链的同时进一步提升行业话语权，形成垄断优势。 牵手中信，进军协同产业可期。同中信产业基金的合作将使得公司战略升级转型进一步加快。我们判断，未来公司进军生物疫苗相关协同行业有较大可能。一方面公司董事长及多数高管均具有兽医相关背景，在进行产业整合时不存在跨界障碍。另一方面，疫苗类业务将与公司原有益生堂兽药及益吉达SPF种蛋构成完整动保体系，与公司鸡苗销售业务形成巨大协同效应。公司未来有望形成双主业经营模式。 给予“买入”评级。总体上，我们看好肉鸡行业产能收缩逻辑和业绩弹性较高的益生股份。预计公司15~16年的EPS为0.29元、0.75元。 风险提示:（1）鸡价上涨不达预期；（2）祖代鸡产能去化低预期。 高德红外:收购汉丹机电+定增导弹基地，军民融合更上一层楼 高德红外作为红外热成像技术龙头和“民进军”标杆企业，此次实施两大定增项目:新型高科技（WQ）系统研发及产业化基地项目和制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目，是以军民融合作为产业契机，以上市公司为平台进行战略转型布局。我们认为高德红外已经实现了精确武器打击系统产业链的贯通，未来公司将能够长期受益于红外“自寻的”系列导弹武器系统为公司带来的盈利能力，并进一步强化公司在国内红外核心器件领域的领先优势。 高德红外全资收购汉丹机电。公司将借助汉丹机电在火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势，加速企业成为“精确打击武器系统制造商”并使公司业务领域进一步扩展、实现经营规模的外延式增长。我们看好收购后1+1>；2的产业效应，判断公司将能实现研发生产能力的升级，并实现产业链的协同效应。本次收购完成后，公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域，不仅加速了公司战略化转型发展进程，更实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域业务范围、经营规模的外延式增长。 在推出定增计划和收购计划的同时，高德红外为了稳定企业核心竞争力，并挖掘企业内在发展动力，适时推出员工持股计划。我们认为此次员工持股计划，其目的在于凝聚企业的核心员工。新的定增项目瞄准未来至少五年以上的长期军民融合浪潮，项目投资期较长同时对企业内核心技术骨干依赖性高。 高德红外是当之无愧的军民融合龙头，公司的一举一动均代表了民参军的大方向。基于对公司军工武器系统、民用车载产品等的合理预期，我们预计公司15-17年EPS为0.25、0.38、0.57元，维持“推荐”。 南洋科技:发展方向明确，未来业绩可期 事件: 近期，我们调研了南洋科技，与公司高管进行交流和沟通。 点评: 预计公司2015年业绩将会大幅增长，主要原因是:1）太阳能背材膜销量稳步增加；2）东旭成业绩并表。公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响，销售收入预计与去年相比将略有下降，但2.5万吨太阳能背材膜项目今年已基本实现满产，产销量不断增加，去年完成收购的宁波东旭成今年是第一年全年业绩并表，总体增量还是相当可观。 南洋科技与东旭成协同发展，将占据国内光学膜市场制高点。1）全球光学膜市场约800亿元，属于高毛利市场，大部分被日韩台企业垄断，国内光学膜产品若能实现同质量产将打开巨大的进口替代空间。2）宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位，其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平，增亮膜已向韩国LG小批量供货，预计明年本次募资项目投入的增亮膜产能将会逐步释出。南洋科技自身投建的年产2万吨光学膜基膜生产线今年也在紧锣密鼓的推进，未来将与东旭成实现上下游对接协同发展，有望大幅提高单品的盈利能力。 太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口，国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场，产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目目前已接近满产满销。公司于今年初再次投入新增5万吨背材膜募投项目2017年有望达产，届时公司市占率将大幅上升，太阳能背材膜将成为公司最为稳健的盈利贡献点。 锂电隔膜将量产供货，打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜与年产9000万平方米锂电隔膜项目设备仍处于调试阶段。未来锂电池隔膜项目若能逐步达产，将成为公司未来业绩的最大弹性来源。 维持公司“买入”评级。公司以研发驱动生产，借助资本杠杆扩大供应规模，内生式和外延式增长并举，成长潜力显著。我们预估公司2015-2017年EPS至0.20、0.32和0.54元，维持“买入”评级。 风险提示。募投项目达产不及预期；电容膜供给行业竞争加剧；锂电池隔膜达产落地时间晚于预期。 小商品城:蛰伏之后，预期有望走向现实，已至最佳买点 投资要点: 小商品城是我们自2014年11月17日以来最重点推荐的个股，半年多时间市值从187亿涨至1031亿，翻了5.5倍，在自今年6月15日至今的近3个月时间又腰斩过半跌至450亿，这期间自然有市场大跌的影响，市场对“互联网+”的热情有所回落和犹豫，但就公司自身而言，投资者在弱市之下也在等待公司的改革、转型落地，以及业务数据效果等以验证逻辑，而此时，我们认为:在酝酿准备、蛰伏调整之后，市场对公司的预期可望走向现实，证实和强化我们的推荐逻辑，目前已至最佳买点! 我们推荐的背景和核心逻辑还想再阐述一下: 传统上，公司是在义乌依托于产业集聚的优势，致力于建市场、租商铺和收租金的经营模式，20多年下来，建成了400多万平米的市场（实际可租面积100多万），聚拢了7、8万家最具竞争力的商户（多数都是中小生产厂家），每年完成近5000亿交易额，远销全球200多个国家和地区（65%的交易额是外贸）。产业的集聚、市场的活力、产品的丰富和价格竞争力，打造了“义乌中国小商品城”的优秀品牌。虽然公司市场经营趋势依然很好，但其发展也面临种种瓶颈和挑战: （1）市场的边界:公司在义乌再进行市场和品类的扩张，边际效率逐渐降低（当然，进口商品市场是很大的新机会）； （2）产业转移:产业从东部向中西部地区，乃至东南亚转移，有削弱义乌产业支撑的风险； （3）电商的冲击:电商的迅猛发展，对实体市场流通体系带来前所未有的冲击。从面向未来成长的角度，向“互联网+”的B2R义乌购电商平台转型战略能够较好的应对化解挑战，并创造公司新的更大发展机遇:小商品城立足义乌母市场，依托品牌优势，通过合计划等方式建设并信息化连接分市场，整合到“义乌购”B2R大平台，构建一个以“义乌购”母市场为核心，“义乌购”平台为纽带，以海量商户、商品和客户为支撑，线上线下融合的、有诚信保障的、涵盖全国和全球的市场大平台，长期目标是线下5000亿，线上5000亿交易额。其内在产业逻辑在于该战略模式契合小商品交易属性，缩短产业链，且有跨境电商经营基础。通过商流、资金流和物流等关键环节打通，驱动交易额爆发增长，进而实现价值变现。公司做这一战略转型，除了自身拥有的市场规模、活跃商户、巨量的交易额、强势品牌和成熟的国际国内贸易经验之外，还有几个非常值得重视的大背景: （1）义乌在2011年即获得国务院批准成为国际贸易综合改革试点区域，有国际贸易、金融改革等一系列的先行先试的政策优惠并已经发挥实质性效果；
