2015年9月17日今日股市推荐股票 天虹商场(002419)：扩张战略调整初显效果线上业务稳步推进 百货主业逆市保持同店增长，成熟区域盈利能力稳定。近期我们调研了天虹商场。公司百货经营能力扎实，核心区域门店盈利能力强，1H继续保持了同店增长，华中、华南区域尤其表现优异。公司在华南区域门店密集、品牌力强，通过购物中心化转型，增加即时消费类、体验类服务及推进全渠道模式，对拉动线下客流有一定帮助。其次，前期公司加大了扩张力度，消费需求下行和新店培育拖累了公司的盈利表现，经过几年时间的调整，公司的可比同店收入/利润增长趋于稳定。 关掉4家亏损门店，扩张战略调整初显效果。公司10年上市融资后加快了扩张步伐(每年8-10家新店)，但经济形势的变化和电商、购物中心业态的急剧冲击，再加上略为激进扩张战略下选址、管理的把控较弱，使得这几年一直受到外埠门店亏损的拖累。今年以来关掉4家门店，将给明年带来可观的可比利润增长。公司检视了之前扩张计划，不做增量目标要求，选址更为严格，储备项目多在优势区域，最近两年新店培育情况好于过去，显示战略调整初步取得效果。 便利店统一定位，将加快扩张和对外合作。公司已开设8家微喔便利店(其中2家加盟)，万店通也将逐步接轨社区服务中心定位，今年6月完成了后台职能部门整合，预计10月内完成系统整合，明年开始分类改造。目前已进入厦门、南昌市场，公司的扩张目标是2020年达到1000家规模。目前服务性收入占到10%，将开发独有的高毛利商品，并通过后台多接口合作扩充盈利来源，正与阿里(菜鸟驿站)、亚马逊等电商探讨地配合作方案，承接电商支线物流、提供门店自提功能。 互联网转型稳步推进，跨境品类线上线下同步布局。天虹微品销售环比增长100%，目前店主数量3万，已经有外部供应商/合作伙伴接入，供应链稳定、持续性和前端客户体验是需要加强的环节。“虹领巾”定位线上线下购物、营销和服务平台，“天虹到家”实现五公里内门店可2小时送货上门。跨境电商目前2000多个SKU，线上线下同步推广，依托前海、厦门等保税区及公司实体渠道铺货优势，跨境电商业务发展前景较大，可能成为新的经营亮点。 调低15-16EPS预测至0.61、0.69元，维持“推荐”评级。电商对实体渠道分流最快的阶段已经过去，经过几年时间的调整，公司的可比同店收入/利润增长趋于稳定，亏损店也逐步在止血好转，我们认为公司未来基本面向好的概率很大。因关店拉低短期业绩，我们将公司15-16年盈利预测由0.63、0.71小幅下调至0.61、0.69元，预计17年EPS=0.79元，对应当前股价的PE分别为15.7/13.8/12.0X。目前公司估值处于百货同业较低水平，主力区域经营稳健，云店/微店、虹领巾、便利店对外合作、物业资产盘活等新业务将持续贡献经营亮点，当前价位具备介入价值，维持“推荐”评级。平安证券 东方通(300379)：领导移动大数据潮流基础软件平台再定义 中间件软件产品作为基础软件，定义比较广泛，几乎涵盖除操作系统和数据库以外的所有系统软件，其与应用模块结合紧密同时又连接着操作系统和数据库。虚拟化产品同属于基础软件，随着国产硬件市场占有率稳步上升，虚拟化层面的国产化也会得到重视。东方通作为A股唯一基础软件标的，中间件2014市场占有率约为8%，紧随IBM和甲骨文，替代空间和增量空间每年约在10亿元左右。 软件再定义新型云平台带来新的业绩增长。 灵活的和安全的软件平台是创新应用的基础。大数据网优(惠捷朗)和大数据安全(微智信业)提供端到端业内领先的大数据网络优化和监测服务，未来的大数据业务将更好地利用基础云平台，迎来的即将突破100亿大数据市场。数字天堂作为年轻的移动信息化市场玩家，并购后得到更多企业级的经验和渠道，移动创新业务和基础软件云平台面临重构机遇，移动管理市场将保持年均25%以上的高增长。 智慧城市政务云爆发的在大数据市场。 智慧城市商业模型日渐成熟，政府公共服务成为大数据市场最有吸引力而成熟度相对较低的行业之一。政府电子化领域长期积累的经验，数据采集，数据融合，数据挖掘和基于数据提供服务都对软件的要求比较高。政府作为信息资源的集大成者，如何抓住“大数据”技术快速发展的契机，做数据增值服务运营，东方通中间件和数据交换平台具备大数据融合先发优势。 我们与市场不同的观点。 市场对于云计算时代中间件软件的应用前景，以及基础软件平台在创新业务的重要性的存在疑虑。我们看到私有云和公有云共存的局面仍将长期存在，电信等私有云2015年上半年依旧体现了强劲的中间件软件的需求，基础云平台既可成为了连接新旧信息系统的桥梁，又可为创新应用提供弹性的支撑平台。应用建立在私有云上更具信息安全可控的优势，东方通基础云平台帮助重构创新应用，开放平台将吸引更多的第三方应用厂商，云平台解决方案未来将切入银行、军队、物流、支付以及各种在线交易系统OLTP，东方通成立的军工子公司获得二级保密资质正印证了我们的观点。 盈利预测及估值。 东方通公司所处基础软件行业面临发展机遇期，公司通过并购增强内生增长同时替代空间巨大，并购大数据业务和移动应用业务属于高增长行业，云平台的推广将成为公司信息业务发展趋势。预计2015-2017年公司EPS为1.02元、1.39元和1.86元/股，对应PE为44倍，32倍和24倍，首次覆盖给予买入评级。浙商证券 人福医药(600079)：医疗服务或再下一城加速扩张可期 公司于2015年9月15日发布公告：与湖北孝感市孝南区人民政府签订框架协议，合作设立医疗管理公司，建设、运营孝南区妇幼保健院，政府以妇保院全部资产出资，公司拟出资不低于1.5亿元，双方以最终实际出资确定各自在公司的占股比例、利润分配。在合作后的三年内完成妇保院综合门诊大楼和住院大楼新建，在五年内将其发展成规模适度、功能齐全、设备精良、达到三甲标准的妇幼保健机构，十年内达到国际JCI标准。同时，公司拟出资5亿元设立医疗集团公司，作为医疗健康服务领域投资管理平台。 事件评论 妇保院标的优质，周边配套极具潜力：孝感市孝南区有人口95万余，病床2000多张，医疗服务需求巨大。孝南区妇幼保健院目前为二甲级别，有在岗职工350余人，专业技术人员占85%，开设有妇科、产科、乳腺外科、不孕症、内科等18个门诊科室，年门诊量10万余人次，住院6000余人次，年实施各类手术2500余台次，在当地具备较大知名度。公司与区政府共建完成后将大大提高医院规格、提升影响力，带来门诊住院人数的攀升；同时政府支持在医院周边预留土地，用于开办生殖医学、月子中心、养老、康复疗养、医学美容等健康服务业项目，依托医院影响力和高效导流，配套健康服务具备极佳发展前景。 医疗服务再下一城，投资平台助力外延：公司立足湖北省，采用收购、自建、托管等方式，计划3-5年做到至少20家医院，同时依托医院推出辅助生殖、月子中心、健康养老等业务，打造区域性医疗服务集团，抢占医药产业链最具价值入口，前期已成功托管两家优质县级医院，同时在武汉打造高端中心医疗机构，本次拟合作建设运营妇保院为公司为医疗服务宏伟版图再下一城。公司资金实力雄厚，快速培育新标的经验已然具备；拟出资5亿元设立医疗集团公司，医疗健康服务投资管理平台更加完善，表明公司在医疗服务领域即将快速扩张。 维持“买入”评级：公司业绩稳健；坚持做细分市场的领导者，麻醉药壁垒较高、丰富的产品梯队支撑持续成长；二线业务发展态势良好；海外业务显著改善；医疗服务稳步推进；大健康加速布局。预计2015-2017年EPS分别为0.47元、0.62元、0.78元，我们长期看好公司的成长，维持“买入”评级。长江证券 晨光文具(603899)：占据渠道最高点文具龙头强者愈强 渠道、产品、品牌三箭齐发，铸就龙头地位。1)高效渠道管控力，校园渠道业内第一。目前公司超6万家零售终端，覆盖80%学校商圈。“层层投入、层层分享”营销模式保证各区域“零窜货”和“全排他”，支持渠道高效运转，2011-2014年加盟店及样板店数量CAGR分别为42%和9%，单店收入CAGR为13%。未来公司在坚持渠道升级的同时将加大校内店、大学城投入，利于更精准服务学生群体，外延扩张仍有较大空间。2)紧跟潮流，创新单品频出。以“创意带来更多乐趣”为理念，新品推出速度冠居全市场，2014年推出1,572款新品，未来比较优势将更进一步扩大。3)文具第一品牌，知名度深入人心。 公司在2013年中国十大文具品牌中位列第一，2011-2014年公司书写工具市占率连续4年位居行业榜首(7.5%、8.5%、8.8%、12%)，预计未来市占率仍有较大提升空间。 竞争对手分析：1)晨光VS真彩，学生、书写业务龙头地位难以撼动。两者均以经销商渠道为主，但晨光为代理制，真彩为分公司制。鉴于文具行业单价低、消费者对产品价格敏感度低、更多以量取胜的特点，同时考虑晨光创始人(经销商出身)能充分理解并让利经销商以提升整个渠道凝聚力，我们认为晨光代理制更具优势，既保证渠道向心力，又能快速高效运转；另外晨光新品研发实力优于真彩。这两项优势使晨光渠道扩张速度、主营增速及盈利能力远超真彩；2011-2013年晨光收入及业绩CAGR为27.7%和47.5%，同期真彩呈下滑趋势，两项指标CAGR分别为-1%和-14.5%。2013年晨光净利率(11.3%)也远超真彩(3.6%).2)晨光VS齐心、广博，办公业务赶超龙头可期。目前A股涉及办公文具的齐心、广博均有不同程度的主业转型，唯独晨光专注主业，深耕文具市场。同时辅以渠道优势，晨光办公业务以近70%的高年均增速快速缩小与齐心(12.3%)差距，15年上半年办公文具收入已达到齐心的77%。
