机械军工周报（第33周）：国企改革渐入佳境，加大板块配置 类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2015-08-18 1、核心组合：闽福发A、四川九洲、鼎汉技术、机器人、天地科技、宝德股份、南方汇通、通达动力、天广消防。（重新加入天广消防）上周组合涨幅5.8%（80%仓位），本周80%仓位，核心组合年初至今累计增长135.81%，同期沪深300指数15.28%，申万机械指数57.37%，申万军工指数83.46%。 2、重点组合：光电股份、中直股份、中国卫星、中航飞机、隆鑫通用、南方泵业、中国重工、中船防务、巨星科技、楚天科技、富瑞特装、丹甫股份、吉艾科技、长荣股份、海特高新、常发股份、四创电子、海得控制。 3、本期核心观点：中远和中海、中航工业旗下公司停牌，国企改革预期加速，短期军工、国企改革和稳增长主题投资值得关注。大震荡格局下，我们建议持续抓住三个维度选择机会，一是长期产业空间大，基本面向上，有持续催化剂的大主题，如军工和国企改革等；二是业绩有充分安全边际的优质成长股（PEG），公司管理层优秀，行业成长性好，公司有核心竞争力；三是低估值的稳健白马，同时叠加行业或者公司催化剂。在目前经济环境下，国家可能出台稳增长措施，短期可能有主题投资机会，中期我们还是坚持四大主题金矿：军工、工业4.0、核心设备国产化、国企改革、转型新兴产业优质公司。 顶层方案呼之欲出，国企改革主题下机械军工投资机会：上周中航工业集团旗下三家上市公司相继停牌，引发市场对国企改革的预期，国企改革可能持续成为市场的一个大主题，我们认为，机械军工板块国企改革的主线：央企层面上建议关注军工股、南方汇通、中国重工、中国船舶、石油济柴；地方国企改革主线关注：潍柴重机、上海机电、太原重工、襄阳轴承等军工股在9月之前都属于强主题催化，我们分析框架是从空间争夺战（自上而下，上面是北斗等，中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等，再下面是电子信息化和作战平台）、资产证券化（偏重于集团下企业制资产较多的公司）、军民融合三个方向选择机会，日本通过安保法案，南海局势未来增加不确定性。大股票重点推荐中直股份、中航飞机、中国重工（中国船舶等）、中航动力。中小市值推荐闽福发A、光电股份、四川九洲、海特高新、四创电子、通达动力、常发股份等。可参考我们行业深度报告。 智能装备工业4.0板块：近期我们走访了很多智能装备企业，一个最大感受就是下游的订单起来了（家电3C服务领域），而且工信部出实质补贴来支持智能制造，行业内企业都开始寻找硬件或者软件集成能力强的团队来提升自己的技术实力，为了获得更大的订单。未来机器人和人工智能、工业4.0将是长期大主题。 锂电池设备：下游行业需求火爆，锂电池行业产能瓶颈制约行业供不应求，下半年开始锂电池企业大力投资扩产能，带动相关自动化设备的需求迎来景气回升，建议关注先导股份、智云股份、赢合科技等。 4、上周行业涨幅：船舶制造板块涨幅较大。 上周机械行业上涨9.4%，国防军工行业上涨9.7%，同期沪深300指数上涨了4.3%。在细分子行业中，船舶制造板块涨幅34.3%。我们重点关注的天广消防、南风股份、潍柴重机和四创电子涨幅20.6%、20.2%、19.8%、17.6%。 5、上周调研、重点报告邮件：军工行业：军工持续领舞，下半年关注军队改革和民参军；四川九洲：成功牵手华为，积极开拓光通信市场；东方精工纪要：主业稳健成长，积极布局工业4.0及高端装备制造，打造？东方+？模式；隆鑫通用电话会议纪要：传统主业稳健增长，同心多元化战略推进超预期；南方泵业纪要：金山环保业绩将显著超预期，强强联合拓展环保产业链。 6、近期关注：9月3日阅兵，隆鑫通用交流等。 7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。 商贸零售行业周报：线下渠道价值重估，继续推荐国企改革 类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-08-18 本期投资提示： 京东、阿里纷纷落地致线下渠道价值重估，行业领跑市场反弹。 上周市场人气持续回升，两市量能同比放大，沪指一度站上4000点。申万商业贸易行业上涨幅度居首，行业整体上涨幅度为16.60%，大幅跑赢沪深300指数12.34%，其中专业零售表现尤为强劲，专业零售表现略逊于行业平均。专业零售子板块周涨幅为29.65%，跑赢沪深300指数25.38%；一般零售子板块上涨14.18%，跑赢沪深300指数9.92%。 商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第一。 电商巨头寻求线下合作提升线下渠道价值，行业整合或将加速。 上周零售行业最大的事件莫过于京东与永辉以及阿里与苏宁的战略合作。我们认为，电商巨头纷纷落地显示线上零售与实体零售的动态平衡达成，线上零售对线下替代性或者革命性的竞争关系逐步被削弱，线上线下融合的合作关系越来越受到重视。由此，我们建议关注两条投资主线：第一，线下渠道价值将被重估，建议重点关注区域内具备丰富线下渠道资源的投资标的。推荐步步高，建议关注：中百集团、红旗连锁、重庆百货等；第二，线上线下的融合将带动行业整合进程的加速，推荐关注行业内具备整合能力的龙头标的，建议关注永辉超市、王府井、大商股份、天虹商城。 继续坚定推荐国企改革相关零售股，推荐：广州友谊、欧亚集团、新世界，关注重庆百货。 我们继续推荐国企改革。维持推荐逻辑。首先，我们判断从大的时间窗口来看，国企改革是今年的重头戏，而从小的时间点来看，5月份和6月份国务院常务会议和深改小组会议密集发布的有关国企改革的政策是为即将开展的国资改革做铺垫；其次，6月份市场调整初期政府对股票市场的暧昧态度显示政府有意为国企改革做二级市场环境的准备，股价太高对国有资产注入和混合所有制改革的推进都是不利的；最后，近期国企改革相关标的密集停牌构成对国企改革推荐的催化剂。我们推荐行业内安全边际高，而且国企改革预期强烈的标的。推荐：广州友谊，欧亚集团、新世界。广州友谊目前定增项目正在反馈，定增通过之后，公司将很快实施混改，推进跨境电商和互联网金融，当前公司股价安全边际高。 欧亚集团，具备较强的安全边际，处于东北振兴规划辐射范围之内，混合所有制改革预期充分。新世界引入战投之后各方利益关系理顺，市值诉求提升，股价具备安全边际，转型的大健康行业市场空间巨大。此外，我们推荐关注重庆百货（停牌），公司停牌正在筹划资产整体注入和混改。安全边际较高且推进跨境电商、消费金融和智能家居。 建议关注市值基础扎实而且向高成长领域拓展的标的。 尽管零售行业受经济增速下滑、通缩和政府限制三公的影响，增速大幅下滑甚至负增长，但是行业内众多上市公司具有较为优质的自有物业，占据城市最核心地段的物业，物业重估价值高。具有非常扎实的市值安全边际，而且在行业不景气期进入现代服务领域，打开成长空间。我们建议重点关注：百大集团。 汽车行业第33周周报：拐点临近，重点布局整车蓝筹股 类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆，张琎 日期：2015-08-18 预计8月销量增幅为全年低点，拐点临近，整车蓝筹企业迎来建仓布局良机。国企改革速度的加快，有利于国企较多的整车企业迎来主题性投资机会；预计8月汽车销量增幅为全年低点，景气度反弹即将到来，整车特别是乘用车整车企业最先受益；板块经过大幅回调，目前整车企业的估值已处于历史低位，一般每年底会迎来估值切换，整车蓝筹企业将获得较好的投资收益。 国企改革受益类企业：重点推荐江淮汽车、江铃汽车、上汽集团、云内动力和华域汽车；建议重点关注有整合预期的东风系（东风科技、东风汽车）和一汽系、长安汽车、悦达投资和广汽集团。 其它整车大盘蓝筹：重点推荐长城汽车和宇通客车。 上周行业指数上涨7.62%，跑赢大盘，重点公司中日上集团和云内动力表现较好。上周汽车板块整体上涨7.62%，跑赢上证指数（+5.91%）、中小盘（+5.09%）和创业板（5.00%），在29个中信一级行业中排名第21。上周表现相对较好的分别是卡车（+16.33%）、汽车销售及服务（+12.01%）和汽车零部件（+9.29%）。安信汽车重点推荐公司中，日上集团（+22.52%）和云内动力（+14.18%）表现相对较好。 重点公司上周近况更新。云内动力、江淮汽车披露半年报；云内动力：股东大会通过员工持股计划草案；亚太股份：设立全资子公司上海浙亚；比亚迪：与北京环卫集团签署协议，成立首个专注于纯电动环卫领域的专用车公司。 近期行业重要新闻。新能源车：（1）七部委近日下发《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，要求按照一定比例配建电动汽车充电设施；（2）北京提供购买纯电动客车1∶1市级财政补贴，两级财政补贴总额最高不超过车辆销售价格的60%；（3）奥迪与LG化学和三星SDI联手为纯电动SUV开发高容量电池。智能&互联网汽车：（1）发改委牵头《汽车领域反垄断指南》制定工作，或关注电商等；（2）中国联通与飞驰镁物将在以汽车车载信息服务为核心的车联网领域开展深入合作。 风险提示：经济下滑幅度超预期；原材料价格大幅反弹。 
机械军工周报（第33周）：国企改革渐入佳境，加大板块配置 类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2015-08-18 1、核心组合：闽福发A、四川九洲、鼎汉技术、机器人、天地科技、宝德股份、南方汇通、通达动力、天广消防。（重新加入天广消防）上周组合涨幅5.8%（80%仓位），本周80%仓位，核心组合年初至今累计增长135.81%，同期沪深300指数15.28%，申万机械指数57.37%，申万军工指数83.46%。 2、重点组合：光电股份、中直股份、中国卫星、中航飞机、隆鑫通用、南方泵业、中国重工、中船防务、巨星科技、楚天科技、富瑞特装、丹甫股份、吉艾科技、长荣股份、海特高新、常发股份、四创电子、海得控制。 3、本期核心观点：中远和中海、中航工业旗下公司停牌，国企改革预期加速，短期军工、国企改革和稳增长主题投资值得关注。大震荡格局下，我们建议持续抓住三个维度选择机会，一是长期产业空间大，基本面向上，有持续催化剂的大主题，如军工和国企改革等；二是业绩有充分安全边际的优质成长股（PEG），公司管理层优秀，行业成长性好，公司有核心竞争力；三是低估值的稳健白马，同时叠加行业或者公司催化剂。在目前经济环境下，国家可能出台稳增长措施，短期可能有主题投资机会，中期我们还是坚持四大主题金矿：军工、工业4.0、核心设备国产化、国企改革、转型新兴产业优质公司。 顶层方案呼之欲出，国企改革主题下机械军工投资机会：上周中航工业集团旗下三家上市公司相继停牌，引发市场对国企改革的预期，国企改革可能持续成为市场的一个大主题，我们认为，机械军工板块国企改革的主线：央企层面上建议关注军工股、南方汇通、中国重工、中国船舶、石油济柴；地方国企改革主线关注：潍柴重机、上海机电、太原重工、襄阳轴承等军工股在9月之前都属于强主题催化，我们分析框架是从空间争夺战（自上而下，上面是北斗等，中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等，再下面是电子信息化和作战平台）、资产证券化（偏重于集团下企业制资产较多的公司）、军民融合三个方向选择机会，日本通过安保法案，南海局势未来增加不确定性。大股票重点推荐中直股份、中航飞机、中国重工（中国船舶等）、中航动力。中小市值推荐闽福发A、光电股份、四川九洲、海特高新、四创电子、通达动力、常发股份等。可参考我们行业深度报告。 智能装备工业4.0板块：近期我们走访了很多智能装备企业，一个最大感受就是下游的订单起来了（家电3C服务领域），而且工信部出实质补贴来支持智能制造，行业内企业都开始寻找硬件或者软件集成能力强的团队来提升自己的技术实力，为了获得更大的订单。未来机器人和人工智能、工业4.0将是长期大主题。 锂电池设备：下游行业需求火爆，锂电池行业产能瓶颈制约行业供不应求，下半年开始锂电池企业大力投资扩产能，带动相关自动化设备的需求迎来景气回升，建议关注先导股份、智云股份、赢合科技等。 4、上周行业涨幅：船舶制造板块涨幅较大。 上周机械行业上涨9.4%，国防军工行业上涨9.7%，同期沪深300指数上涨了4.3%。在细分子行业中，船舶制造板块涨幅34.3%。我们重点关注的天广消防、南风股份、潍柴重机和四创电子涨幅20.6%、20.2%、19.8%、17.6%。 5、上周调研、重点报告邮件：军工行业：军工持续领舞，下半年关注军队改革和民参军；四川九洲：成功牵手华为，积极开拓光通信市场；东方精工纪要：主业稳健成长，积极布局工业4.0及高端装备制造，打造？东方+？模式；隆鑫通用电话会议纪要：传统主业稳健增长，同心多元化战略推进超预期；南方泵业纪要：金山环保业绩将显著超预期，强强联合拓展环保产业链。 6、近期关注：9月3日阅兵，隆鑫通用交流等。 7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。 商贸零售行业周报：线下渠道价值重估，继续推荐国企改革 类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-08-18 本期投资提示： 京东、阿里纷纷落地致线下渠道价值重估，行业领跑市场反弹。 上周市场人气持续回升，两市量能同比放大，沪指一度站上4000点。申万商业贸易行业上涨幅度居首，行业整体上涨幅度为16.60%，大幅跑赢沪深300指数12.34%，其中专业零售表现尤为强劲，专业零售表现略逊于行业平均。专业零售子板块周涨幅为29.65%，跑赢沪深300指数25.38%；一般零售子板块上涨14.18%，跑赢沪深300指数9.92%。 商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第一。 电商巨头寻求线下合作提升线下渠道价值，行业整合或将加速。 上周零售行业最大的事件莫过于京东与永辉以及阿里与苏宁的战略合作。我们认为，电商巨头纷纷落地显示线上零售与实体零售的动态平衡达成，线上零售对线下替代性或者革命性的竞争关系逐步被削弱，线上线下融合的合作关系越来越受到重视。由此，我们建议关注两条投资主线：第一，线下渠道价值将被重估，建议重点关注区域内具备丰富线下渠道资源的投资标的。推荐步步高，建议关注：中百集团、红旗连锁、重庆百货等；第二，线上线下的融合将带动行业整合进程的加速，推荐关注行业内具备整合能力的龙头标的，建议关注永辉超市、王府井、大商股份、天虹商城。 继续坚定推荐国企改革相关零售股，推荐：广州友谊、欧亚集团、新世界，关注重庆百货。 我们继续推荐国企改革。维持推荐逻辑。首先，我们判断从大的时间窗口来看，国企改革是今年的重头戏，而从小的时间点来看，5月份和6月份国务院常务会议和深改小组会议密集发布的有关国企改革的政策是为即将开展的国资改革做铺垫；其次，6月份市场调整初期政府对股票市场的暧昧态度显示政府有意为国企改革做二级市场环境的准备，股价太高对国有资产注入和混合所有制改革的推进都是不利的；最后，近期国企改革相关标的密集停牌构成对国企改革推荐的催化剂。我们推荐行业内安全边际高，而且国企改革预期强烈的标的。推荐：广州友谊，欧亚集团、新世界。广州友谊目前定增项目正在反馈，定增通过之后，公司将很快实施混改，推进跨境电商和互联网金融，当前公司股价安全边际高。 欧亚集团，具备较强的安全边际，处于东北振兴规划辐射范围之内，混合所有制改革预期充分。新世界引入战投之后各方利益关系理顺，市值诉求提升，股价具备安全边际，转型的大健康行业市场空间巨大。此外，我们推荐关注重庆百货（停牌），公司停牌正在筹划资产整体注入和混改。安全边际较高且推进跨境电商、消费金融和智能家居。 建议关注市值基础扎实而且向高成长领域拓展的标的。 尽管零售行业受经济增速下滑、通缩和政府限制三公的影响，增速大幅下滑甚至负增长，但是行业内众多上市公司具有较为优质的自有物业，占据城市最核心地段的物业，物业重估价值高。具有非常扎实的市值安全边际，而且在行业不景气期进入现代服务领域，打开成长空间。我们建议重点关注：百大集团。 汽车行业第33周周报：拐点临近，重点布局整车蓝筹股 类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆，张琎 日期：2015-08-18 预计8月销量增幅为全年低点，拐点临近，整车蓝筹企业迎来建仓布局良机。国企改革速度的加快，有利于国企较多的整车企业迎来主题性投资机会；预计8月汽车销量增幅为全年低点，景气度反弹即将到来，整车特别是乘用车整车企业最先受益；板块经过大幅回调，目前整车企业的估值已处于历史低位，一般每年底会迎来估值切换，整车蓝筹企业将获得较好的投资收益。 国企改革受益类企业：重点推荐江淮汽车、江铃汽车、上汽集团、云内动力和华域汽车；建议重点关注有整合预期的东风系（东风科技、东风汽车）和一汽系、长安汽车、悦达投资和广汽集团。 其它整车大盘蓝筹：重点推荐长城汽车和宇通客车。 上周行业指数上涨7.62%，跑赢大盘，重点公司中日上集团和云内动力表现较好。上周汽车板块整体上涨7.62%，跑赢上证指数（+5.91%）、中小盘（+5.09%）和创业板（5.00%），在29个中信一级行业中排名第21。上周表现相对较好的分别是卡车（+16.33%）、汽车销售及服务（+12.01%）和汽车零部件（+9.29%）。安信汽车重点推荐公司中，日上集团（+22.52%）和云内动力（+14.18%）表现相对较好。 重点公司上周近况更新。云内动力、江淮汽车披露半年报；云内动力：股东大会通过员工持股计划草案；亚太股份：设立全资子公司上海浙亚；比亚迪：与北京环卫集团签署协议，成立首个专注于纯电动环卫领域的专用车公司。 近期行业重要新闻。新能源车：（1）七部委近日下发《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，要求按照一定比例配建电动汽车充电设施；（2）北京提供购买纯电动客车1∶1市级财政补贴，两级财政补贴总额最高不超过车辆销售价格的60%；（3）奥迪与LG化学和三星SDI联手为纯电动SUV开发高容量电池。智能&互联网汽车：（1）发改委牵头《汽车领域反垄断指南》制定工作，或关注电商等；（2）中国联通与飞驰镁物将在以汽车车载信息服务为核心的车联网领域开展深入合作。 风险提示：经济下滑幅度超预期；原材料价格大幅反弹。 
