2016年一季度化工行业营收同比小幅下滑7.32%,归母净利润达到90.84%。 一季度，化工行业增加值同比增长8.8%，增速同比回落0.3个百分点。主要产品中，乙烯产量485万吨，增长9.5%。初级形态的塑料产量1951万吨，增长9.3%；合成橡胶产量119万吨，下降0.3%；合成纤维产量1023万吨，增长5.4%。烧碱产量780万吨，增长3%；纯碱产量616万吨，下降2.7%。化肥产量1878万吨，增长7.1%；其中，氮肥、磷肥、钾肥产量分别增长6.8%、2.7%和39.2%。农药产量90万吨，下降0.2%。橡胶轮胎外胎产量20933万条，增长8.4%。电石产量620万吨，增长6.2%。 从细分行业看，氟化工及制冷剂、石油加工、轮胎业绩增长明显。氮肥业绩跌幅最大，维纶行业持续亏损，化工原料、氯碱、无机盐、其他化学原料、粘胶等行业均实现扭亏转盈。 投资建议：我们持续推荐OLED板块和盐改板块，以及周期品类中估值与基本面兼备的化纤板块。 盐改板块：盐改主要包括准入限制、产销一体化及跨区域经营。 核心受益标的主要包括新都化工（民营制盐龙头）、云南盐化（云南能投资本运作平台）、井神股份以及中盐下属唯一的上市平台兰太实业。 化纤（粘胶及涤纶）：当前时点，周期板块中我们首推化纤行业中的涤纶（桐昆股份）及粘胶（三友化工）两个细分行业。在棉花价格筑底回升和油价回暖的背景下，粘胶和涤纶板块又均是供给端收缩确定的子行业，同时业绩大幅增长也将是大概率事件。估值与基本面兼备，维持强推评级。 OLED板块：持续推荐万润股份，业绩高增长确定性较高（沸石快速放量+液晶恢复增长），也是目前OLED产业链材料类公司里技术和收入规模（去年OLED板块收入8千多万）居前的国内中间体龙头；关注OLED材料类次新股濮阳惠成和涉及柔性材料业务的东材科技。
