公司简介（摘抄自官网）：
海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。
秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念，海康威视践行“成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越”的核心价值观，不断创新，不断发展多维感知、人工智能与大数据技术，为人类的安全和发展开拓新视界。
一、 行业分析（波特五力分析）：
1、 供应商的讨价还价能力： 目前海康、大华等企业的设备芯片很大一部分是用海思的。之前由于“实体清单”，海康的芯片被国外断供受到不小的影响，对国内芯片尤其是海思的依赖程度变得更强，这个是一个需要关注的问题。
2、 购买者的讨价还价能力： 目前安防行业已处于成熟期，龙头企业已形成，知名品牌和一定的行业垄断已形成，企业具有一定的下游定价权。以两家独大的龙头企业海康威视和大华股份来说，毛利率都稳定在40%以上。从本人从业观察来看，这两家企业的产品目前都处于不愁卖的状态。
3、 潜在进入者的威胁： 安防行业的客户大多为政府、公检法或大型企业，对品牌和可靠性要求很高，且目前市场中龙头企业地位稳固，已形成规模效应，要想新进分一杯羹非常困难。但是，实力雄厚且行业关联度高的华为高调进入对海康威视的行业第一地位构成严重威胁。不过也仅华为一家而已，不会打破该行业集中度高的现状。
4、 替代品的威胁： 在安防这块，暂时还没有出现颠覆性技术威胁。且以海康威视为首的安防企业大多不是简单的卖产品，而是卖以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务。这块的研发和市场投放一直是与时俱进的。
5、 来自同一行业的公司间的竞争： 行业集中度高，目前前1、2名海康威视和大华股份市场份额超过一半，其中海康威视市场份额超过40%。
小结：安防行业消费者数量稳定；行业产量稳定；市场增长率变缓，趋于稳定；利润增长放缓；行业内竞争逐步减少，海康、大华两家独大，行业集中度高；产品品种较为丰富，技术相对成熟稳定，行业标准明确清晰；行业进入壁垒很高，主要是已经形成了较强的品牌效应和龙头企业的行业垄断；产品价格较为稳定。目前正在以视频监控为标志的“旧安防”逐步过渡到提供一体化安防方案的“新安防”。且安防行业一直是国家战略的一个环节，且相信会一直持续下去。 该行业是个处于成熟期的好行业。
二、 公司分析
1、 管理层：
无财务报表作假被处罚的记录，未出现年报重大差错情况。2020年3月，副董事长龚虹嘉、总经理胡扬忠在增减持股份过程中未向海康威视报告为他人提供融资安排的情况，导致上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息，违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条规定，被采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。目前龚虹嘉已退出海康董事会。整体来说，管理层无大的诚信污点，暴露出的问题尚可接受。且自公司成立以来，管理层一直凝心聚力致力于公司的发展，过往业绩已证明了他们的努力和能力。
2、 产品：
海康威视一向重视技术研发。2004年，海康率先全球将H.264算法引入视频监控行业，推出基于H.264算法的嵌入式硬盘录像机(EDVR)，H.264技术的高压缩性能、码流与稳定性，让海康的产品一经推出就成为革命性产品，一把抓住了安防行业数字化的脉搏。公司全球员工超42,000人（截至2020年12月31日），其中研发人员和技术服务人员超20000人，研发投入占全年营业收入 10.04%，占毛利比21.6%（2020年），绝对数额占据业内前茅。海康威视是博士后科研工作站单位，以杭州为中心，建立辐射北京、上海、武汉、西安、成都以及加拿大蒙特利尔、英国伦敦的研发中心体系，并计划在重庆和石家庄进行研发投入。公司累计知识产权8023件。
3、 价格
毛利率46.5%，有较宽的价格“护城河”。行业龙头，品牌效应较强，有较强的定价权和上下游控制能力。
4、 渠道
海康威视具有较大的上下游客户优势。该企业在安防行业拼杀多年，已经建立了较为强大的客户渠道网。对于政府公安部门有了稳定的联系，对非政府部门单位则有着显著的品牌优势，公司的国企背景也意味着可靠与安全，这对注重隐私的安防尤为重要。
5、 营销
目前的三种主要销售模式：一是独立提供智能物联网解决方案和大数据服务，二是纯硬件销售，三是与运营商等的合作模式。总体盈利模式较为简单。
6、 竞争
长期市场占有率高居第一（大于40%），且远远领先第二名大华股份（市场占有率约15%）,目前最大的潜在竞争对手是华为。但是针对于新进强大竞争者华为而言，除了渠道优势外，海康还具有硬件供应链优势。监控摄像头的终端应用场景是碎片化的，而且海康提供的一系列产品还包含了客户个性化定制的需求，对供应链要求很高。而海康的供应链经过长期的考验成为了公司的护城河之一，这些都是目前华为在安防硬件供给方面短时间内难以实现的。退一万步说，就算华为真的成了老大，海康绝对也是老二，未来真正可能的情况是老大老二打架老三老四死了。或许更有可能的是这会变成一种鲶鱼效应，海康会更加努力的耕耘传统业务，同时还会不遗余力的开拓二次曲线的新业务业务。
小结：海康威视是典型的行业龙头，从“管理层、产品、价格、渠道、营销、竞争”各方面看都可圈可点。需要关注的是：龚虹嘉退出董事会对公司战略和管理是否有影响？上游芯片供应是否有问题？竞争对手华为的发展是否对公司业绩构成重大冲击？ 目前来看，公司经营没有大的问题，公司处于良好经营状态，是一家好公司。
三、 财报分析
1、 收益预期：
当前股息率1.45%，预估未来10年股息率1.5%。复合净利润年化增长26%，预估未来10年复合净利润年化增长20%。未来10年年化收益预期=1.5%+20%=21.5%。
收益预期较高，且可靠性相对较高。
2、 挣钱能力：
2020年净资产收益率27.72%，毛利率46.5%，资产负债率38.58%，近5年经营活动现金流增长率26.84%，研发费用占毛利比21.6%（以上指标近5年持续稳定）。
挣钱能力强，且是依靠企业自身经营能力获取，而非依靠高杠杆。这个从高毛利率、低资产负债率、高复合现金流增长率可以看出。
3、 现金流情况：
2020年经营现金流净额160.88亿，投资活动现金流净额-25.55亿，筹资活动现金流净额-45.6亿，货币资金354.6亿，最新流动负债300.66亿。
公司经营现金流充裕且逐年增长，几乎不需要筹资就可支撑企业正常发展所需投资，账上货币资金足以覆盖短期偿债。现金流情况良好，典型的现金奶牛。
小结：海康威视从财报分析看，收益预期高，挣钱能力强且完全依靠自身经营，现金流情况良好。 公司财务状况 健康 良好。
四、 估值分析
当前市盈率TTM为33.74倍，高于近10年72%的数据，目前估值偏高。个人计算的2021年目标价50.28元，2022年目标价57.83元（这个仁者见仁智者见智，仅供参考）。
五、 总结：
个人认为，海康威视是一只符合“好行业、好企业”的股票，可长期持有，当前估值偏高，还不符合“好价格”。当前操作建议：持有，关注。
最后：分享交流，欢迎不同意见，一起探讨，共同进步。点赞、转发、关注是对我写作付出的肯定和鼓励，我先提前谢了。祝大家中秋节快乐！
海康威视：跨出安防 深耕企业数字化转型赛道
中信证券：徐涛 胡叶倩雯 郑泽科
我们多维度解读了海康威视的产品结构及详细分析了公司供应链情况，公司目前前端摄像头产品基本能实现国产化，中后端产品的供应链去美化难度高于前端设备，可寻找次优供应链替代方案。我们仍然看好公司的长期发展，维持“买入”评级。
多维度解读海康威视产品结构。
地区维度：2018年海康国内外营收占比分别为71.5％、28.5％，其中美国市场占比约5％；产品维度：2018年海康前、中、后端营收占比为54％、18％、14％；销售模式维度：根据我们测算，海康威视的纯硬件销售占比近四成，解决方案销售占比近五成；备货维度：公司截至2019Q1末的存货金额接近60亿，存货占比近10％，18年全年的存货周转率约5.15，周转天数约70天。
海康威视产品的供应链情况研究。
前端摄像头产品：编解码芯片、镜头等主要元器件基本实现国产化；AI芯片基本具备国产化能力；电源管理芯片目前部分采购自美国供应商，非A厂商具备替代方案。安防镜头的采购：以国内的舜宇光学 科技 、联合光电、福光股份等为主；CMOS传感器的采购：国内豪威 科技 （韦尔股份）、格科微等，高端部分来自索尼等；编解码芯片的采购：IPC以海思为主，ISP以富瀚微为主，国内厂商均占主流；电源管理芯片的采购：以TI、安霸等国际厂商为主，公司正积极导入非A供应商；新加入的AI芯片：实验室阶段主要采购英伟达GPU，目前国内的海思、寒武纪等厂商已可提供替代的SoC产品方案。
中后端产品：供应链去美化难度高于前端设备，可寻找次优供应链替代方案。
DVR/NVR芯片：供应商以海思为主。存储硬盘：安防主要采用机械硬盘，主要采购自希捷、西数，可采用高成本SSD方案替代。服务器CPU：公司目前服务器以x86架构为主，CPU供应商主要为Intel；国内厂商兆芯、海光正研制x86架构CPU，目前已有产品落地，性能上较国际大厂仍有距离；华为基于鲲鹏920芯片推出泰山服务器（ ARM架构）。
投资策略。
我们长期仍看好公司视频安防领域智能化进步带来的放量，预计新业务爆发式增长将带来新的业绩增长点。我们维持2019/20/21年EPS预测1.37/1.67/2.04元，考虑到公司费用端全年承压，国际局势动荡等因素，我们按照2019年PE 25倍，给予目标价34.25元，维持“买入”评级。
风险因素：
国际局势动荡，核心零部件禁运，公司费用率上升，下游需求疲弱，汇率风险等。
2022年安防行业8大趋势预判
一家小小便利店里，小小的烤肠机管理也能通过AI视频设备实现智能化管理？一旦烤肠缺了货就能实时监测并手机提醒店员补货，让进店的顾客不会失望而归，而海康云眸新推出的“烤肠缺货AI检测”就能让这样小小的心愿成为了现实。
这只是云眸推出的众多智能识别场景中小小的一个，但也成为推动千亿巨头海康威视跨出安防边界，布局企业数字化转型业务的重要抓手。
“云眸是海康威视EBG服务用户数字化转型的主要解决方案之一。”海康威视高级副总裁徐习明近日表示：“EBG的定位是做企业数字化转型的合作伙伴，目前是公司业务的一个重要的组成部分，也是公司业务升级的动力引擎之一。”
有研报指出，从国内业务来看，公司对EBG业务未来的发展空间是比较看好的，因为目前就大企业的数字化转型、智能业务开拓的趋势来说，其实才刚刚起步，后续还有比较大的市场空间。
加速布局数字化转型业务
2018年，海康云眸上线时，主要针对零售连锁行业提供SaaS云服务，帮助解决连锁门店视频设备在线化管理的难题。
上线三年，基于海康威视在AI领域的深厚积累，云眸所服务的用户数量、接入的设备量级持续增长，应用领域不断扩展，如今已从零售连锁行业向社区、普教、物流等更广泛的细分行业延伸，发展成为提供SaaS与PaaS能力的企业视频云平台，助力企业提升营销与管理效率，降低数字化转型门槛。
截至今年10月，海康云眸服务的连锁门店超15万家、社区业主160万人、学校家长130万人、办公点1万个、物流节点45万个。
徐习明表示，云眸在帮助企业用户开展数字化转型的过程中，基于的是海康威视萤石云、AI开放平台两大基础技术。有了AI开放平台之后，泛在的、低成本的人工智能应用才能变成现实。因此，AI开放平台上线后，EBG做的第一件事就是和云眸打通，支持云眸的用户应用AI的能力，不断提升业务效率、扩大数字化能力的范畴。
海康威视的AI开放平台不仅可以自学习、自标定和自增长，而且能够和各IT系统紧密结合。通过小样本迁移学习，用户可以自己去训练算法，适应自己场景和业务需要。
“我相信，随着全 社会 数字化转型的需求越来越强烈，随着构建数字孪生的成本和效率越来越高，至少在感知智能、场景物联方面，我们有很大的机会。”徐习明表示。
事实上，半年报中的数据表明，EBG的客户大型企事业单位在疫情之中，向着智能化、自动化的方向发展改造，这将对海康威视的智慧业务形成一定的增长优势。
海康威视总裁胡扬忠近日在参加活动时也表示，海康威视一直以来都在帮助用户更好地使用AI技术，来加快落地企业数字化转型。未来，海康威视将持续在这个赛道深耕，帮助用户实现从场景数字化到体系数字化，从感知智能到认知智能的飞跃。
相关研报指出，目前头部企业数字化转型需求稳健，而海康威视提供的智能业务符合企业用户通过数字化手段降本增效的需求。
海康威视2020年上半年EBG营业收入同比增长20.15%，虽然三季报没有披露公司三个事业群的具体数据，但海康威视在业绩说明会上表示，EBG第三季度的整体增速跟第二季度相比有进一步的上扬。
从安防到核心业务管理
海康云眸的定位是做用户营销与管理的AI助手，以用户为先，为用户创造价值，帮助用户实现在线化、标准化、数字化、智能化，开展数字化转型。
“始终跟用户在一起，共同创新，这是海康威视的基因之一。”提到海康威视在领域内的优势，徐习明提到，连接能力、AI等技术基础、贴近用户这些都是海康能够满足用户需求的基础。在企业业务中，海康以前服务的是安保部门，现在，延伸服务到企业用户的业务和管理部门，逐渐渗透到了用户的核心经营和管理领域。
就云眸来说，依托长期为各行各业的用户提供服务的经验，云眸为连锁型用户提供连接、管理、智能和洞察的数字化转型解决方案。
在零售连锁行业，云眸将AI技术应用于门店的日常巡查，在门店缺货提醒、货架排面检查等方面广泛应用；在普教校园，云眸应用于课堂考勤、巡课督导、家校互动等场景，为学校的教学管理提高效率，为家校互通搭建桥梁；在无接触式考勤场景，云眸结合明眸系列产品，实现非接触式通行和考勤，帮助企业提升数字化管理水平。在物流快递行业，云眸物流提供全链路可视化管理，从物流车辆监管到快递柜安全，助力物流行业数字化转型。
同时，云眸还通过SaaS的PaaS方案，以openAPI的方式，进一步丰富解决方案和服务能力，让更多业务场景能轻松使用AIOT的能力。目前已有超过2000家开发者通过云眸开发者服务在各自专注的领域提供细分场景的SaaS应用，接口日均调用频次超过3000万次。
事实上，各行各业正在逐步形成一批“大连锁经营模式”的头部企业，这些企业对跨区域、标准化的管理手段有着迫切需求，数字化转型能够帮助大连锁企业拉近管理距离、提升业务效率、规范作业行为，实现集约经营。
比如，零售连锁是一个重视细节的行业，巡店是运营必不可少的环节。然而，由于店面分布广、管理层级多，无法统一管理等因素，造成连锁企业的传统线下人工巡店模式成本高、效率低。
海康云眸上线以来，通过云端可视化管理平台助力连锁门店开展线上“云巡店”，目前已有3万家连锁门店使用了云眸线上巡查功能，累积有15万个巡查项目，其中有2000家用户已经在使用云眸的AI能力开展日常管理，累积整改问题达99万个。相比传统的线下巡店周期长达1-3个月，使用云眸开展线上巡店的周期缩短至1 2周，大大节约了巡店精力与成本的投入，提升了巡店效率。
“如何在线上巡查的基础上再进一步提升效率？基于海康威视深厚的AI技术积累，我们上线了云眸AI点检巡查功能，将AI能力融入了线上巡查中，让AI担当管理‘助手’，帮助发现问题、洞察问题、解决问题。”云眸业务部总裁苏杭说，没有AI的线上巡查，管理员单次只能巡查1家门店，发现一个问题投入的平均工时是20分钟。而AI点检巡查则可以同步巡查数千家甚至更多门店，例如，巡查一项内容时，1000家门店的巡查时间只需15分钟。
云眸AI点检巡查依托海康威视AI 开放平台，让零算法基础的用户也能轻松训练出结合实际场景的AI算法，将AI算法应用到云眸线上巡查的流程后，变原先一个人巡查几十家店的管理模式为一个算法就能同时点检数千家店的智能化模式。不仅提升了巡查效率，还能让现场管理的高频问题得以被管理者发现，助力提升管理的精细度。
徐习明说，一直以来，海康都坚持和用户在一起，在不同领域共同实现“微创新”，去满足经营管理中的碎片化需求。正如这句话所说，云眸三年来成长成为大连锁行业“视频+AI”云服务市场的领导者，依托的正是无数个“微创新”。 文/沈微
进入到2022年，世界依然没有摆脱新冠疫情的困扰，但这并不妨碍安防行业在不断变化、适应和发展，一些趋势甚至加速进行。
除了传统的“物理安全”之外，人工智能、云计算、物联网等技术也在安防领域迅速开拓应用，安防行业正处于重新定义自己的阶段。它正在从单纯的安保和安全防御转变为涵盖更广泛的活动，这些活动将扩大安全性，同时为社区、公司和 社会 带来更高水平的智能体验。
对于2022 年及未来的安防行业，海康威视在此分享一些产业趋势预判和期望。
1、人工智能将无处不在
如今，人工智能在安防行业非常普遍。更多的行业客户已经认识到人工智能的价值，并在各种场景中找到了人工智能应用的新用途。除了 ANPR、自动事件警报和减少误报，人工智能技术正被用于更广泛的应用，例如个人防护设备 (PPE) 检测、老年人跌倒检测、矿井表面检测等等。与此同时，我们也看到整个行业的合作越来越多，安防设备厂商将他们的硬件产品开放给第三方人工智能应用程序，并推出开放平台供客户创建和训练自己的人工智能算法以满足定制化需求。
人工智能一直是重塑安防行业的基础技术之一。受益于算法的优化，以及近年来半导体技术进步带来的计算性能的提升和芯片成本的降低，人工智能应用逐渐形成了行业内各行各业所接受的基础功能和能力，“人工智能将无处不在”正在成为现实。
2、AIoT将数字化并渗透到垂直行业
随着越来越多的安全摄像头和其他安全设备连接到网络，安全行业正在成为物联网世界的重要组成部分，丰富了其视觉能力。很明显，安全行业的界限正在模糊，远远超出了物理安全领域。同时，人工智能技术的普及使互联设备成为物联网世界中的智能“物”。人工智能和物联网的结合，或者我们称之为AIoT，正在将安防行业推向更高的层面，实现企业工作流程和程序的自动化，助力能源、物流、制造、零售、教育、医疗保健等
在我们看来，AIoT 为行业带来了更多的可能性，安全设备和系统的应用迅速扩展。同时，更多的感知能力，如雷达、激光雷达、温度测量、湿度传感和气体泄漏检测，正在被添加到安全设备和系统中，使其更加强大。这些新设备肩负着多项任务，而就在几年前，这些任务还需要几种不同的设备，涵盖安全功能和其他智能功能，以适应不断发展的世界。
3、 融合系统将打破数据孤岛
私营企业和公共服务部门的工人都会抓住机会摆脱阻碍性的“数据孤岛”。分散和隔离在不同系统或组中的数据和信息为信息共享和协作造成障碍，使管理人员无法全面了解其运营情况。在这里，各种信息系统的融合已被证明是一种有效的方法——希望足以打破这些孤岛。
很明显，安防行业的趋势是尽可能地融合系统，包括视频、访问控制、警报、防火和应急管理等等。此外，更多的非安全系统，如人力资源、财务、库存和物流系统，也正在融合到统一的管理平台上，以加强协作并支持管理层基于更全面的数据和分析做出更好的决策。
4、 基于云的解决方案和服务至关重要
与 AI 一样，云在我们的行业中并不是一个新趋势，但它是一个不断扩展的趋势。从小型企业市场到企业级，我们可以看到这种势头推动越来越多的企业利用基于云的安全解决方案和服务。正如我们现在所看到的那样，这种流行病加速了全球个人和企业向基于云的运营的转变。
所有企业都希望平台或服务提供简单性，管理尽可能少的资产，以及尽可能简单的设置。这正是云提供的地方。借助云托管基础架构，无需本地服务器或软件。用户可以方便地实时查看资产和业务状态，快速接收安全事件和警报，并通过移动应用程序完成应急响应。对于安全业务运营商来说，云可以帮助他们远程帮助客户配置设备、修复漏洞、维护和升级安全系统，并提供更好的增值服务。
5、清晰的安全成像在任何天气、任何条件、白天或黑夜的任何时间都是标准的
在任何天气和任何条件下，全天 24 小时保持图像清晰度和捕捉细节对于视频安全摄像头来说始终至关重要。具有微光成像技术的相机在夜间和几乎完全黑暗的环境中呈现高清和全彩色图像，在市场上非常受欢迎。我们看到令人印象深刻的技术应用于更多相机型号，包括 4K、变焦和 PTZ 相机。此外，为了在能见度低的情况下(尤其是在恶劣天气下)更清晰的视频安全成像，正在使用高性能成像传感器、ISP 技术和 AI 算法，使摄像机能够保持清晰和视野细节。
说到成像技术，在新相机中集成多个镜头的趋势不容忽视。单镜头相机在更远距离获取更多细节以及在大范围内获取全图的能力有限。他们只做其中之一。但是，通过在一台相机中使用两个或多个成像镜头，多镜头相机可以同时提供同一大型站点的全景图和详细的放大视图。包括机场、港口、中转站、停车场、 体育 场和广场在内的应用将把这些多镜头相机视为各个层面的福音。
6、生物识别门禁将带来更高的安全性和效率
在过去的几十年里，授权访问控制已经远离钥匙、密码和身份证，正在步入生物识别时代。门禁市场正迅速被生物特征认证所占据，从指纹、掌纹识别到面部、虹膜识别。
生物识别访问控制带来了固有的优势，例如更高的安全性和效率以及高等级防伪。他们在几秒钟内或几分之一秒内验证，并防止不必要的身体接触。虹膜、掌纹和面部识别提供了非接触式访问控制，这种卫生做法由于大流行而越来越受到青睐。
7、 零信任方法将成为网络安全的焦点
随着通过 Internet 连接的安全设备比任何人想象的都要多，网络安全已成为该行业的一项巨大挑战。欧盟GDPR、中国数据安全法等全球主要市场近期出台了更严格的数据安全和隐私保护法规，对网络安全提出了更高的要求。而在 2021 年，针对各种企业的几次具有里程碑意义的勒索软件攻击，毫不含糊地让我们确信，各行各业的公司都必须加强其网络安全架构并加强其在线保护。
那么我们如何解决日益增长的网络安全问题呢？虽然这个概念实际上是在 2010 年发展起来的，但“零信任”这个词最近几年才成为一个热门词。零信任是一项战略举措，旨在通过消除组织网络架构中的信任概念来防止数据泄露，它植根于“从不信任，始终验证”的理念。该概念已在 IT 行业内被广泛接受，现在它也在缓慢而稳步地进入物理安全领域，逐渐成为物联网世界的重要组成部分。
8、绿色制造和低碳举措将大踏步前进
低碳倡议受到世界各地 社会 的重视。在安防市场，我们也看到低功耗产品成为客户的首选，对太阳能摄像头的需求也在增加。
同时，限制制造企业碳排放标准的地方法律法规和政策正在推动行业在日常运营和生产中采取更加环保的做法，包括使用更环保的材料，在产品中采用多种节能设计制造工艺。我们高兴地看到，越来越多的安防行业制造商正在 探索 “绿色”制造，并致力于降低碳排放。虽然这需要时间，但运动已经开始。我们预计 2022 年该领域将取得重大进展。
（本文翻译整理自安防知识网海外版，作者：海康威视国际产品与解决方案中心总裁Frank Zhang）
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