您好！

陈劲松：判断中国房地产市场，“四个凡是”不能信

第一，凡是简单说中国房地产这个事的不能信。比如说明年泡沫要爆，这个就不能信。我们发现在过去一两个月，经济学家陈志武甚至包括前央行货币政策委员会委员李稻葵，都对未来下了一个基本结论，就是未来泡沫要破，甚至给出了时间，这个坚决不能信。

第二个凡是，凡是用一个地区的事说全国的不能信。用温州来说深圳，用鄂尔多斯来说武汉，这个不能信。而这种事在中国房地产判断市场经常会发生。

第三个凡是，凡是上来就批判政府的，不能信。上来就批判政府，说政府怎么怎么样。这个就别信，因为他们从来没有成功过。

第四个凡是，凡是上来就批判市场的，说市场不好的，也不能信。那么信谁呢？我也不知道，但是我一定说不能信谁。

《陈志武说中国经济》epub下载在线阅读全文，求百度网盘云资源

（2020年12月1日，湖北武汉市天地商业街区，奶茶品牌店“茶颜悦色”开业，大批市民前来打卡尝鲜。图/视觉中国）

陈志武：年轻人可以享受 但不能安于“精致穷”

本刊记者/黄孝光

发于2021.1.11总第980期《中国新闻周刊》

消费金融自诞生之日起，伴生的争议从未停止。最近几年，年轻人因陷入网贷而酿成的悲剧不断上演，使舆论对借贷消费的负面印象愈加浓厚。对个体而言，该不该花未来的钱，如何理性借贷消费？对国家而言，年轻人超前消费，是拉动经济增长，还是带来金融风险？

在知名经济学家、香港大学亚洲环球研究所所长陈志武看来，引导年轻人正确消费、适度使用金融产品，不仅能够推动个人发展，还将促进 社会 繁荣和国家经济增长。接受《中国新闻周刊》专访时，他鼓励年轻人借助金融工具，按照“一辈子的收入”来优化人生不同阶段的消费和投资。与此同时，他致力于纠正公众对消费金融的误解。

“借钱消费也可做到量入为出”

中国新闻周刊：有人说，70后、80后的压力来自房贷和车贷，90后乃至00后年轻人背负的则是消费贷。这种代际变化在你看来明显吗？背后有怎样的经济学解读？

陈志武 ：非常明显。对于40后、50后乃至很多的60后，借钱来消费甚至投资，都是不被允许的。70后、80后观念有所调整，能够接受按揭买房买车了。到了90后、00后，即使日常消费也会去借钱。

出现这种变化，跟金融市场发展和收入水平提高有很大关系，金融市场发展保证了信贷供给，收入水平提高带来了信贷需求。老一辈人没有金融工具支持，于是通过“养儿防老”来实现“跨期投资”，确保对孩子的投资能够在年老的时候得到回报。如今人们在壮年时可以购买保险产品、进行金融投资，来保证老年的生活质量，甚至可以在年轻时提前透支未来的钱。

中国新闻周刊：为什么借贷消费的主要是年轻人？

陈志武 ：这是很正常的现象，事实上，消费金融的使用主体是年轻人才符合经济学规律。我常常说，人一生当中年轻的时候消费欲望最盛，但是收入最低；年老时候消费欲望和需求降低，但是积攒的财富最多。对年轻人来说，借贷消费有助于避免这种尴尬局面，把“现在的需求”和“未来的钱”之间的矛盾调和好。年长者的角色，则通常是资金提供者而非需求方。

我现在58岁，回过头看我自己，二三十岁时候刚参加工作、成家，最需要花钱，如果当时有途径让我把未来的收入转移一些到那时候花，对于我一辈子生活的安排，肯定更加理想。

中国新闻周刊：豆瓣小组“负债者联盟”云集了逾3万的年轻负债者。有批评声音认为，年轻一代消费过于盲目、冲动，你认为他们准备好信用消费了吗？

陈志武 ：首先强调，每个人都需要为自己的行为承担责任，不过度借贷、把一生信用毁掉是底线。确实有一些年轻人因为没有经验、缺乏责任意识等，突破了这条底线。即便这样， 社会 也不应过多指责他们，而应允许他们犯一些错误并承担后果，从此以后对自己的行为更加负责。

在守好底线的前提下，我们要相信当事人在大多数时候能够做出理智判断。事实上，许多超前消费在局外人看来属于浪费型开支，但对当事人自己来说其实是在进行人力资本投资。只要不过度负债，借钱并不是一件坏事情。很多长辈一听到消费金融、借贷消费就很害怕，好像借钱花违反了以往熟悉的量入为出、勤俭节约的财务原则。其实有了金融市场之后，只要年轻人借的钱没有超出以后的收入贴现总值，还是符合量入为出原则的。

中国新闻周刊：你曾专门面向年轻人写了一本《24堂财富课》。当下年轻群体流行用“精致穷”一词来自我调侃，你怎样看待这种生活方式或消费理念？

陈志武 ：我鼓励年轻人借助金融工具，按照“一辈子的收入”来优化人生不同阶段的消费和投资，尽早过上比较理想的生活。不妨把40岁作为一个分水岭。40岁之前，哪怕你是一个月光族甚至是月欠族，也有可能是你一生幸福最大化的一种安排；40岁之后，则要确保每个月至少存下20％~30％的收入。

与此同时，我希望年轻人更积极地看待“精致穷”，而非停留在自我调侃。就像巴菲特说的，到了50岁还不能躺着赚钱，那就太不成功了。年轻人可以享受但不能安于“精致穷”，需要在自己的专业领域不断精进，提高事业成功的概率。

以美国的经验看，借贷消费也没有把美国人毁掉。相反的是，研究表明更多年轻人和家庭因为借贷月供而培养越来越好的财务纪律，理财文化也是在月供的压力下形成的。所以，月供压力不一定是个坏事，一定程度上的借钱花，反而会逼着年轻人更努力赚钱。拿我自己来说，我博士毕业后的十余年都在负债，但我并没有因此睡不好觉。对我而言，负债状态反倒激励我追求上进。

“解决高利贷的最好办法不是禁止”

中国新闻周刊：当前消费贷市场中存在很多乱象，例如以各种信用评估费、服务费、手续费代替利息，收取较高的违约罚息和滞纳金等，并采取暴力催收方式。你如何看待这些现象？

陈志武 ：看待这个问题不能停留在 情感 层面，而需要从供求关系、契约风险等经济学的思维去理解。你提到暴力催收。什么程度的催收是可以接受的？什么样的催债手段是合法的？比如进行电话骚扰，如果这也被禁止的话，借贷者即便有钱也没有兴趣还钱了，不还钱反倒受到舆论和法律的保护。如此一来，贷款公司势必追求更高的利息回报，来补偿风险溢价。

变相约束放贷和催收，反而给 社会 带来更多的不稳定因素。长期以来， 社会 上普遍认为高利贷是和“剥削”相等同的概念，于是轻松得出结论：消灭高利贷的办法是打倒放贷者。根据过去经验，这不仅无助于解决问题，反而还会让问题更加恶化。借贷交易被迫转入地下，资金供给减少，金融交易的风险和成本抬升，老百姓付出更高的利息，除此之外别无选择。

中国新闻周刊：对于消费贷，应该如何在鼓励发展和控制风险中寻找到平衡？

陈志武 ：首先需要从观念上做一个调整，把那些指责转变为对放贷机构权益保护的呼吁。如果我们在股市和其他的资本市场上赞成保护投资者权益的话，那么在借贷市场上也应如此。解决高利贷的最好办法不是禁止民间借贷或打倒放贷者，而是保护他们的权益。如此一来，资金成本、利息回报才可以下降，才可以真正把高利贷问题解决好。反之，如果一味保护借钱人的权利，会带来太大的道德风险，有能力还钱的人也不愿意还，逼着放贷机构加大力度去讨债。

对于行业的问题，需要在操作层面建立规范。人民银行、银保监会需要在规则制定上下很大功夫，比如对消费者如何做宣传、借贷产品如何做好信息披露，讨债时候哪些手段是合法或被禁止的，应该作出明确规定。

中国新闻周刊：消费金融对中国经济增长有什么意义？在你新近出版的《金融的逻辑》一书中提到，很多人对于金融和财富背后的逻辑理解有误，在消费金融领域有哪些表现？

陈志武 ：先说说美国的情况。20世纪初，工业革命使美国的制造业产能不断增强，但是民众的消费能力并没有跟上，所以出现了产能过剩，尤其是 汽车 行业。在这个情况下，消费金融出现大发展，发挥了消费者的潜能，使美国经济获得快速发展。

今天的中国，跟当时的美国有不少相似之处，经济面临转型， 社会 增长结构需要调整，需要转向以服务业为主、让消费在经济中扮演更重要角色，消费金融当然不可缺。其实中国经济也已经在很多方面受益于消费金融，尤其是对家庭大项消费行业的拉动作用。首先是房地产行业，我们都看到了住房按揭贷款的好处；第二是 汽车 行业，除了房子以外， 汽车 是第二大消费品。接下来，就是手机、电脑、甚至是服装行业等等，个人消费在很多地方被认为是个人投资。

今天中国因为互联网开放了民间金融，很多原本在地下的交易搬到了互联网上。这当中出现一些问题并不奇怪，参与者都需要边走边学。如果因为少数个案就否定放贷公司所作的贡献，这是不对的。媒体、监管者千万不能把个案放大，甚至以此去禁止消费金融，那样做对整个 社会 是帮倒忙，会使真正需要金融支持的群体得不到帮助。

山西高平的房价会跌吗

《陈志武说中国经济》（陈志武）电子书网盘下载免费在线阅读

链接：https://pan.baidu.com/s/1MS7rLM--uuikQndxMAMqbA

提取码：FFKN  

书名：陈志武说中国经济

豆瓣评分：7.8

作者:  [美国] 陈志武

出版社: 浙江人民出版社

出版年: 2012-9

页数: 243

内容简介：

《陈志武说中国经济:一个经济学家的理想王国(修订版)》由陈志武历时两年修订完善，呈现出一个经济学家的理想王国。中国股市乱象到底疯狂到几时？中国贫富差距恶化的根源到底在哪？怎样理解中国金融的逻辑？新国有化的危险到底在哪？中国抑制房价泡沫是否会成功？“新国有化”的危险到底在哪？2010到2012年，两年之间，从国际到中国，经济局势瞬息万变，下一步，中国经济又将走向何方？2012，经济情势又展现不一样的面貌，在暗潮涌动之下，谁能洞穿和透析问题的根源？

在贫富差距日益扩大的今天，他试图用理性解决这个时代的焦虑，他的金融思想诠释了给人幸福是一切学问的基点，在一般人看来很严肃的名词——制度、分配、股权……都是实现个人幸福的具体工具。《陈志武说中国经济:一个经济学家的理想王国(修订版)》聚焦中国，收录了作者最近几年和媒体之间的对话，通过对中国当前社会的分析，探讨...

作者简介：

陈志武，美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授，中国金融博物馆首席顾问，最具影响力的华人经济学家之一。

自1990年获耶鲁大学金融经济学博士学位以来，陈志武教授先后在威斯康辛大学、俄亥俄州立大学、美国耶鲁大学等世界一流大学任教，并被北京大学、清华大学、长江商学院等国内著名学术机构聘为访问教授。

看书《陈志武金融通识课》

三十年前你们宣传“计划生育好，政府来养老”，我们信了； 二十年前你们改为“计划生育好，政府帮养老”，我们依然可以接受， 十年前你们彻底颠覆了过去的承诺，改成了“养老不能靠政府，要求加社保”，我们交钱养老也认了！ 现在我们老了，又说适时推迟养老计划！现在该信谁？谁才可信？

中国政府下半年援助欧盟1000亿美金，援助东盟100亿美金，昨天又宣布无偿援助文莱40亿美金，40万人的小文莱相当于每人1万美金。著名经济学家、耶鲁大学陈志武教授一针见血地指出：“中国的钱美国可以用，非洲可以，朝鲜可以，政府可以，官员可以，富二代可以，二奶可以，唯独老百姓不能用。

作者说他关心的是人类行为背后的驱动了，包括文化的形成过程与变迁过程背后的驱动力。

货币是价值载体，帮你把价值跨越时间并储存起来

保险是较特殊的，属于风险事件驱动型的金融产品。

“养儿防老”的金融理念是用“三纲五常”等儒家伦理道德教义来减少跨期价值交换的风险，而古代看重女性贞节，而不约束男性，不只是因为古代为男权社会，更是因为如果女性不贞节，那么她怀的孩子，会可能是外姓人的风险，以后会难以保证“养老服务”，而男性即便是私生子他也可以通过纳妾等方式让孩子进宗祠，秉承赡养责任。也就是说“贞节观念”的出现是“养儿防老”体系衍生出的规范之一。自然“多子多福”也能过理解了。

族田义庄  宗祠（家族联盟防范风险）

“包办婚姻”是“养子防老”体系的延伸和保障。

远嫁女儿防范风险：如果是同一地区遭遇天灾人祸可能性较大，如果分散则有余力帮助对方。（跨地区的风险平摊体系）

卖妻女比卖儿子做“童养婿”要对呢？

因为女孩子从小被灌输你以后是“嫁出去的女儿，泼出去的水”是别人家的人，所以女性被卖之后偷跑回来的风险较低，而男性一般被灌输为自家传宗接代等观念，如果做上门女婿容易心里憋屈，回自己本家的概率也高，卖男性的风险比女性高，所以男性卖做老公，女婿也不值钱（幼龄卖做儿子例外）

把文化的规范内化到你的心里，让你在违反这些文化规范的时候，即使没有人看到，也没有人知道，你自己也会深深感到内疚、无地自容！文化影响人的行为的最好方式是不需要刑法，也不需要别人，你自己就知道错，自己比别人更着急纠正！

保险产品可以分为两大类，一类是社会保险，包含工伤保险、失业保险、生育保险、养老保险、医疗保险。一类是商业保险，包含财产险和人生险两种。

（图片）

淡化保险产品对“不幸事件”的依赖度，来改变产品的可销售性。

保险是特殊性的金融产品，它与你的风险成负相关，你出事，它理赔，你没事，你无回报。而一般性金融产品，如股票、基金、债券等证券，他们所包含的风险相对你的就业风险、创业风险而言是叠加性的，是雪上加霜性质的，是正相关的。

一项金融产品的回报跟投资者自身风险的相关度越低，其避险价值越高，所要求的回报会越低。

黄金、白银、大宗商品期货都是避险资产。

黄金、白银价格只有在社会动荡、经济危机时才可能猛涨。

大宗商品（农产品、肉食品）等具有避险价值是因为无论何种境况人都需要吃饭。

“礼尚往来”也是跨期价值交易，其交换的信任基础是友情关系，它等于是一个不断重复的相互融资、互相投资、帮助彼此解决大额开支的过程。

关于青年时期是一辈子收入最少时期，资产与年龄的错配矛盾。

青年又是最需要花钱的时期，花钱得到的的感觉最好，实际效果也最具体。不论是学习还是交友都对未来有很大影响，这是个人成长中非常重要的经历，但却处处需要金钱，可又缺乏金钱。

家庭内部的代际交换：长辈用收入支撑需要花钱的晚辈，等晚辈自己长成了长辈，又支撑下一代……

如果借的钱花在改变、扩大接下来的生活和工作的选择范围上，那断不可说是在“透支未来”，则说消费也是投资

书中有一个关于贫农易出贪官的原因，我觉得是一个新鲜的角度——贫穷人家孩子读书也多受亲友接济，日后一举为官，当然逃不了各处亲友人情债索要了，即便不贪也要“逼着”贪。

最大化着自己的未开是青年人最重要的创业投资。

政府与债务的关系

负债政府其权利越发受到民众（债权人）的制约，越希望民众缴税，有求于民众，所以会减少专制，如果政府越有钱则反之越专制。

现代（国债）政府的作为也能被证券市场的价格波动及时反映。

从机会收益角度来看利率的决定因素：如果政府从银行大量借贷搞基础设施投资、公司也大量借贷扩张、家庭大量借贷买房子等，由于多方均有借贷需求，所以银行会抓紧机会把利率提高，这样说愿意承担高利率的便把有限的资金借谁。反之，没人需要借贷，银行利率自然走低。

关于民间高利贷利率居高不下的原因：

通俗来说没钱的人居多，人性的善良面也多偏袒、同情穷苦人。我们的道义文化同情偏袒借贷方，普遍痛斥放贷方（有钱人多被人仇恨嫉妒可能也是如此吧）当借贷方向放贷方借取一定本金时，利息为0时，还款日期到了，借贷方未偿还，这时候放贷方会觉得自己更加有理，会使用更严重的暴力，这时一般借贷方容易被打死。但是借方死了不但拿不到钱，还得一命抵一命；当借贷方向放贷方借取一定的本金时，利息偏高，还款日期到了，借贷方未偿还，这时候借贷方会觉得自己有理一些，认为这个高利息是趁人之危，是不合法的，打斗中放贷方容易被打死。

由于不论是高利息还是低利息，放贷方都有巨大风险，这时放贷的人越少了，即便去放贷的也必须通过高利率回报来平衡高风险。

公司的力量：

1.目的比国家简单，只求利益最大化

2.可以跨越地区投资、经商，渗透改变各地社会发展

3.不可被国家随意牵制，可以迁移国家

4.“众智以为智，众能以为能”股东与雇员数量多，风险平摊

5.有些公司富可敌国，影响力超越国家

有限责任使公司的是经营权与所有权分离

好的企业文化，则从更加内在的角度，绕开了单纯的经济激励，直接增加了员工的信任感和归属感，或者用经济学的术语说，增加了背叛的主观成本。

在中国超过150年历史的老店，大概有七家，包括六必居，张小泉，同仁堂，陈李济，玉堂酱园，王老吉，全聚德。

中国的老店很少的原因是没有权势背景，二是儒家人士对商业的鄙视，与不提倡。

政治联姻、商业联姻是外部法治不到位，信用机制主要还依赖血缘、亲缘的产物，是法制与市场不发达的表现，如果陌生企业之间的契约执行和交易信用不是问题，那么商家之间，就用不着通过联姻来强化信用关系。

债务融资的利息成本可以抵税。

（图片）

这里所说的“去杠杆”，其实前面少了一个词，应该叫着“金融去杠杆”。

“杠杆”本是一个物理学的名词，不过这个词用着金融领域也是相当的恰当，所谓的“金融杠杆”通俗来讲就是负债率。说到负债率，相信大家就比较容易理解，大到我们通过房贷信贷买房、小到我们每天刷信用卡消费，都是某种程度上在增加自己的负债率，也就是加杠杠。

长期债：债券期限越长，还本付息压力被平摊到更多年份里，短期压力越小，就越像股权资本。

永续债是由一系列的短期债券组成。有“债券中的股票”之称每隔一段时间，比如三年发行方有权选择把债券赎回，如果发行方再不赎回的情况下，那么债券的利率必须上调，这是在给发行方一定的压力，不要让他们真的把短期债券变成永续债。发行公司可以无限期地把利息拖欠下去，但是公司分红利之前必须把所有拖欠的利息支付干净。

融资模式大概有这几种：一种是公司或者是以自己的信用为担保（债权）或者以自己的资产为抵押（资产证券化、抵押借款）或者将所有权让渡出去（股权）来获取资金获取渠道，有多少种公司融资方式，资金持有者就有多少种投资方式。

金融市场上的利率不同，也就是借贷的价格千差万别是因为资金偿还的概率（风险）以及借出的时间期限，资金的改变期限（流动性），导致借钱的利率不同。

风险可以分为系统性风险与非系统性风险的非系统性风险，又称非市场风险或可分散风险，通俗来讲，就是某些因素的变化，造成单个股票价格或者单个期货外汇品种以及其他金融衍生品总下跌。这种下跌与整个股股票市场，或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机，市场波动无关的风险称为非系统性风险。

可以通过把鸡蛋放在多个篮子里的策略，投资多个公司证券会比只在单个公司上压9的风险更小。

股票的定位是最大化财富增长，而银行存款和债券才艺保持为目标。

收入增长前景，不多的公司不适合上市，而更适合发债融资

股市为创业者提供的是一种对未来预期收入做定价变现的机器。

上市的好处：

上市会增加公司股权的流动性，让股东可以随时变现，改观公司未来的长久发展前景。

公司上市，公司有“货币”发行权就是上市公司的股票。公司可以根据自己的战略需要增发股票收购其他公司强化自己的竞争定位，改变行业格局。

公司上市，不要一开始就把股价炒的很高，如果之后业绩下滑，让第一批投资者吃了苦头，他们就不再相信公司，今后跟市场沟通起来就会更困难，如果刚上市，一开始是股价不是很高也没有关系，因为今后随着公司发展自然增长，股价反而会持续上升，公司的股权市值上升，给了投资者的持续甜头，今后跟股市沟通起来，更容易为公司长久发展打下良好基础。

买壳上市和借壳上市，几乎是同一个意思，唯一的细节差别在于买壳上市的企业首先需要获得对可公司的控制权，而借壳上市的企业可能已经拥有对壳公司的控制权。

买壳上市又称后门上市或意向收购，是指非上市公司先购买一家上市公司一定比例的股权取得控股地位，然后把自己有关业务及资产注入集中进行重组，让你的资产转化成上市公司的股份获得流动性，实现间接上市的目的。

买壳上市比申请新股上市速度更快，中介机构费用也会减少，壳资源价格自然不低，通常通常在两亿元左右，这是对时间成本的补偿，也是对监管制造的稀缺性的定价。

上市公司能够借助资本市场的力量获得低成本融资还能够获得更为持久的融资能力融资平台，更为广大在一定程度上提高公司的知名度，股东的资产获得了更高的流动性。

负面作用上市上市公司必须对工作公布财报，从而可能会过早暴露公司战略，公司还必须做好老股东与新股东的平衡，老股东可能面临股权被稀释的问题，利益受损，上市公司被第三方收购风险提高。

多元化公司和专业化公司区别

在面对金融风险时，所以行业都会受到打击，专业化公司只有局部受挫，多元化公司可能是全盘动摇

多元化公司现金流少，由于公司众多，对个别子公司优秀的经理人，母公司无法给出大价钱和股权激励，导致人才流失。最后只有二流三流的人留下来，主管各分公司跨行业多元化等于把有限资源分散到多个战场，最后可能哪个战场都守不住。

公司多元化发展，产业链拉长，公司变大，大公司的融资成本越低，贷款和其他融资机会往往对大公司开放，所以这也是多元化发展的原因。

多元化发展，产业链拉长，公司经营边界变宽，如果做的是是垂直整合拉长生产链，那么原材料供货较稳定，价格风险低，质量保障较可靠。

是轻资产还是重资产与自己的角色定位有关，在创业初期资本有机珍贵，每一块钱的资本都要花在对未来主页收入有正面贡献的事情上。

eg：如家连锁酒店（租楼）

电商会让实体零售店成为未来的恐龙，消失在历史长河中吗？（不会，这个比喻挺棒的）

沃尔玛（庞大的采购系统和物流网络，采取农村包围城市战略定址）

艺术品投资回报跟股市相关性很低，艺术品投资具有很好的对冲股市风险效果。

投资的秘诀也正是看到别人看不到的机会，做出比市场上大多数人更准确的判断，本质上只是一种评估的能力。

公司的市盈率就是股票的市场价除以每股的年度盈利，通常作为股票是便宜货昂贵的指标。

市盈率又可以等于分红比例除以利率与净利润增长率的差额，其中分红比例指的是公司利润中有多少比例的钱是给股东分红的分红比例越高或者利润增长率越高，公司的市盈率就越高。市盈率高的公司未来增长表现必须很好。

当利率越高的时候，市盈率会普遍偏低，利率高投资者会去买债券、存钱到银行，股票就被相对看淡了。

因为这个行业的经营特征不同公司，现金水平会差异很大，例如A股上市公司中帐上货币资金最多的是中国建筑，因为建筑行业在承载工程的过程中需要先垫付，再按照工程进度收款，因此这些企业在帐上留下了非常多的现金，这是由于行业特点决定的。

现金流量表反映的是一段时间内，如一个季度或者一年公司的经营、投资和融资活动对其现金状况所产生的影响，这个影响可以是正也可以是负，如果现金流是正的，就说明资金在流入而不是流出。

巴菲特的投资原则：选择标价与价值合适或者低于价值的公司、该公司有持久的竞争优势（宽广的护城河）、公司从事的业务范围是自己能理解的、运营管理公司的是一群饱满热情而不急缺钱的人。

巴菲特对于收购的公司不会进行日常干涉，每家被收购的子公司都是母公司伯克希尔哈撒韦公司有机体的一部分，他要确定维持现有的增长率需要多少现金，以及有多少现金可以被用来投资到其他领域，他将产生的现金现金作为血液在不同的组织间进行交换。

低市盈率、低市净率股票的定价便宜，实际中的总体表现，也最好因为低市盈率代表着相对于他们的股价这些公司有的较好的盈利能力。在A股市场或者是香港和台湾的股市，散户追捧，股价不到一毛钱的仙股，迫使上市公司竞相开放股票，看谁的股价离0更近，低价股指数表现最好至少部分是散户的功劳。

流动性涉及三个维度：

一、时间（越快越好）

二、成本（手续费与价格冲击越少越好）

三、量（能够接受的投资额越大越好，即市场深度）

通俗说来流动性好就是仓位容量大，速度快，交易成本和价格冲击小。

流动性溢价，也就是说，因为这些股票的流动性高，人们愿意为流动性带来的种种便利，而支付额外的溢价，流动性溢价越高，未来的回报率就越低。

很多股民采取“套牢不出，见好就收”的策略会导致好股票被惩罚，烂股票被奖励。

表现好的公司，股东逃跑了，而跌的最多的公司，之前的股东被套牢不动，很多捡便宜的“价值投资者”也冲进来。这是劣币驱赶良币的现象。基金投资者也一样，越是亏损的基金。他们的投资者就越稳定不动的，业绩好的基金反倒被惩罚好多投资者跑掉了。

区分投资市场与商品市场的关键点。

以猪肉价与房价做例子

猪肉未来预期会涨或者会跌但并不影响今天的猪肉价格。未来猪肉涨价，人们会多养殖猪，增加猪肉的未来供应，或者现在就囤积大量猪肉（有冰冻柜等成本）；未来猪肉跌价，人们便减少猪肉供应。

房价不仅受今天的供求关系影响，而且更受未来房价的预期影响。

如果未来房价要涨，那么，今天不论价格如何，谁都要去买，使预期马上成为需求，推高今天的房价

如果未来房价会跌，那么很多人会提前卖，增加今天的供给，今天的买房需求会低，就是把未来的供给转移到今天。

所以房地产和一般投资市场的价格，实际上主要由未来预期决定。

直接融资是指一方把自己的钱直接投资给另一方，中间可能会有介绍人，或者朋友牵线要给他们支付佣金，但是整个投资的风险完全由投资者自己承担。（交易成本、信息不对称的风险）

间接融资好比是存户把钱存储在银行，银行把他的钱与其他存户的钱汇集在一起向需要贷款的公司提供资金，贷款公司直接与银行打交道，而不是跟所有的存户打交道，银行成了金融中介。（银行等金融中介能利用规模经济，降低交易成本分摊风险，减少信息不对称的后果）

因为社会上一定有很多人或者机构有剩余资金需要投资出去，又有很多人或者机构缺乏资金需要融资。金融市场的基本功能，就是把这两方面的主体撮合到一起实现资金从盈余的一方到短缺的一方的转移。

银行承担了贷款风险和投资风险银行，赚取贷款收益跟支付给存户的利息之间的差值，也就是说，银行赚取这个利差。

和物理、化学等自然科学不同社会现象背后是一个巨大复杂的系统，而且无法通过实验的方法来控制变量，因此一个事件的背后，有许许多多的原因，一时难以分析到位，往往陷入公说公有理，婆说婆有理的困境，可是为了避免下一次的危机，我们又必须抓住主要的问题，怎样才能在纷繁复杂的成因中找到主要的另一个呢？定量思维，再分心中起到了重要的作用。

以上就是关于如何看待新一轮房价飙升背后知乎全部的内容，如果了解更多相关内容，可以关注我们，你们的支持是我们更新的动力！