水泥价格&库存：本周全国水泥市场价格继续保持上升态势，环比涨幅为1.21%。
不同地区价格上涨10-30元/吨；价格出现下跌的区域主要是东北吉林和西北青海，回落10-20元/吨。全国水泥库存整体仍维持下降趋势。
华北地区价格继续保持稳定。京津两地价格继续保持平稳，估计后期价格调整的可能性较小，多数将以平稳为主。石家庄两家主导企业价格继续持稳，保定地区价格前期跟随石家庄同时上调30元/吨，跟踪下来实际上调10元/吨。河北、山西水泥库存略有上升。
东北地区价格略有小幅回落，库存上升。受天气变冷影响，下游需求逐渐减少，吉林地区价格略有回落，幅度10元/吨；黑辽两省主导企业价格继续保持平稳，个别中小企业价格小幅回落，因进入淡季后下游需求有限，主导企业无意大幅降价换量，因此后期价格将以平稳为主，直到出台冬储价格。黑龙江区域库存有所上升。
本周江苏、江西、上海和福建部分地区水泥价格继续走高，幅度20-30元/吨。浙江、安徽、福建三区域库存持续下降。
两广地区本周价格趋于稳定，海口市场高标号价格小幅上涨10元/吨。河南省进入全年最旺季节，郑州以南地区价格上调10-20元/吨，目前南部地区企业仍在停产中（协同停产20天，预计11月10日恢复），虽是需求旺季，但下游需求并不及往年旺盛，中部和北部价格11月份有望小幅上调。进入10月份，湖南省除长株潭地区以外，其他永州、郴州和韶阳等地价格均有20-30元/吨上涨幅度。
主要体现四川和重庆两个区域，成都以及周边地区企业价格继续上调20元/吨，主要是前期价格上调后，下游接受较好。重庆地区企业出厂价普遍上调20元/吨，目前仍有部分生产线处于停产中，由于价格较低，大部分企业亏损，进入11月份，价格仍有小幅上调的可能。四川、云南两省水泥库存下降。
西北地区有涨有跌，新疆库存上升。甘肃兰州地区价格小幅上调10元/吨，需求即将接近尾声，价格上调多数是为进行冬储作准备。青海地区价格由于进入淡季，价格下调20-30元/吨。
继续看好华东水泥股：
1-8月份华东水泥价格走势回顾：供给高投放+需求下滑，产能利用率下行，限产保价难度加大。这一轮产能投放高峰始于2011年下半年，伴随的是行业需求往下；供需同时恶化背景下，水泥价格持续下行。我们测算整个华东区域2012年新投放熟料产能接近4700万吨，有效熟料产能增速超过10%，而整个区域2012年至今需求的真实增速仅有2%左右；也就是华东区域产能利用率出现了显著的下滑（8个百分点）。我们曾经在《水泥行业2012年年度策略：供需边际恶化，限产保价效应递减》中，详细探讨了行业限产保价的本质、前提条件及可持续性问题。当行业产能利用率向下的时候，限产保价对于龙头企业带来的额外收益是步步减少的，直到消失，这和今年以来华东区域水泥价格的走势是吻合的。
8月底至今华东区域水泥价格持续超预期的上涨，发生了什么？我们认为价格上涨的基础是需求复苏带来的产能利用率提升，在产能利用率逆转向上的背景下，限产保价的难度降低，协同限产加速了价格的上涨。
现在大家较纠结的是行业需求复苏的力度和可持续性，以及协同限产是否会再次以失败告终，体现在二级市场上是华东水泥股的涨幅实际是弱于基本面好转的幅度的。对于行业需求，我们倾向于认为需求复苏的力度已经略超越了季节性强度，也就是行业需求很可能已经结束了2011年下半年以来持续向下的趋势，并企稳向上。支持需求复苏证据越来越多。
（1）9月份全国、华东区域水泥产量的环比改善幅度是强于季节性的；（2）诸如海螺、华新、江西水泥、巢东股份等企业3季度的销量环比是提升的，尤其是华新水泥3季报表现为量、利齐升的态势，江西水泥3季度的盈利环比也未出现显著的恶化；（3）龙头企业（海螺水泥、南方水泥）10月份以来的出货量是明显好于预期的，尤其是海螺水泥已经表现为明显的旺季特征（华东高产能利用率、高出货量、低库存）；南方水泥10月份的日出货量也明显环比提升；（4）部分宏观经济指标也显示了投资端（尤其是基建领域）的见底回升特征，例如PMI、全社会融资总量、M1、铁路基建投资、9月份规模工业企业的利润增速数据等。
我们判断华东水泥行业盈利趋势是向上的。未来两次需求淡季（2013年1、2月；2013年6、7月）的价格（或盈利）底部的持续攀升，价格虽有反复，但行业盈利趋势是向上的。首先，华东区域水泥行业供给端增速将再次步入下降周期，供给端压力的下降是确定性的。2013年华东区域新增熟料产能将从2012年的超过4700万吨下降至2000多万吨；而产能释放较多的山东、江西两省仍有不少落后产能淘汰可以对冲，沪皖苏浙区域明年新增熟料产能将大幅下降至443万吨左右；通过长江水道与华东区域关联的重庆、湖北两省明年新增熟料产能也仅有310、155万吨，产能压力同样不大。全年来看，明年华东区域（六省一市）有效熟料产能增速约为4.5%的水平，且表现为前高后低走势，也就是说越往后产能压力越小。其次，行业需求复苏的趋势在逐步得到确认，明年行业需求弱势复苏向上的概率较大。基建投资的复苏从年中以来一直呈持续向上的势头；再往后，地产投资有望伴随行业销售的好转而确认底部。长期体制性、结构性因素会影响行业需求复苏的力度，出现2009年的强势复苏的概率确实不高，但一个较弱周期的复苏的概率还是比较大的。退一步讲，如果明年宏观经济仍然是维持持续向下的走势，整个二级市场面临的都是慢慢熊市；从配臵角度来讲，供给压力明显下降、行业竞争结构良好的华东水泥股仍是较优的选择。第三，供需边际改善带来产能利用率提升的背景下，依托较优竞争结构的协同保价执行难度会下降，从而将水泥价格上涨时间提前、加大行业盈利向上的弹性；从某种意义上说，这也是去产能的一种方式。
