观点概述：
PE供给：PE本周平均开工率较上周上升，处于历史中等水平。本周油制、CTO制、MTO制PE利润回升，整体利润处于历史较低水平。MTO装置开工率较上周回落，处于历史低位。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。
PE需求：本周农膜开工率较上周持平，原料价格大幅回落利润回升转正。农膜开工率季节性见顶，预计需求逐步走弱。限电影响消退，下游工厂开工回升。整体需求疲软，下游采购意愿弱，刚需补库。海运费回落，预计出口需求回升。
PP供给：PP本周平均开工率较上周下降，处于历史中等水平。本周MTO制、油制、CTO制PP利润回升，PDH制、外采丙烯制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。MTO装置开工率较上周回落，处于历史低位。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。
PP需求：下游塑编开工率较上周回升，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。BOPP开工率逐步从限电影响中恢复，利润处于高位。
整体来看，煤制成本端价格大幅回落，生产利润有望改善。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。下游逐步走出限电影响，开工率回升。整体需求偏弱，下游工厂维持刚需采购。海运费回落，出口需求回暖。库存水平季节性回落。下游需求逐步好转。短期价格受动力煤影响较大，预测下周价格宽幅震荡。中期动力煤政策影响消退，价格回归基本面，需求回暖拉动价格回升。对比PP和PE，PP煤化工装置多于PE，本周煤价受政策影响大幅回落，MTO利润大幅提升，预计供给增量。预测近期PE要强于PP。
策略建议：
PE：逢低做多。
PP：逢低做多。
风险提示：
原油大跌，海运费回升。
一 行情回顾
本周PP和PE均呈现Back结构。
合约月间价差
PP 1-5合约价差，本周价差波动区间41-89元/吨。PE 1-5合约价差，本周价差波动区间83-129元/吨。成本端支撑减弱，需求未见好转，预计下游价差继续走弱。
二 聚烯烃供应端
1.国内供给情况
本周MTO制、油制、CTO制PP利润回升，PDH制、外采丙烯制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。
本周油制、CTO制、MTO制PE利润回升，整体利润处于历史较低水平。
PP新增产能方面，万华化学、东明石化、东华能源、天津石化、古雷石化、龙油化工、金能科技、中韩石化和辽阳石化已经投产，截止目前已投产PP得新增产能305万吨，占去年表需10.1％。浙石化二期90万吨计划11月份投产。合计占上年年表需4.5％。国外阿曼石化、韩国道尔达、韩国SK Advanced已投产，涉及新增产能110万吨，占全球去年表需1.5％。
PE新增产能方面，国内海国龙油、连云港石化、兰州石化、扬子石化、华泰盛富、古雷炼化和部分浙石化已经投产，涉及新增产能315万吨，占去年表需8.1％。山东鲁清40万吨计划延后至11月投产，占上年年表需1.05％。浙石化二期45万吨计划11月中投产，占上年年表需2.1％。国外阿曼Orpic、韩国LG化学已投产，涉及新增产能168万吨，占全球去年表需1.6％。
PP本周平均开工率87.25％，较上周下降0.37％。中石化开工率环比上升 2.22％至 90.78％。中韩石化 3 线 30 万吨/年、宁波台塑一线二线共计 45 万吨/年、河北海伟 30 万吨/年开车，使得周内聚丙烯平均开工率上升。下周停车装置有神华宁煤一线二线、福建联合老装置等，计划开车装置有独山子石化，停车产能多于开车产能，预计下周开工率将呈下降趋势。
PE本周平均开工率91.26％，较上周回升3.2％。本周新增齐鲁石化LDPE和老全密度、独山子石化新全密度装置一线、久泰能源全密度、兰化榆林全密度、延安能化HDPE等装置小修或中修，暂无新增大修装置。本周华夏PE石化检修装置涉及年产能432万吨，检修损失量在4.95万吨，环比减少0.55万吨。本周烟台万华HDPE，独山子石化老全密度、新全密度装置二线和新HDPE，广州石化全密度，沈阳化工LLDPE，兰州石化老全密度，中海壳牌一期HDPE和LDPE，燕山石化老LDPE装置三线，延长中煤二期LDPE/EVA，宝来利安德巴塞尔HDPE等装置继续检修。目前周度检修损失量依然在中高水平，国产供应有所增加。
本周PP拉丝料平均排产约为31.69％，较上周下降8.29％。
本周纤维料排产比例为11.85％，较上周上升2.53％。
本周纤维-拉丝价差回落，均聚注塑与拉丝价差回落。
注塑料本周排产比例为28.86％，注塑与拉丝料价差回落，拉丝料生产经济性相对转弱。
本周BOPP+CPP排产约为7.36％，管材排产比例3.54％，本周透明料排产约3.9％。
本周粉料生产企业周度毛利均值在137元/吨，利润小幅增长。本周粉、粒料价差均值在-70元/吨，较上周增加86元/吨。本周鲁清石化及东方宏业装置负荷有所提升，江苏旭升装置停车，其余装置暂无明显波动。周内粉料价格延续跌势，但同时丙烯单体价格下调明显，粉料企业利润情况稍有改善，部分粉料装置负荷提升，本周粉料行业整体开工负荷小幅增加。
再生料方面，新旧料价差回升至1421元/吨。开工率下滑1％，处于历史高位。价差回升，粉料需求增加。
本周线性平均开工率41.78％，较上周上升2.25％。LD平均开工率为9.2％，开工率较下降0.2％。
HD注塑平均开工率为6.9％，较上周下滑0.44％。HD管材平均开工率为13.3％，较上周下滑0.97％。
LD-LL价差较上周回落。HD拉丝-LL价差较上周回落。
HD薄膜-LL价差回落，HD注塑-LL价差较上周回落。LL相对HD得经济性转弱。
2.海外供给情况
美国聚烯烃价格回落，美国-华夏价差回落。欧洲聚烯烃价格回落。
本周PP美金市场拉丝海外报价回升折合人民币9612元/吨较上周下滑0.5％，国内报价8652元/吨较上周下滑0.8％，价差环比上周扩大。
本周PP进口利润小幅回升至零轴附近，进口暂无利润。
PE进口利润回落，预计12月进口增量预期减弱。
华夏9月PE进口量120.43万吨，环比8月下降8％，同比往年同期下降34％，处于历史低位。华夏9月PP进口量38.25万吨，环比8月下降8％，同比往年同期下降36％，处于历史低位。
三 下游需求
神华聚烯烃现货拍卖作为现货交易得观察点，本周神华聚烯烃拍卖量较上周回落，成交量回较上周回落，成交率回落，显示了下游采购意愿减弱。
塑编企业本周开工率回落至50％较上周持平，利润依然处于中轴附近徘徊。
本周BOPP膜企平均开工率较上周上升3.01％，利润回落，处于历史高位。
农膜开工率较上周持平，原料价格回落，利润回升转正。原料库存环比上周下降3.3％，订单量环比上周下降1.9％。棚膜需求旺季，受环保影响，企业开工受限，部分企业仍有小幅提升空间。地膜需求淡季，少数企业有一定开工，其他企业零星开机或停机为主。
本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）企业订单跟进情况尚可，积极交单为主。平均开工率小涨至53.49％，较去年同期低％7.48％。
集装箱海运费回落，处于历史高位，预计四季度出口将逐步恢复。
四 库存
PP石化库存水平26.18万吨，较上周减少1.12万吨，贸易商库存5.53万吨，较上周减少0.17万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计33.06万吨，处于历史中等水平。
PE石化库存水平29.7万吨，较上周减少2.66万吨，贸易商库存28.2万吨，较上周减少0.7万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计75.34万吨，处于历年中等水平。
9月PP表需321.78万吨，环比8月下降0.5％，同比往年同期上升1％，处于历史高位。
9月PE表需302.6万吨，环比8月下降4.5％，同比往年同期下降15.31％，处于历史中等水平。
感谢源自混沌天成研究
