核心观点
2021年医药生物行业运行与估值动态：复盘2021年，医药制造业收入和利润增速在上年年低基数下冲高回落。二级市场医药板块大幅震荡，市场风格由2016-上年年追捧抱团核心资产切换转向至中小盘成长股。此外，细分子版块估值分化，医疗服务及器械板块估值大幅回调，我们认为2022年为结构性行情，市场风格有望延续中小盘高成长，建议自下而上精选个股。
政策端：带量集采和医保谈判常态化，叠加DIP+DRGs支付端改革，推动医疗机构降本增效，加速行业国产替代，临床优质性价比产品有望突出重围。（1）药品带量采购和医保谈判政策已常态化，经过六次华夏带量采购和六期医保谈判，初步实现仿制药和创新药支付得腾笼换鸟。器械集采经过高值耗材“冠脉支架和人工关节”得两轮集采试水落地，正持续深化，高性价比得国产器械有望加速替代进口。（2）2021年底，China医保局启动《DRGS/DIP支付方式改革三年行动计划》，从2022到2024年，全面完成DRGS/DIP付费方式改革任务。DIP+DRGS作为医保新支付模式，量化考核医疗机构绩效，倒逼医疗机构注重医疗产品和服务得临床有效性和性价比。基于以上，我们建议感谢对创作者的支持以下投资主线：（1）看好高端医疗设备受益新基建需求提升，国产替代加速，建议感谢对创作者的支持迈瑞医疗、开立医疗。（2）康复医疗服务政策春风，拉动康复设备需求增长，建议感谢对创作者的支持翔宇医疗、伟思医疗、普门科技。（3）生命科学研究赛道高景气，行业长坡厚雪，看好科研赛道送水人，建议感谢对创作者的支持诺禾致源、洁特生物、华大智造。（4）IVD国内集采预期压制估值，看好出海能力强劲，海外营销网络建设加速带来得新增量，建议感谢对创作者的支持迈瑞医疗、万孚生物、新产业。（5）CXO行业景气度持续，全球份额转移+国内产能扩增助国内企业跻身国际一线，建议感谢对创作者的支持九洲药业。（6）制造产业链价值向上游迁移，原料药头部企业集中度有望进一步提升，建议感谢对创作者的支持普洛药业、东诚药业。（7）创新药估值回落，融资难度加大推动行业优胜劣汰，精选商业化、国际化能力强得优质企业，建议感谢对创作者的支持恒瑞医药、君实生物、前沿生物。（8）China政策大力鼓励中医药发展、中药配方颗粒结束试点华夏铺开，执行国标带动量价齐升，建议感谢对创作者的支持华夏中药、华润三九。
风险提示：国产设备替代进程不及预期；国际化进程不及预期；国内集采降价幅度超预期。
正文如下
感谢源自金融界
