在4月12日举行的2016年石化行业发展大会上，中国石油化工联合会发布《石油和化学工业“十三五”发展指南》（简称《指南》）。“十三五”期间，行业年均增速将转变为个位数，调结构取得重大进展，化工新材料等战略性新兴产业占比将明显提高。 调结构成首要任务 “十三五”期间，石化行业年均增速将由近40年的两位数增长转变为个位数增长，行业挑战与机遇并存。尽管石化行业“十三五”规划尚未正式发布，由于行业协会通常是“十三五”规划的主要编制方，《指南》的发布对行业发展有着重要参考意义。 石化工业联合会会长李寿生表示，“十三五”期间，行业发展思路包括四个方面，实现结构优化，持续增长。要坚持把“调结构”和“稳增长”作为“十三五”期间行业发展的两大主要任务；实现创新驱动、绿色发展。坚持把创新驱动和绿色发展作为“十三五”期间行业两大发展战略；优化存量，做强增量。坚持把提升传统产业和培育战略性新兴产业作为两大主攻方向；深化改革，促进开放。坚持把深化改革和促进开放作为行业发展的两大重要支撑。 石化工业联合会副会长李润生则表示，“十三五”期间，行业将力争实现六大发展目标。经济总量平稳增长，全行业主营业务收入年均增长在7%左右，到2020年达到18.4万亿元；调结构取得重大进展，化工新材料等战略性新兴产业占比明显提高，产品精细化率有较大提升；绿色发展方式初步形成，万元增加值能耗和污染物排放量均显著下降，重大安全生产事故得到有效遏制。此外，显著增强创新能力，品牌质量稳步提升，企业竞争力明显提升。 严控过剩产能 根据《指南》，严控过剩产能，积极推进行业升级成为“十三五”期间行业发展主要思路。 在石油天然气领域，将坚持立足常规、发展非常规，实现国内原油和天然气产能的长期稳产和平稳供应，力争2020年天然气占国内一次能源消费比重接近或达到9%；突破勘探开发关键技术，有效降低生产成本；同时进一步完善天然气的产业政策和价格机制。 基础设施建设方面，将稳步推进原油、成品油管道建设，大力推进国家石油战略储备能力建设；加快天然气管网和多层次天然气储备调峰体系建设，形成国家主干管网。到“十三五”末，累计建成原油、成品油管道总长度为6.5万千米，天然气管道总里程达到10.7万千米；新建和扩建LNG接收站21座，2020年接收能力达到8500万吨/年以上。 在石油化工领域，着力从优化产业布局和原料结构、促进产品高端化发展等方面实现突破；同时严格限制新增炼油能力增长，力争在2020年将国内炼油产能稳定在8.5亿吨左右。 在基础化工领域，工作重点主要涉及四个方面，严格控制包括氮肥、磷肥等传统行业的过剩产能，探索建立落后产能退出长效机制；大力实施技术改造升级，推动基础化工产品从工业级向电子级、医药级和食品级方向发展；加强传统产品的应用性研发，拓展传统产品的应用领域；促进农化产品和农化服务升级。化肥企业要由生产单质肥为主向生产混配肥料为主转变，农药企业加快发展低毒绿色农药新品种、新剂型等产品，农化企业由生产型企业向生产服务型企业转变，开发多元商业服务模式。 重点突破新材料领域 结构性过剩是石化行业面临的主要问题。在常规品种产能过剩严重的背后，相当部分化工新材料产品严重依赖进口，部分产品目前仍处于空白状态。《指南》对化工新材料、现代煤化工和生物化工均提出了明确的发展突破目标。 在化工新材料领域，加快空白产品的产业化进程。推进PC（聚碳酸酯）、PEEN（聚醚醚腈）等工程塑料和茂金属聚乙烯、茂金属聚丙烯等高端聚烯烃树脂及苯基有机硅单体的研发，积极开发卤化丁基、氢化丁腈等具有特殊性能的橡胶和新型热塑性弹性体。降低成本，提高产品质量水平，重点突破国产T300级、T700级碳纤维的低成本、稳定化、规模化生产技术，提升聚甲醛、PET/PBT树脂、聚苯硫醚、尼龙等工程塑料的产品质量。突破上游关键配套原料的供应瓶颈，加快发展己二腈、CHDM（1，4-环乙烷二甲醇）等关键配套单体和工程塑料合金，加快己烯-1、辛烯-1等高碳α-烯烃共聚单体的研发，推进高性能聚烯烃产业化。 此外，化工新材料在新应用领域的推广有望加快，包括推进环保型聚氨酯在建筑节能领域的推广；发展高端氟、硅聚合物、含氟功能性膜材料和化学品；推进有机硅在多个行业的应用；同时加快发展新能源电池、集成电路等领域配套的电子化学品。 对于现代煤化工产业，将坚持合理布局、量水而行、清洁高效转化，开展现代煤化工关键技术工程化和产业化升级示范。在生物化工领域，提升技术水平和经济性，促进生物基新材料、生物基化学品及生物燃料的规模化商业化应用；加快生物医用材料的开发研制，满足快速增长的市场需求。力争“十三五”末，生物质燃料乙醇产量达500万吨，生物柴油产能200万吨。 宁波韵升:多重利好共振,看好公司发展前景,坚定推荐 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王一川,葛军,熊文静日期：2016-03-01 报告要点 事件描述 宁波韵升跟踪报告。 事件评论 公司作为国内稀土永磁第一梯队厂商仍将充分受益行业发展。我们认为,钕铁硼是性能最优的磁性材料,在中国新能源汽车,机械自动化等下游产业高速发展支撑下,高端钕铁硼需求仍将保持旺盛增长。公司与中科三环、正海磁材等一起作为全球烧结钕铁硼第一梯队供应商,将长期受益行业发展。 “磁机电一体化”仍是公司长期核心发展战略。“磁机电一体化”、材料与应用相结合”一直是公司发展壮大的核心基因。因此我们预计,公司未来或将不会仅仅满足于做精钕铁硼材料,通过外延并购向下游应用环节积极拓展的概率较大。由于韵升具备深厚的下游应用生产和管理经验,并完成了与大洋的现金及股份交割,财务实力雄厚,内涵及外延式增长或加速推进。 投资收益确认将大幅增厚公司2016年业绩。2015年6月,公司以较高溢价一次性出售所持全部上海电驱动26.46%的股权,在资本层面实现成功退出。公司出售上海电驱动股权获得的现金及股权(锁定期一年)已于今年2月5日全部完成交割,本次交易确认投资收益84,496.09万。我们认为,该交易除大幅提升公司2016年业绩并大幅优化公司财务结构,此外也将成为推动公司“磁机电一体化”战略的重要基础。 股权激励解锁迎来窗口期,管理层经营活力有望充分激发。4月22日公司将迎来第一次股权激励解锁期(解锁614.4万股,解锁比例30%)。 我们认为,股权激励行权将极大激发核心员工及高管的积极性,提升公司经营动力。 投资建议:多重利好共振,给予“买入”评级。我们认为,公司作为全球第一梯队烧结钕铁硼厂商将长期受益行业发展,“磁机电一体化”战略有望加速推进。同时,出售电驱动股权获得的丰厚投资收益将大幅增厚公司2016年业绩,股权激励解锁有望激发管理层经营活力。预计公司2015—2017年EPS分别为0.60、1.75和1.22元,给予“买入”评级。建议投资者重点关注。 风险提示:钕铁硼价格大幅下跌,公司发展不达预期。 正海磁材:政策利好行业发展,公司价值存在低估 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王一川,葛军日期：2016-02-25 报告要点 事件描述 正海磁材跟踪报告。 事件评论 政策加码,新能源汽车产业生态将显著优化。24日,李克强总理主持召开国务院常务会议,确定进一步支持新能源汽车产业的五大措施,其中包括建立车企监控体系,完善惩罚性赔偿和市场退出等机制,破除地方保护,打击“骗补”行为等政策。我们认为,随着合资车厂加大新能源汽车投入,国内产业准入门槛提高迫在眉睫。调查骗补、加强安全监控等政策的推进将带动产业的可持续健康发展。 优胜劣汰,上海大郡市场份额有望显著提升。我们认为,中国新能源汽车作为国家新兴战略产业,在发展初期存在一定“野蛮生长”的现象,部分企业重“量”轻“质”以获得高额补贴。监管政策细化后,行业生态的规范将加速优胜劣汰,优化竞争环境。上海大郡作为国内一线核心零部件厂商将充分受益高端新能源汽车的快速发展。其中,北汽新能源2016年计划生产6.5-8万辆,2020年实现产销50万辆;广汽传祺计划到2020年新能源汽车年销量将达到10-20万。上海大郡作为北汽、广汽主要的控制系统供应商,市场份额有望显著提升。 主营稳定,新能源车磁钢集中度提升。我们认为,由于近年来钕铁硼价格不断下跌,产品质量和成本控制将成为磁材厂商在竞争中脱颖而出的关键因素。新能源汽车用磁钢对性能和稳定性要求较高,行业集中度将显著提升。公司前期技术积累以及客户开拓方面成效显著,内部机制灵活成本控制力强,下游新能源汽车客户不断开拓,有望成为全球领先的钕铁硼生产厂商。 股权激励解锁在即,管理层经营活力有望得到充分激发。4月28日公司员工参与的股权激励将迎来第一个解锁期,解锁比例50%。我们认为,股权激励将充分激发管理层经营活力,提高经营效率。 投资建议:价值低估,维持“买入”评级。公司磁材业务平稳发展,新能源汽车政策加码将加速优胜劣汰,大郡市场份额有望显著提升。4月底公司将迎来第一次股权激励解锁,经营活力及外延预期大增。我们认为公司价值存在低估,当前时点配置价值较高。预计2015-2017年eps分别为0.32、0.49和0.68元,维持“买入”评级。 风险提示:钕铁硼价格大幅下跌,新能源汽车发展低于预期。 五矿稀土14年报点评:年报符合预期,关注集团资产注入进度 类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：李会坤日期：2015-04-03 事件: 4月2日晚,公司发布2014年年度报告。报告期内,公司实现营业收入7.02亿元,较去年19.9亿元下降了64.80%;归属上市公司股东的净利润为-5580万元,较去年2.55亿元下降了121.85%;2014年EPS为-0.057元,比去年同期每股0.263元下降了121.67%。 点评: 业绩符合预期,业绩下滑源自销量和销售单价双重下滑。营收和净利润同比下降明显的主要原因系本期稀土市场持续低迷,稀土产品整体销量及销售价格同比下降所致。2014年公司收入大幅下降了64.69%,毛利率仅为12.48%,较去年同期下降了12.85个百分点。本年内共生产稀土4021吨,仅销售1857吨,累计库存4139吨。同时稀土产品销售价格在2014年下半年下跌幅度较大,公司在三、四季度一次性计提了0.95亿的存货跌价,全年共计提了1.35亿的资产减值损失。 公司所获得的2015年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露,预计增长20%。公司所获得的2015年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露,继续予以密切关注。据已经披露的北方稀土和盛和资源的冶炼指标的情况来推测,公司将受益于政府主导的生产性指标向“5+1”大型稀土集团集中的方针,预计增长幅度在20%左右。 公司主要看点仍在于集团资产的注入预期。2014年公司下属的赣县红金、定南大华、广州建丰共计拥有稀土冶炼指标约4700吨,五矿集团在上市公司之外还拥有3张稀土开采证、2080吨稀土开采指标和2115吨稀土冶炼指标。在国家政策的规范和支持下,五矿稀土集团作为“5+1”大型稀土集团之一,正积极推进行业内的整合重组。公司有望作为五矿稀土集团的稀土整合平台,拥有较强的集团资产注入预期。 稀土行业整合力度低于预期。近两周稀土价格出现较大回落,符合我们之前对春节后稀土价格即将回落的判断。目前市场对于稀土行业的整顿有着较高预期,但具体整顿方式仍呈现难产的局面。我们会继续关注政策层面对于矿山和冶炼分离厂的兼并进程。在更为详尽的兼并方案出台之前,我们继续维持行业的中性评级。 给予公司“增持”评级。考虑到公司2014年的稀土存货较多,我们相应调整了公司的盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为2.11亿、7.74亿和9.4亿元,EPS分别为0.21、0.79和0.96元,对应当前股价的市盈率为159倍、43倍和35倍。继续给予公司“增持”评级。 风险提示:稀土价格出现大幅度下跌;2015年所获得稀土冶炼指标低于预期。 广晟有色:提升凝聚力,增产增效 类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：刘博,钟奇,施毅日期：2015-06-04 投资要点: 公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人,由广东省广晟资产经营公司控制(由广东省国资委100%控股),拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证,垄断了整个广东省的稀土矿资源。 股票定增和员工持股。高管增持,锁定未来三年预期收益,公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股,发行价格为54.48元/股,锁定期36个月。 2014经营业绩逆势上扬,2015一季度营收同比大增。2014年,公司累计实现营业收入26.21亿元,同比增长38%.2015年一季度,实现营业收入77671万元,同比上年增长55.24%。 工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末,连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格,资源税直接增加成本,助推价格上涨。此举将加速产业整合,提振金属价格,进行资源重新配置,对行业是长期利好。 盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足,预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下,预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性,在稀土价格上涨预期较强的情况下,给予目标价80元,2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。 风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期,矿产业转型不如预期顺利。 厦门钨业:短期受益钨价上涨,中长期电池材料扩张可期 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：葛军,熊文静,王一川日期：2016-03-28 钨业供给侧改革推进,钨精矿价格存在上涨空间。17日的钨业协会会议决定,严格执行钨精矿开采总量控制等有关行业监管政策,继续控制产能、降低产量,2016年钨精矿产量同比下降15%,重点骨干企业主采钨精矿产量和共伴生钨综合利用产量共计减产1万吨,并继续实施钨精矿和APT等钨产品的商业储备。按照2015年14万吨钨精矿产量计算,今年计划减产2万吨至12万吨。我们认为,钨作为国家战略资源金属,供给集中,产值相对较小,或有望成为供给侧改革的优势品种。据我们估算,目前国内大中型钨矿的完全成本在8-8.5万之间,距当前钨精矿市场均价68000元/吨仍有23-25%的倒挂空间。我们认为,随着供给侧改革以及高端制造产业升级对钨合金需求的拉动,钨精矿未来仍然存在上涨空间,公司盈利将充分受益上游精矿价格上涨。 拟与海外领先石墨烯厂商股权合作,或进一步巩固国内电池材料龙头厂商地位。公司24日公告,与加拿大石墨烯厂商Grafoid公司签订意向性《备忘录》。根据备忘录内容,在尽职调查完成后,公司或将1,认购Grafoid不超过20%股份;2,在中国成立合资公司,以Mesograf?的品牌生产Grafoid的专有石墨烯系列产品;3,为中国市场联合开发包括下一代锂电池、涂层、复合材料、水处理等新兴石墨烯应用。我们认为,做大能源新材料是厦钨的核心发展战略,石墨烯则是全球公认的下一代锂电池正极涂层及电解液的极佳材料。厦钨目前拥有储氢合金粉产能5000吨,三元材料、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等锂离子系列电池材料合计产能10500吨。如果认购股份成功,将有利于提升公司在锂离子电池电极材料及其他应用领域的行业龙头地位。 稀土价格处于历史底部,具有一定上行空间。我们认为稀土价格目前处于历史底部区域,如果收储及供给侧改革持续推进,未来稀土价格将有小幅提升。 投资建议:维持“买入”评级。我们认为钨精矿、稀土价格目前仍有一定上行空间,公司盈利同比或有明显改善。同时,公司积极布局先进能源新材料领域,巩固行业龙头地位,长期发展前景广阔。预计2015-2017年eps-0.58,0.21和0.40元,维持“买入”评级。 风险提示:钨精矿和稀土价格超预期下滑,认购Grafoid低于预期。 广汇能源:3季度检修大幅影响产销,内生增长潜力仍大 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：董辰日期：2015-10-23 事件描述。 公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入37.96亿元,同比下降24.14%;实现归属母公司净利润3.42亿元,同比下降77.97%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-0.65亿元,同比下降119.88%;3季度实现EPS-0.01元,2季度EPS为0.05元。
