2015年11月20日股票板块行情分析 汽车行业专题讨论/调研要点：为未来颠覆时代做准备 类别：行业研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：杨一朋日期：2015-11-19 我们举办了汽车行业专题讨论并进行了实地调研 上周我们在大中华区峰会上举行了汽车行业专题讨论，并到杭州、宁波和上海进行了实地调研，拜访了整车生产商(上汽/吉利)、部件生产商(金固/敏实/均胜电子/东风科技)，以及服务供应商(一嗨租车/永达汽车)。我们的讨论及调研要点如下。 汽车电动化是中国未来10年的明确趋势 与我们会晤的整车生产商、部件生产商及行业专家均认为汽车电动化是中国未来的明确趋势，并预计在碳排放政策的有力推动下，到2020年和2025年新能源汽车年销量达到100万辆/300万辆的政府目标有望实现。上汽等一些汽车生产商甚至调高了销量目标(包括合资品牌在内，到2020年新能源汽车销量达到60万辆)，以此获得竞争优势。 电动车部件/互联性/ADAS是部件生产商的高增长亮点 与我们会晤的所有公司几乎都指出，得益于汽车电动化/互联性/自动驾驶大潮，企业迎来了如下高增长亮点：1)电动车部件(例如：锂电池、电池管理系统、发动机和充电桩)；2)互联部件(例如远程信息处理)；3)高级驾驶辅助系统(ADAS，用于提高车辆安全性)，这一领域的企业或许会考虑进行海外并购以获取技术能力。 汽车使用/售后相关领域存在长期增长机会 随着存量车增速超过新车销售，我们认为在汽车使用/售后相关领域存在长期增长机会，包括租赁/维修养护/金融/保险/二手车等。由于市场较为分化，O2O等新业务模式已经浮现。 在颠覆性的新时代即将到来之际，先行企业有望受益 我们看好能在颠覆性新时代即将到来之际迅速转型的先行企业：1)率先行动起来的整车生产商，例如上汽和吉利；2)积极追随电动车部件/互联性/ADAS等领域新增长机遇的部件生产商；3)积极追随电动车/售后市场/汽车金融等领域机遇的部件生产商/汽车经销商，例如和谐汽车和正通汽车。 机械设备行业：智能制造再迎政策红利，传统行业技改势在必行 类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘芷君，罗立波日期：2015-11-19 加快企业技术升级改造推动产业迈向中高端 具体而言，本次会议从三个维度阐述了在《中国制造2025》政策框架下，未来的行进路径：(1)发布工业企业技改升级指导目录，编制年度重点技改升级项目导向计划，引导社会资金等要素投向；(2)简化前期手续，研究推广对符合条件且不需要新增建设用地的技改升级项目实行承诺备案管理；(3)财税支持，创新中央财政技改资金使用方式，提高资金使用效益，鼓励地方财政加大对技改升级的支持。从94个专项试点项目和46个智能制造示范试点项目，再到中国制造2025路线图发布，政策端不断释放红利，此次政策再度强调智能制造与制造业转型升级，为传统行业进行产线改造提供了良好的政策支持。 技改路径：从数字化到智能化，从工业2.0到工业4.0 由于我国传统制造业底层设备相对落后，目前处于2.0与3.0并存的时期，因此在进行技改升级的过程中，第一步是对传统的设备进行自动化升级，主要强调数字化过程，在数字化的基础上，对现有底层设备进行组网，实现物理设备互通互联，实现上位MES系统与底层设备的对接，最终达到智能化生产的业务形态。 投资建议 在传统行业技术升级改造的路径中，主要投资方向包括：(1)底层智能化单机设备类企业，例如包括高端数控机床、机器人等；(2)智能化单机设备的关键零部件提供商，例如机器人核心零部件的控制器、减速机和伺服系统等；(3)具备产线级和工厂级系统集成商，在“底层设备集成+硬件+软件”方面具备一体化综合解决方案的能力。对于机械设备行业，我们继续维持“持有”评级，但是对于自动化装备板块，给予“买入”评级。重点关注的标的公司包括：黄河旋风、机器人、埃斯顿、博实股份、海得控制、东富龙、智云股份等。 风险提示 宏观经济持续低迷带来行业景气度下滑；机器人行业竞争加剧；智能制造外延不确定性。 体育行业深度研究系列报告之市场空间篇：体育服务业，十年25倍空间 类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰日期：2015-11-19 人口、收入、政策决定中国体育消费10年十倍市场空间。我们认为，中国未来十年将迎来体育消费发展的黄金时间，首先从人口学角度来看，体育消费旺盛年龄(30-50岁)人群未来十年处于高峰期；其次，我国人均GDP 在2008年首次超过3000美元，为体育消费旺盛发展提供物质支撑，国际经验显示，人均GDP 从800美元跃升到3000美元将是一个国家国民经济获得快速增长的时期，这一时期也是居民消费更新换代、休闲娱乐需求快速增长的时期，此外，北京奥运会、广州亚运会等重大体育赛事的成功举办大大培育居民体育消费意识，提振居民体育消费热情；最后，政府政策的支持对体育产业的快速发展起到不可限量的重要推动作用，自十八大尤其是十八届三中全会之后，我国各级政府密集出台取消限制体育消费繁荣的政策，为我国体育消费未来的发展奠定良好的公共服务环境。目前，我国体育产业占GDP 的比重仅为0.6%，低于全球平均水平2%，也显著低于美欧日韩等国家体育产业占GDP 比重。2014年我国体育产业总产值约为4000亿元人民币，我们预计， 2025年我国体育产业规模将达到3.55万亿人民币，较目前尚有近10倍的增长空间。 我国体育产业结构失衡，体育服务业未来十年存在25倍的市场增长空间。目前我国体育产业中，体育用品和衍生品产业的产出占比高达80%以上，是产业主要支撑，而作为主体产业的体育服务业占比不到20%。呈现明显的结构失衡和本末倒置的现象。随着体育消费的增长和政策的松绑，未来我国体育产业结构将逐步趋于合理。我们预计， 2025年体育服务业占比将提升至约50%，体育服务业产值到将达到1.78万亿， 体育用品行业占体育产业的比重降低为40%， 2025年，体育用品行业产值将达到1.42万亿。目前，我国体育用品行业产值为3280亿元，体育服务业产值仅为720亿元，由此可见，未来十年我国体育用品行业市场空间为当前的4.5倍，而体育服务业相比当前约有25倍的市场空间。 体育服务业中，我们看好竞技体育、大众健身和体育场馆运营业未来的发展前景。我们从体育行业各细分领域的市场需求以及被满足程度两个维度来看待未来各个子行业市场机会情况，体育用品处于消费者需求强而且市场满足度也比较强的子版块，因此市场整体性机会较小；体育服务业中的体育竞技业、大众健身和场馆运营业处于需求强但是市场满足度低的板块，市场的整体性机会较大。而体育博彩、体育中介和体育培训等子板块体育博彩、体育培训和体育中介属于需求弱、满足度低的领域，但是作为未来的发展方向，仍有较大的发展空间。 我们建议重点关注：竞技体育相关的青岛双星、浔兴股份、华夏幸福、恒大淘宝(新三板)；赛事运营相关的雷曼股份、欧迅体育(新三板)；场馆运营相关的中智华体(新三板)、星奥股份(新三板)；以及体育营销和培训相关的道博股份、莱茵体育等。 电力设备与新能源行业：示范项目即将落地，行业获实质性进展 类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：张玲日期：2015-11-19 核心观点： 精益求精，示范项目总体规模控制在1GW左右，淘汰率近90% 为求发展先机，超过8.8GW规模109个项目参与到光热示范项目的申报。为了保证示范项目的建设成功，国家能源设置了非常严格的评审机制。由指导组、专家组进行评审从六个方面按照综合打分方式详评：1、前期工作准备情况；2、技术先进性，国产化；3、工程设计先进性；4、企业投资能力；5、电价竞争力；6、项目投资经济性，形成示范项目初步入选名单。由牵头专家组的水规总院将向国家能源局上报评审报告(含示范项目名单及电价建议)。在8.83GW规模的申报项目中，要筛选出约1GW的示范项目，淘汰率近90%。 电价未确定，如核定电价低于申报电价，企业需选择降电价或退出 申报电价集中在1.18-1.25元间，最高申报电价为西藏槽式项目1.5元/度，最低为宁夏槽式项目1.05元/度。国家能源局将以所有符合技术资格要求的申报方案(在满足运营期成本支出，应缴纳的税费，银行贷款还本付息，和资本金内部收益率不低于10%的基础上计算出电价)为基础形成电价建议提交给国家发改委价格司，随后发改委价格司在征求各方意见后，确定最终电价。如果名单内项目的申报电价高于最终确定的示范电价，项目方将被迫接受降价，或选择退出。 今年底前确定示范项目名单，明年9月前开工，后年底前完工 预计年底前示范项目的名单将确定，按照评审要求，预计项目将在明年9月前开工建设。通过示范项目的完成实现光热技术的产业化，起到示范作用。根据一般建设进度，2017年底前这些项目将陆续建成，为2018年行业的加快发展和十三五10GW的装机规划较为成熟的技术基础和制造基础。 EPC工程收入对上市公司业绩增厚显著，推荐上海电气、首航节能。电站运营基数小弹性大，推荐东方能源。 国家电投青海德令哈项目结合国外技术与国内制造，入选可能性高。准备充分的国有企业项目、有项目经验或者设备供应经验的民营企业项目，也都是入选可能性高的项目。 光热投资规模大，按照每瓦18-30元计算，50MW项目需9-15亿元。EPC工程收入对上市公司业绩增厚十分显著。因此推荐首航节能(002665.SZ)与上海电气(601727.SH). 国内光热在运行规模仅18MW，1GW示范项目将给予行业爆发性增长。推荐东方能源(000958.SZ). 计算机应用行业：云计算迎来新的发展阶段 类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：吴砚靖日期：2015-11-19 行业事件 2015年11月9日工信部发布了《云计算综合标准化体系建设指南》，指出依据目前国内云计算生态系统中的技术和产品、服务和应用等关键环节，以及贯穿整个生态系统的云安全，结合国内云计算发展趋势，构建云计算综合标准化体系框架，包含“云基础标准”、“云资源标准”、“云服务标准”和“云安全标准”4个部分，共涉及29个标准研制方向。 我们的观点： 云计算产业标准化开始从企业行为走向国家行为 1)首次提出云体系标准化规划，国家从顶层设计开始催化国内云计算产业的发展。 在CT(通信)领域，标准协会(ITUT/3GPP等)履行先协议标准再应用的思路，全球通信服务网络全面互联互通。 在IT(信息)领域，基于TCP/IP等协议标准为应用服务提供支撑，全球IP网络走向互联互通。 在云计算领域，规模大的企业和自发的开源组织引导产业的发展，比如亚马逊、Google、微软及IBM等企业几乎垄断了全球的云计算市场，跨云的兼容性问题阻碍整个产业的发展。这次标准化体系建设将企业行为引导为国家标准形态，意在打造更开放、更兼容、更适合行业应用的云计算生态产业。 2)国内的云计算产业将迎来新的发展机遇 IDC最新发布的报告预测，未来5年里，全球用于云计算服务的支出将增长3倍，增长速度将是传统IT行业增长率的6倍。工信部对于云计算标准体系框架建设，势必给行业发展带来指导性方向，也意味着国家将云计算产业作为未来IT产业发展的主要新方向之一，在云计算技术、产业规模、市场规模上实现弯道超车。 云计算标准体制将分步完成，云计算步入一个的新发展阶段 《指南》在四个方面、29个方向上做了全面规划。前期调研已经充分完成，标准拟定和试点应该会马上启动，我们预计明年上半年在完成全国试点工作后，第一期的标准规范文件会落地，针对现有云计算网络的调整也会全面展开，国内云计算步入一个的新发展阶段：政策标准指引、国产化、行业应用加深、快速融合。
