第一部分 简述 4月，苯乙烯及上下游产业链产品再度全线受挫，原料乙烯及纯苯双双走低，而且自身供需面难寻支撑，苯乙烯内外盘震荡下滑，各主力下游产品亦难以独善其身，均有不同程度的走跌。
第二部分 4月份苯乙烯产业链涨跌分析 如图2所示，从4月份苯乙烯产业链涨跌环比统计数据来看，9个产品全部下滑，跌幅最大的前三位分别为SBS，CFR中国苯乙烯及ABS，月跌幅分别为14.06%、9.32%、7.59%。 另外，从4月份苯乙烯产业链涨跌同比统计数据来看，9个产品仅东北亚乙烯窄幅收跌，跌幅1.59%，其余8个产品全部收涨，其中，ABS涨幅最大，为33.7%，纯苯及UPR涨幅也分别高达31.55%、27.91%。
第三部分 苯乙烯产业链行情走势分析 乙烯：4月，受区域内裂解装置集中检修影响，亚洲乙烯市场呈反弹态势，但由于下游产品市场走势多偏弱，制约场内现货需求，涨势较缓，涨幅有限。截至4月27日收盘，乙烯CFR东北亚价格收于1205美元/吨，较上月底收盘上涨了65美元/吨；CFR东南亚价格收于1060美元/吨，较上月底收盘上涨了25美元/吨。东北亚与东南亚间价差由月初的105美元/吨上涨至145美元/吨。下游PE、苯乙烯等市场均呈弱势，PE与乙烯价差降至负值，苯乙烯生产利润亦为负数。下游衍生品的低利润率制约了场内的现货需求，买气严重缺乏，而卖方则因后期装置集中检修带来的供应收紧预期而不急于出货。场内观望情绪浓厚，气氛略显僵持，商谈稀少。 纯苯：本月纯苯市场整体呈冲高回落态势，月初市场炒作性上行，但基本面未能给予有效支撑，月中之后市场受外盘走低指引及库存量较大影响而下滑。上半月市场走高态势明确，市场至中旬走高至6900-7100元/吨附近，但缺少高位成交支持，同时受限于下游成本压力增大及供应面较强势，市场在触及7000元/吨以上之后出现连续大幅回落，至下旬达到6300-6500元/吨的月内足底水平，随后外盘震荡使得市场跟进转入弱势整理。月内市场库存水平一度在三周内出现连续增多，高端达到11万吨以上，至月末期回落至9万吨略多的水平，前期部分高成本货源未完全消化，对市场下滑产生一定限制作用。月内下游企业以低价寻货为主，持货商多数时间意向坚守，月末商家观望增多，卖盘在6450元/吨以下出货兴趣偏低。月内市场整体交易量平平，对市场趋势支撑力度较弱。 亚洲苯乙烯：4月亚洲苯乙烯市场继续震荡下行。月初，因亚洲纯苯美金价格拉涨，且国际原油维持涨势，亚洲苯乙烯市场短暂坚挺走高。但很快，因中国港口库存继续维持高位，商家对需求面的担忧令市场商谈重心开始下挫，不过成本面仍然提供了一定支撑，跌幅受限。但此后，亚洲纯苯美金价格开始下跌，且部分市场人士表示，亚洲部分前期检修装置将于6月前重启，这将令4月和5月因检修造成的供应紧张得到缓解。此外，有消息称来自美国的远洋船货亦将于6月抵运，加之中国市场库存高企，需求不佳，亚洲市场供需面弱势，市场价格宽幅震荡下挫。临近月底，中国苯乙烯市场地位企稳，亚洲市场逐步放缓跌势，窄幅整理为主。截止4月27日收盘，亚洲苯乙烯估价在1099.7-1110.3美元/吨CFR中国和1072.7-1073.3美元/吨FOB韩国，较上月收盘跌83.5-86.5美元/吨。 国内苯乙烯：4月，国内苯乙烯市场震荡下跌，华东月均价在9396元/吨，高低价差870元/吨，波动区间较上月收窄。月初，国内部分装置挺价检修，且北方地区后续停减产装置较多，苯乙烯市场延续挺价震荡。但原料纯苯弱势回调，而苯乙烯港口库存迟迟不见下降，基本面支撑力度不足，月中旬进入下滑通道，不过在9000元/吨整数关口表现出一定支撑。下旬，苯乙烯市场持续弱势整理，围绕9000元/吨附近激烈博弈。截止4月27日收盘，华东现货收盘破位下滑至8980-9000元/吨，刷新年内新低。 EPS：4月国内EPS市场震荡下行，跌幅有所收窄。月初原油持续走高，加之受电子盘、期货带动，苯乙烯小幅探涨，成本面支撑，EPS厂商试探跟涨，然成交放量有限。进入中旬，供需矛盾下，原油持续收跌，纯苯走软，苯乙烯库存虽有下降，然整体仍维持高位，利空消息蔓延，苯乙烯震荡下挫。加之史上最严环保检查在京津冀等地陆续展开，且锅炉要求整改，北方泡沫板材企业大范围停车或减产，加剧EPS厂商出货阻力，成本与需求面双向利空下，EPS疲态难改，业者灵活出货，让利空间有所加大，然下游多避市观望，刚需采购居多，成交难以放量。截止月底，华东市场普通料现金含税商谈在10100-10400元/吨，阻燃料现金含税商谈在10300-10600元/吨，议价走货为主。 ABS：本月国内ABS市场震荡下滑，下跌幅度300-500元/吨。主要原因是苯乙烯及丁二烯走跌，需求不佳。月初ABS成本在12700元/吨，月底ABS成本在12200元/吨，成本重心下移。月初苯乙烯低位整理、丁二烯继续大跌，成本重心下移，硬胶厂家库存相对偏高，高端货源与低端货源价差缩窄，出货有所好转，中油代理多能完成销售任务，价格向下趋势不明显，月中部分厂家开工下降，商家加大出货力度，下旬ABS厂家因下游大家电需求良好，库存虽高仍处于相对合理状态，市场货源偏紧，因后期继续看跌，ABS厂家价格或将继续下调，市场走势下行仍是趋势。截止月末，华东地区ABS市场价格14600-15500元/吨，高端为台湾奇美757价格在15500元/吨，低端为大沽417价格在14600元/吨。 PS：本月国内PS市场震荡下滑，下跌幅度200-500元/吨。主要原因是苯乙烯大跌。月初PS成本价格在10000-10200元/吨，目前PS成本价格在9600-9800元/吨，上旬苯乙烯偏上震荡，成本走高，厂家价格变动不大，华东PS市场货源偏紧，价格坚挺，华南市场货源相对偏多，市场商谈成交，月中苯乙烯低位，厂家下调，下游需求低迷，月末苯乙烯大跌，厂家继续下调，部分商家低价抛货，下游需求低迷，逢低接货，市场商谈成交，截止月末，华东地区GPPS市场价格在10300-11200元/吨，HIPS价格在11800-12400元/吨。 丁苯橡胶：4月份国内丁苯橡胶行情呈现“V”型态势，以山东市场齐鲁1502价格为例，其收盘在14500元/吨，环比上涨500元/吨，较月内低点则提高2200元/吨。丁二烯与丁苯橡胶互相踩踏，天然橡胶与丁苯橡胶互相打压成为行情下跌的主要动力，而部分地区制品企业因环保、质量检查而降低负荷乃至停车则拖累需求，丁苯橡胶市场报盘在中上旬不断探低，低端、倒挂价格频频出现，成交平淡。随着福橡丁苯橡胶装置非计划性停车消息曝出，加之丁二烯出现反弹，空单回补带动市场价格回弹，而供方适时的调涨也起到推动，中下旬行情迅速反弹，炒涨氛围浓郁，但月尾因获利盘回吐等原因却略有收弱。截止至4月27日，松香1502价格为14500元/吨，充油1712价格为12200元/吨。（均为山东地区齐鲁化工城齐鲁丁苯资源）。 SBS：4月国内SBS市场油胶、干胶小幅调涨。油胶方面：月初，供方价格偏低，商家面临亏损压力下，积极推涨，带动供价缓慢走高。随后，茂名火灾，提振市场心态，场内趁机炒涨。月中下旬，盘锦、抚顺丁二烯上调利好下，商家积极推涨，但市场成交相对平稳在13500-13600元/吨。干胶方面：月初，中石油保利润政策下，干胶道改顺势上行。商家积极出货心态，沥青改性需求增加。月中下旬，巴陵装置检修，炒涨气氛浓厚，但商家多感上行乏力。不过回顾4月整体涨跌幅来看，华东171较3月份小涨1400元/吨，华东792较3月份小涨1000-1200元/吨。 UPR：4月不饱和树脂市场清淡偏弱，月初，市场承接了3月份的淡稳盘整状态，延续持稳出货。市场供需面多无明显变化，对于月初市场商家整体投机情绪相对一般，多数维持刚需订进为主。月中市场供需面表现相对有限，随着原料价格的震荡走俏，工厂方面利润空间压缩明显的同时，受下游客户及终端采购不济等因素，暂稳出货为主；月末市场，供需面进一步转弱，部分工厂受出货不济等因素，承压下调价格，但价格下调后，随着原料价格的再度回升，工厂方面承压进一步加重。但短期内多维持暂稳观望为主。截止本月28日，华东市场主流商谈DC191#在9000-9100元/吨，191#报9000-9200元/吨，196#报9900-10000元/吨；华南地区191C#商谈10000-10100元/吨，196#商谈10300-10500元/吨；山东市场DC191#主流报盘在8700-8900元/吨，196#主流报盘在10000-10100元/吨。
第四部分 预测及展望 综合苯乙烯整体上下游产业链来看，5月份，原料乙烯将延续高位震荡走势，而另一主要原料纯苯依旧以弱势震荡为主，对苯乙烯而言，来自成本面的支撑力度平平，不过成本压力进一步提升空间也较为有限。下游多数产品受成本面或供需面压制仍多有偏弱预期，苯乙烯亦难扭转颓势，不排除继续创新低的可能，以下为针对各产品的后市展望： 乙烯：目前来看，亚洲裂解装置集中检修影响依然存在，并仍将延续，加之中东货源多流向价格较高的欧洲地区，区域内现货供应紧张的态势短期内恐难有改观。目前制约乙烯上涨的主要来自需求面，下游衍生品市场的疲弱，是的场内采购意向低迷。金联创认为，5月份，亚洲乙烯市场几无下行风险，能有多大的上涨空间，仍要看需求面表现。预计短线维持观望整理态势，关注供需变化。 纯苯：5月纯苯市场主要关注市场的回弹契机，以及企业与外盘的价格关系对内贸的影响。4月市场表现出跟进外盘走势的特征，供应面的潜在利空对市场产生影响。5月市场受前期外盘与内贸顺挂的态势影响，预期进口量依旧较大，同时国内部分停车企业在5月存在重启计划，供应面的继续强势对市场回升产生较大限制。但从成本线考虑，目前进口货源获利盘相对偏少，前期高成本货源未完全难消化，而4月末的走低给予5月市场较低的起点。缺少亚洲货源补充或使得美湾市场在5月供给偏少，由此带动价格走高，对亚洲盘预期产生积极作用，对内贸同时产生提振，同步性将造成内外盘价格差距较小，由此趋势上难有较大幅度的波动，5月市场预期仍有一定时期的弱势整理，回升机会存在，但幅度较低，需炒作性拉升。 EPS：5月份环保检查、锅炉改造延续，将继续限制下游泡沫企业开工，且五月中旬北京召开“一带一路”峰会，京津冀及周边部分省市面临停车或减产，另外五月份南方包装行业开始进入生产淡季，整体需求面将保持疲软态势。原料苯乙烯方面，库存仍处高位，然成本面支撑显现，成本供需博弈下或保持低位窄幅震荡格局。整体成本需求面表现一般，预计5月份国内EPS市场保持震荡偏弱走势，建议业者密切关注原料动态。 ABS：丁二烯小幅反弹，然受需求下降影响，ABS厂家库存累积，市场货源增加，且5月北方EPS厂家受环保影响停工，苯乙烯库存高位难有明显下降，市场买兴较为低迷，预计ABS市场弱势下跌。 PS：5月苯乙烯延续低位震荡，成本面支撑力度不足，不过市场货源相对偏少，将限制市场跌幅，碍于下游需求疲软，PS市场偏下震荡为主。 丁苯橡胶：获利盘回吐，天胶冲高阻力重重，环保等制约需求固然抑制丁苯橡胶，但毕竟福橡丁苯橡胶装置已经自4月23日停车，且齐鲁石化在安排5月20日检修的同时部分销售公司削减合同商5月份计划量，加之丁二烯得到多套装置检修的支撑，丁苯橡胶行情在5月中上旬有望重拾反弹，但毕竟需求难以有效改善，加之天胶存在压力，中下旬则有望转向震荡。 SBS：油胶方面：油胶供应平稳，但多感市场价格高位，下游鞋材厂入市心态偏空。但是在丁二烯供价走高的情况下，SBS生产工厂面临亏损，存上涨可能。预计5月油胶市场先涨后跌，区间13000-14500元/吨。干胶方面：北方沥青改性消耗量逐渐增加，但新单需求量有所放缓。在巴陵装置检修利好支撑，以及丁二烯供价上行预期利好下，预计5月干胶道改市场先涨后跌，区间16000-17500元/吨。 UPR：5月份不饱和树脂市场或平开缓涨。一方面供需面近期仍显疲沓，价格方面暂无明显变化趋势。短假后市场或延续清淡盘整状态运行，但随着后期季节性需求旺季的来临，小部分商家对于后市尚存预期，且主力原料方面多处于筑底状态，后市偏好预期尚存。 苯乙烯：4月份华东苯乙烯市场三次探底9000元/吨整数关口，临近月底一度破位。目前来看，原料纯苯难寻强势支撑，且苯乙烯码头去库存脚步缓慢，考虑到5-6月国内外装置陆续检修结束，而下游终端需求有转淡预期，商家信心迟迟不见修复，抄底及追高兴趣谨慎，盘面承压依然明显。不过苯乙烯企业近期持续在盈亏线下方徘徊，当前市场价位处于近半年以来的低点，鉴于高成本压力，短线贸易商继续做空力量减弱，且低价出货节奏明显放缓，加之北方地区炼厂减停产较多，区域性供应趋紧，华东至山东存一定反向套利空间，对市场起阶段性提振。综合来看，5月短线市场横盘博弈，亦不排除修复性窄幅上探可能，但中长线来看大盘弱势难改，恐仍有继续走低风险，整体维持低位震荡格局，关注供需矛盾变化对市场心态的进一步指引。
