债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债券的本质是债务的凭证，具有法律效力，债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系。
债券种类很多，按照债券发行方，主要可以分为：国债、地方债、企业债。普通投资人参与债券投资有三种途径：发行时认购、通过基金间接持有、通过证券账户在场内交易。
与投资股票相比，债券一直被认为是更安全的金融工具。那么，投资债券到底有没有风险呢？
慢牛资本张化桥先生最近在博客上说：俄国是债券投资者的天堂，股权投资者的地狱。根据经济学家杂志报道：2008年外债违约后，各级政府严格规定了债务上限，现在只占GDP20%而已。
但是，过去的俄罗斯并不是这样的。
1998年8月17日，星期一，俄罗斯政府宣布，他们将延期偿还他们所欠的所有债务。俄罗斯政府做出了一个非常简单的决定，他们将优先支付工人的工资，而将偿还给西方债权人的钱延期支付，并不在海外市场上支撑卢布汇价。简而言之，他们决定放任卢布贬值。而且，至少对相当一部分到期债务来说，俄罗斯政府违约了，而以前他们曾经一再保证，这两种情况都绝对不会发生！经过一段时间的沉默以后，俄罗斯政府再度宣布，他们将延期偿还相当于135亿卢布的到期债务。——《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》
这一事件，给长期资本管理公司（LTCM）以致命打击，到1998年9月，资产缩水高达92%。害怕LTCM公司的失败会在金融系统中造成连锁反应 ，美联储不得不精心策划对其实施救助。即便如此，因其极高的杠杆，LTCM的清盘仍给当时的美国金融市场带来了严重的混乱。
关于债券的风险，这大概是最经典的案例之一。
所以，投资债券并不是百分比的安全，对普通投资者而言，债券的风险主要体现为三个方面：
债券投资最大的风险是违约风险
违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。
很多投资者进行债券投资，优先希望能保证本机安全。如果发行方破产，或者像俄罗斯政府那样，那就甭说支付利息了，能本金也无法保障。
据彭博社统计，2019年前四个月涉及的违约金额达到392亿元人民币，约为2018年同期的3.4倍。2019年一季度，共有25家公司的49只债券发生违约，涉及债券309.88亿元，其中首次违约的10家主体全部为民企。另据国信宏观董德志统计，截至4月29日，19年实质违约的首次违约主体个数12个（不包括中小企业债），相比2018年三、四季度下滑较多，但仍大于2018年同期。
怎样评估债券的风险呢？最关键是看债券发行人资质，财务状况，发行债券时是否有担保等一些指标。
一般地，国债的违约风险极小，其次是国开债，以及央企发行的债券；
地方政府债券、地方政府隐含担保的城投债相对风险也比较小，也要看地区的经济差异，以及国家政策支持力度；
普通的企业债，公司资产负债表稳健，持续盈利状况良好，那么安全系数就要高；国有独资、国有控股的企业，比民营企业可能会更安全一些。
有担保条款的债券更安全些，最优秀的担保是抵押担保，发行人还不上钱，还可以拍卖抵押品拿回本金。
这么多，对普通投资者来说，评估起来还是很有难度，比如海航债，在新董事长上任后，大手笔进行资产处置，那海航的债券风险到底高不高？其实还是很难评价。
所以，更简单的方法是，参考债券评级机构的数据。每只债券发行时都会由符合交易所要求的评级公司对发行债券的主体以及该债券安全性做个评级，以后每年再做跟踪评级。债券评级越高，风险越小，其中，有抵押的债券通常评级也较高。（下图是国外评级机构认为的不同信用评级对应的违约概率，图片来源：《低风险投资之路》）
评级之外，还可以跟踪另一个指标：折算率基准系数。
所谓折算率，是中国登记结算公司给每只债券赋予的一个系数，背后对应的是中国登记结算公司提供债券正回购业务。投资者持有的债券可以质押给拉登公司，他会根据折算率评估可以借多少钱， 然后投资者就可以用较低的利率借到现金了，相当于加杠杆，还不影响债券收益。
所以，折算率就是债券的安全系数，折算率越高的债券，自然安全性也越高。
债券投资的收益风险
直接投资债券的收益，来源于两部分：发行方承诺兑现的票面利息，以及交易市场价格波动带来的收益。衡量债券收益最核心的一个指标是：到期收益率（YTM），它是指债券得到的所有回报的现值与债券当前价格相比的收益率。反映了投资者以现在的价格投资某个债券，未来各个时期的货币收入情况。
因为涉及到折现，到期收益率的计算比较复杂，通常是直接参考一些数据终端提供的收益数据，下图是集思录网站提供的部分债权的税前收益和税后收益情况。
从经济学的角度，利率是对投资者所要承担的未来风险的补偿。市场利率会随经济环境、流动性等因素而发生变化的。而债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的。所以，市场利率的变动就会导致债券价格与收益率发生变动，从而带来收益的不确定。也因此，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其收益风险也就越大。
通常地， 当市场利率上升时，债券价格会下跌，债券持有者的资本会遭受损失。所以，当市场利率较低时，应避免买入长期债券。
流动性风险
理论上说，证券交易市场的债券，流动性是很好，可以随时交易兑现。但是，证券交易所有规定：连续两年亏损的债券，将被暂停交易。这无疑会带来极大的流动性风险。
虽然暂停交易不是违约，会继续还钱支付利息，但是一旦被交易所暂停交易，也就意味着：
该债券违约的概率比其它债券大得多；
该债券被评级机构降级的可能性很大；
而且，当利空消息公布，市场情绪提前释放，在暂停交易前二级市场价格可能出现断崖式的下跌，根本就没有机会卖出，或者必须承受高额损失。
此外就是，有些债券在二级市场的交易量非常少，买卖差价很大，这也会影响到债券的流动性。下图是一组盘口数据，买盘和卖盘价差很大，卖家想要成交就不得不承受折价的损失。（图片来源：《低风险投资之路》）
所以，在选择债券时，应该尽可能选择交易量大，交易活跃的债券，有更高的流动性。
说到投资，不可能是百分百确定的事，收益总是在和风险相互平衡。
以上，主要是针对在证券市场可以直接交易的债券，简单分析了可能存在的风险。与直接通过证券市场投资债券相比，间接投资债券型基金对普通投资者而言，可能是更简单、更容易也更靠谱的方式吧。当然，也还是需要慎重选择基金发行公司，以及基金投资的标的，选择更有可靠的基金进行投资。
该不会是真的，阿言已经……
妈，你想说什么？忽然一脸同情看着他。
阿言变得好美丽,煤棚输煤栈桥防腐。
阿姨爱好装扮她，可能是想补充她吧……阿言失去外婆的打击，像失往最后一个亲人，让阿姨很心痛，她感到自己亏欠女儿太多，这半年来她很照料阿言，所以阿言现在已经很难启齿谢绝阿姨的拜托。他扯起嘴角。看到阿言重新有母亲疼爱，他就安心多了。
平母点了点头，看了儿子一眼，也随着笑了。
车子停下，她这才把小言看明白……还是一张清洁白净的脸，红润唇色，大眼睛炯炯有神，看起来精力很不错，太好了。
阿姨，好久没见了。
小言,烟囱脱硫防腐，快上来。你变得好美丽，我都快认不出来了。
朱格言坐上后座，平母也换了座位，跟她一起坐，两人便利聊天。
她低头瞥一眼身上的衣服，扯着眉头没有说什么。
平母笑着拉起她的手，你什么时候搬回来啊？讲实在话，还是你做的手工面最好吃了，而且现在阿国不在家，那些备料全都靠阿民一个人，天天还得擀面，经常忙到半夜，都没什么时光休息。我担忧他累出病来呢。
她往前座看了一眼，见阿民专心开着车，没和她打召唤，她也就没说什么，回头道：嗯，我行李都收拾好了，差未几要搬回去了。
平民随即往后视镜看了她一眼，什么时候要搬？
你忙你的,刷航标，不用管我。她的眼光对上了他就转开去。
平民拉回视线，看着前面的路，板起一张脸来。
平母看着两人之间不太寻常的氛围，赶紧把话题带到媳妇儿身上，笑着说：阿国总算是怀孕了，我盼这孙子盼了好多年，不知道这胎是男孩还是女孩？
阿姨盼望是男孩还是女孩？
我最愿望是龙风胎，一次有两个孙子可抱，哈哈。平母一说到孙子就停不了了，滔滔不尽地笑道：听阿国说,网架防腐，天下盼望先生两个男孩，再生一个女孩，将来最小的妹妹才有人维护，谁要是敢来抢他女儿，他就先派儿子往揍一顿。
平大哥还真暴力,烟囱内壁检查。再次刮目相看。朱格言搭了一句，瞥了前头一眼，听到阿姨的声音，才回头持续听。
我说他还记恨被阿国两个哥哥打过一顿，不过阿国说不是，她说从她怀孕以后，天下现在跟她两个哥哥常有联络，也开端能够领会一个做父亲的，女儿年事轻轻就被抢走的心境，等孩子生下来，他们要一起去看她父亲……
平母一路上聊着大儿子和媳妇儿的事，她也很认真的听着，只是不停会用眼角余光看前面镜子里的那双眼睛。
但是两人的眼光始终不曾在后视镜里交会了，他缄默不曾再说过一句话。
☆☆☆☆☆☆
☆☆☆
平母一见到害喜的媳妇儿瘦了一大圈，就心疼极了，马上说要住下来照料她。
这么一来，平家馄饨面就真的只剩下阿民一个人，固然开店时有员工帮忙，但是向来上市场采购和馄饨内馅的备料，平家一向不假他人之手。
现在阿民天天还要擀面，接下来还有时光睡觉吗？
在平天下家里待到下午，她跟阿民先分开。
坐在阿民车上，她皱着眉头，瞥了阿民一眼,管道防腐，阿姨住下来，你一个人忙得过来吗？
平民淡淡点了点头，没有看她。
……臭老头子！
他这才瞄了她一眼，干嘛？
你忙不过来就说啊，干嘛不吭声！
你忙你的，不用管我。他看着前面的路。
这句话听起来好熟习，不就是她说过的话吗？怎么从来不知道这老头子这么爱记仇？
她瞪着他，很想直接朝他胸口捶一拳，看他车速不慢，就忍下了。
既然他要埋怨，她也有话说，……你最近很忙吗？都没打电话给我。
他挑眉，瞥了她一眼，冷漠地丢了一句话：有人叫我没事不要打。
有人……不就是她吗？老头子在闹什么别扭？她怀疑地看着他板着的侧脸，我是叫你不要特地抽时光打给我……有空才打就好。
说完最后一句话，她垂下长长的眼睫毛，脸发热发烫。她这么说不是即是告知他，她一直在等他的电话吗？
说完她不免有些恼了。
平民眼角瞄着她，握着方向盘保持车速,设备喷铜油漆防腐，嘴角隐隐掀了一下，一扫多日来的阴郁。
他憋住了笑，淡淡回道：还有人叫我不要来找她。
她有说过这种话吗？朱格言扯眉想了想，似乎是有提了一下，但她不是这个意思，她马上说：我不是叫你不要来，你经常一趟车开上来又赶回往太累了臭老头子！
她看着他，看见他嘴角，显明在闹她，立即叫骂。
平民立即笑了开来,水泥烟囱新建。知道这丫头本来这么为他着想,钢烟囱新建，他全部心窝热烘烘，温顺地伸手摸摸她的头。
她却不领情地拍掉他的手，别过脸去。
他瞥她一眼，看见她耳根子红红的，看得他的笑颜咧到嘴边去了。
既然你行李都整理好了，要不要今天跟我回去？他几乎是迫不急待地想把她带回家，雀跃的心境都写在脸上。
嗯，我拿行李就可以走了。不过店很久没开了，还要先扫除，也得买面粉，所以可能明天早上就先借你家应用。她打算着明天一天的时间如何应用，可能得很早就起来到他家擀面，然后再回店里扫除，抽时间去买面粉，再买食材，晚上得熬汤，煮肉燥。
她煮面的手艺远不及外婆，接下来得在这方面下工夫。无论如何，她不会让严家手工面关门,冷却塔防腐堵漏。
更何况，她还有一大笔的债务要还。
嗯……好。平民撇头看她一眼，看她认真想着回去帮他擀面，他不免有些窘。……实在他只是想把她带回去，天天看着她，他基本就忘了她想提早回去，纯洁只是想帮他的忙罢了。
朱格言这时候转头看他，对上他的眼光，阿民，你有空时可以教我熬汤吗？
好，没问题！他赶紧扯起嘴角，心坎却挂上了问号……这丫头，到底晓不晓得他已经爱好上她？
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