从产业链分析来看，铜箔行业上游是铜（占据铜箔成本超80%），属于大宗商品，铜箔企业难以通过产业地位或价格战在材料端获得显著的成本优势。因此，铜箔制造商的核心利润来源，是加工费。铜箔加工费也是几度上涨公司是国内首家电解铜箔上市企业。1999 年公司率先切入镀锌铜箔领域，被列入国家“863”计划科技成果转化大批量生产项目。2014 年公司颇具前瞻性的规模转入锂电铜箔领域，在 6m 和 4.5m 领域都率先实现量产，技术实力位居行业顶流。
目前的产业链位置，决定了研发获得产品结构优势是最现实的领先路径。铜箔行业上游是大宗商品，难以通过产业地位在材料端获得显著的成本优势；原材料占成本比例超过 80%，通过内卷降本打价格战也难以获得绝对优势。现阶段铜箔行业还在不断地技术迭代，能量密度和成本占优的情况下向极薄铜箔切换的大趋势不变，受限于高端产能的阶段性短缺，新产品普遍会获得一定幅度溢价，通过研发实力在产品迭代上占据先机，优化产品结构来获取超额利润无疑是最现实的领先途径。
设备和环评限制了产能扩张效率，铜箔供需紧张局面预计加剧。铜箔产业由于环评因素限制，产能建设时间普遍在 2 年左右，产能供给难以短期爆发。铜箔行业核心设备目前依旧主要被日本企业垄断，目前订单排期饱满，交付时间在 2-3 年甚至更长，且由于日本企业谨慎的经营策略，产能扩张的意愿比较弱。国产设备近年来有了长足的进步，部分企业已经在试用导入国产设备，未来国内设备导入有望缓解设备缺口的情况，但是短期来看设备供给依旧是产能扩张的关键限制性因素。我们预计锂电池需求仍将保持高速增长，2021 年/2022 年/2023 年对应的锂电铜箔需求为 26.79 万吨/37.52 万吨/48.7 万吨，同期有效供给受制于设备和环评因素，仅为 32.62 万吨/40.46 万吨/50.58 万吨，铜箔供需紧张程度未来预计将加剧。
技术领跑紧握优质客户，加速扩张聚焦主业。公司研发实力积淀深厚，在锂电铜箔几次技术迭代中都处于领跑地位，受益于此公司与宁德时代、LG 等全球顶级客户保持长期良好合作。公司近年来陆续部分剥离非主业业务，集中精力深耕铜箔主业，大股东计划参与定增提升股权比例也彰显了对公司长期发展的信心和专注铜箔领域的决心。公司产线技改竣工投产，新建产能持续推进，未来两年产能加速释放，预计 2021 年/2022 年有效产能由 2020 年的 2.2 万吨提升至 3.8 万吨/6 万吨。铜箔是现代电子行业不可替代的基础材料，按照制造工艺的不同可分为压延铜箔和电解铜箔两类。
从产品性能上看，压延铜箔的性能更好。但由于生产压延铜箔的生产工艺复杂、流程长，生产精度要求高，而生产一致性较差。因此，目前，市场上的铜箔以电解铜箔为主，占据了95%以上的市场份额，压延铜箔则作为补充。
电解铜箔(Electrode Posited copper)是指以电解铜为主要原料，用电解法生产的金属铜箔。将电解铜经溶解制成硫酸铜电解溶液，再在专用的电解设备中将硫酸铜电解液通过直流电的作用，电沉积而制成箔，然后对其进行表面粗化、防氧化处理等一系列处理后经分切检测后制成成品。铜材加工行业是电解铜箔行业原材料的主要供应产业。铜材加工，是以阴极铜为原材料，将其加工成铜管、铜杆、线缆等产品。铜材加工行业属于竞争性行业，行业发展充分、技术进步快。铜杆是电解铜箔生产的主要原材料，是生产成本的主要构成部分；铜杆产品质量的优劣对电解铜箔的生产有较大的影响。
铜杆属于大宗商品，市场价格透明，市场竞争比较充分。
3、电解铜箔的下游市场
铜箔的下游销售，一般采用“铜价+加工费”的模式。铜的价格随着大宗商品的报价而变动，加工费则根据市场情况而发生变动。铜箔按下游需求可以分为标准铜箔（CCL、PCB）、锂电铜箔和电磁屏蔽用铜箔。标准铜箔是生产覆铜板（CCL）和印制线路板（PCB）的主要原材料，普遍应用于电子信息产业，是铜箔第一大应用领域，厚度一般在12-70μm（标准铜箔）；锂电铜箔主要用于消费类锂电池、动力类锂电池及储能用锂电池，为铜箔第二大应用领域；锂电铜箔既充当电池内负极活性材料载体，又充当负极电子收集与传导体厚度一般7~20微米。电磁屏蔽用铜箔，主要应用于医院、通信、军事等需要电磁屏蔽等部分领域，其比重较小。
二、我国铜箔行业产能产量发展现状
1、国内铜箔产业历年产能产量分析
根据中电协铜箔行业分会的统计，我国2011年-2016年铜箔产业的历年产能和产量如下图：
我国铜箔行业发展现状及前景分析
铜箔最初以用于电子电路上的标准铜箔为主，2011年我国锂电铜箔的年产量仅占当年铜箔产量的5.98%。不过，最近几年，由于新能源汽车的兴起，新能源汽车电池的负极材料上需要大量的锂电铜箔作为负极材料的集流体，因此，我国的锂电铜箔的产量占总产量的比重越来越大。2016年，我国锂电铜箔的年产量产总产量的比重已经超过20%。未来，随着新能源汽车的产量不断提升，预计这个比例仍将不断提升。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要 材料。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。
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