房地产周期持续强势提升家居行业景气度，宜华生活，家居行业低估值龙头，预计2017年净利润约10.7亿。
宜华生活：家居行业低估值龙头 预计2017年净利润约10.7亿（图片来源网络）
上游原料自给率提升，八大制造基地奠定生态发展基础：
公司在全球拥有600万亩林地，原材料自给率达到30%，16年自给率将达到35-40%。公司不断扩充初加工生产线，未来五年原材料自给率有望提升至70%，可拉动公司毛利率水平。另外，随着今年8月山东新产能上线投入使用，公司生产规模将达到年产实木家具300万套、木地板800万平方米、沙发4000万套。从供应链端为打造Y+生态圈奠定坚实基础。
经过近2年布局，公司整个内销生态体系初步形成，形成了一个相对比较完整的产业链条：公司立志以木质家具制造为中心向打造全产业链，提供住居生活一体化解决方案为目标转型。
1）14年4月以3500万元增资沃棣家居(持股25%)涉足定制家具细分领域;
2）14年10月增资2550万元持有51%多维尚书切入多功能家具;
3）15年1月增资6250万元持有25%爱福窝，引入线上3D方案设计;
4）15年6月以4000万元及股权受让持有8%有住网，搭建互联网家装平台;
5）15年6月以2.4亿元持有海尔家居16%股权，打造公装及精装领域集成家居平台;
6）15年8月以1.81亿元持有美乐乐18.21%股权，涉足020家居电商开放平台;
7）16年1月收购全资收购华达利，交易对价18.3亿元，进军软装沙发领域。
经过一系列收购，公司已初步搭建大家居生活一体化的生态圈，未来可达到协同效应。
大股东增持彰显信心，员工持股倒挂具备一定安全边际：公司16年复牌至今先后增持13次，累计增持超过4600万股，占总股本3.12%，增持均价为11.22元。公司承诺增持下限，未来不排除继续增持。员工持股计划于15年5月共计购买1750万股，占总股本1.18%，购买均价为16.7元，目前倒挂严重。
业绩概与盈利预测：公司15年营收45.9亿元，yoy+3.73%;归母净利润为6.07亿元，yoy+15.6%;16年一季度实现营收8.16亿，yoy+4.27%;归母净利润为1.3亿，yoy+10%。
预计上半年整体情况平稳，外销稳定，内销预计增速25%，全年内销同比增速40%，保守预计16年净利润为8亿(同比增32%;原料替代、国内地产销售后周期、生态圈协同效应下，原有业务20%+净利润增速，华达利4个月左右并表)，目前177亿市值对应16年估值22倍。
预计2017年净利润约10.7亿（增速过30%;原料替代、生态圈协同效应推进下原有业务仍有望实现过20%的增速，华达利全面并表），对应PE16.5倍。虽然公司一直是市场上分歧较大的公司，但基于公司强大的实业基础和资本实力，目前相对较低的估值、较好的成长性，以及公司在大家居领域生态圈打造，大股东如此坚定的增持，给予其推荐评级。
（来源：泛家居头条）
