近日由《中国证券投资基金年鉴》在京主办的新三板董事长高级沙龙分享会上，市场各方对”４０００家企业，１０００亿元融资，快速扩容的新三板将会延续一个什么样的路径？挂牌企业又将如何利用这一舞台而发展？”的问题进行了探讨。 必须把这个交易激活 挂牌新三板之后，凯立德董事长张文星一直沉浸在幸福之中。 他原本以为，新三板挂牌跟中小板、创业板挂牌一样，敲钟以后就看着股票是涨还是跌。 但令他很失望的是，与想象的不一样。 进了新三板大门之后的一段时间内，很多企业与凯立德一样没有什么后续运作。 自２０１３年创立以来，新三板发展迅猛。挂牌企业目前已破４０００家，２０１５年底挂牌企业将达到５０００家。新三板初创的２０１３年，全市场做了６０笔融资，共１０亿元。２０１４年全市场大概融了３００笔，总融资１３０多亿元，截至２０１５年１１月５日融资破千亿元，累计筹集资金１０１２．２８亿元。尽管融资额得到突破，但仅有１５２０家公司完成了２０３２次融资，还有绝大多数企业未实施融资功能。 一天，张文星的一个券商朋友问他，进了新三板怎么在那里呆着不干事？ 张文星突然意识到要做事还是要靠自己，于是启动了定增。随后引入小米，平安、科学院接着都进来了。 “必须把这个交易激活，这是我们该做的事。”张文星说，上新三板仅仅是个开始，怎么在这个舞台上把戏演好，要花力气、动脑筋。作为董事长和总经理，就应该换一换思路和玩法，让公司在资本市场上更具有价值。 对于新三板而言，“如果连交易都不活跃，这个市场存在就没多大意义了。”企巢新三板学院院长程晓明说。 企业应该用好做市商 随着新三板的扩容，如何能够充分借助资本市场迅速做大做强，是挂牌企业需要认真考虑的问题。 申万宏源(000166,股吧)研究所新三板首席分析师李筱璇建议大家重视做市的方式。“企业应该用好做市商，而不是把企业当成一个工具。”李筱璇认为，大多数的新三板公司目前还不具备竞价的基础，而做市这种方式更加容易先发现公司的价值。 “纳斯达克从诞生的那一刻起就用做市的方式，一直到１９９７年才引入了竞价，变成混合的做市商制度。在这一过程中，帮助很多中小企业发现价值，帮助这些企业成长、成熟、成功。”李筱璇说。 对于做市商的选择与时机也很有讲究。太平洋证券股份转让业务部副总经理石博就认为，如果企业在短期之内确实有一定的资本运作需要，在做所有资本运作之前，先把做市这件事做起来是比较有利的。如果企业目前觉得还没有特别多的必要来做大规模的资本运作，就可以等待企业不断成熟以后再做市。石博还建议企业应根据股本情况选择相应数量的做市商。 新三板的转让模式分成协议转让和做市，未来还将推出竞价交易。 中信证券(600030,股吧)公司股票投资部高级副总裁张欣亮说，定增项目机构一般会选择大家都会关注的明星公司或者是具备优秀潜质的公司。定增会摊薄股权，那么如何稳定股权？ 同系资本合伙人朱 佳既是投资者又是老板，他觉得股权稀释肯定要慎重。“一直以来我认为股权融资是最贵的融资方式，虽然它很有效、很直接、很快，但同时也付出了很多成本，未来增长的东西要被人分享。”至于股权，他表示，要根据企业不同的阶段，来衡量企业的股权比例。“比如说整个公司的市值在一两个亿以内，大股东或者管理层股份加起来应该在７０％到８０％，这时候才是合理的。如果市值十个亿以内，怎么也要有５０％到６０％，做到一百亿要有３０％到４０％，如果做到一千亿，像阿里巴巴那样的水平，有１０％就足以控制企业了。” 招商财富资产管理公司股权投资部总经理张俊则认为，这取决于企业的募投用途是否合理，他建议实际控制人至少保留３０％的股份。
